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抱到好股票 兩年不放手 P.54

抱到好股票 兩年不放手 P.54

2008-01-17 15:51

黃國忠管理的國泰中小成長基金,在市場上叫好又叫座,對投資人來說,更是長線布局台股的第一選擇。他被稱作「天生的經理人」,心中永遠有一個適合投資的價位,不夠便宜決不輕易買進。最難得的是,他不認同的股票,漲再多也不妥協。

「你幹麼找自己麻煩,想這麼難的題目?我哪會講出什麼東西啊!」訪談近一個小時,黃國忠還是忍不住撇下這句話。他帶著自嘲的語氣說:「別的投資大師可以出一本書,我可不行。」他一直強調,「市場上優秀的前輩這麼多,我沒有資格在這裡講話。」

其實,他知道自己非常適合吃這行飯。

入行六年,國泰中小成長基金、國泰小龍基金經理人黃國忠手上管理資產超過兩百億元,比很多家投信公司的總管理資產規模還大。其中,國泰中小是台股基金中,受益人數最多的一檔,也是投資人每月定期扣款金額最高的基金。

在長達六十六個月的操作期間,黃國忠創下二四七%的報酬率。同期大盤表現不過六五%。對想長期布局台股的人來說,國泰中小等於是第一選擇。

肯定他的,不只投資人。過去四年,黃國忠個人以及所管理的國泰中小成長基金,共獲得十座獎項,寫下輝煌的紀錄。從傑出基金獎、最佳基金經理人,到傑出投信投顧人才獎。得獎對他而言,就像「吃飯」一樣尋常。

與他共事過的人形容,「黃國忠是天生的經理人」。他輕描淡寫地說,「自己只是比較會獨立思考,頭腦不笨就是了。」外在表現出來的態度,總是比內在的認真、執著少了一點。不太會用嘴巴說,但實際上卻做得很漂亮。

想賺錢所以選擇當操盤人

踏入資產管理公司,動機也單純得可以。「念研究所的時候,我就想當基金經理人。原因很簡單,就是想賺錢。」投資是累積財富最快、最有效的方式。在這個基本認知下,黃國忠認為,未來資產管理公司一定有發展。

不過,退伍後的第一份工作,並未如預期進入投信公司,而是到中租迪和上班,做起商務金融放款業務。當時,黃國忠要負責找中小企業來借錢。工作內容從放款、徵信到催帳。待了一年多後,發現這些財務狀況較差的公司,一家家關門倒閉。想轉換跑道、找尋真正符合志趣的工作,這樣的念頭油然而生。

他跟大部分研究所同學一樣,參加銀行招考。放榜通知錄取後,報到第一天是教育訓練。課程內容是如何算鈔票及分辨偽鈔。黃國忠覺得悶,便直接告訴銀行長官,「我只想做投資與放款業務。」主管以為他搞不清楚狀況,告訴他銀行職務都是輪調的,沒有人只做放款。

一想到自己還要輪調櫃台,黃國忠第二天就決定不去了。他知道自己要什麼、興趣在哪裡。提出只做「投資、放款」的原因,也是這兩項業務性質與企業經營有關。那時他就為各種不同形態的公司,各種千奇百怪的企業經營手法所著迷。這樣充滿變化的尋寶過程,才能真正滿足他好奇、好動的雙子座天性。

真正進入投資界,是同學介紹的。統一證券研究部,黃國忠由此開始,奠定日後研究基礎。一段時間過去,平時勤於練兵擦槍的他,在自營部正式上膛,真槍實彈操作。他說,自營部要的是絕對獲利數字,因此停損動作很重要。「在那裡,因為來不及停損,我『幫』公司賠了一億多元。」

到國泰投信,是二○○一年的事。負責操盤的對象,從公司變成廣大的投資人。與自營部不同的是,基金操作講究相對報酬率。只要公司支持,不緊釘短期績效,經理人就有很大的發揮空間,依照自己的想法布局。黃國忠在這裡,找到了可以讓他發光的舞台。

每次重挫都是換股時機

他的投資決策,有一套固定模式。產業趨勢是首要條件,確定方向後,才會進一步挑選績優公司。不過,選定股票後,問題才接踵而來。什麼價位買進?何時買進?該買進多少?每一環節,都得仔細推敲。在黃國忠心中,自有對各個公司的評價依據,也就是適合投資的價格。何時該進該出,他執行得很徹底。

「黃國忠最大特點,就是忍功一流。他可以抱著一檔看好的股票,長達兩年不放。」國泰的同事說。但,最難熬的,是他不認同的股票連漲三個月;或持有的個股八風吹不動。在相對績效大幅落後競爭對手下,問黃國忠怕不怕?他率性回答,「為什麼要怕,只是不知道這些股票何時要下來。」遇到業務同仁向他抱怨,他反而要人家回去拜拜。

聰明、對事物思考快,判斷力強,黃國忠知道自己的優勢。加上經驗累積,整個人散發出來的自信,從容不迫、穩若泰山。他按著自己的步伐走,腦筋不停轉動,總是將市場價值與自訂的「黃氏價值」拿出來比較。只要趨勢沒有改變,他就認定標的該值那個價格,管他市場現在熱門什麼,也不會去追。

國泰投信總經理張錫邏輯思考力也是一流,股票操作風格明快犀利,與黃國忠截然不同。他形容,「黃國忠操作非常穩,重視價值投資,不隨市場起舞。像○七年六、七月,IC設計股漲翻天,但他覺得價格太貴,沒有跟進。事後證明,這些股票都受傷慘重。」

看過幾次股海浮沉,黃國忠驗證自己這樣的操作方式是對的。他相信,市場長期而言是理性的,會對盤勢感到緊張的人,是因為太短視。隨著資歷累積,他開始有些選股「潔癖」。「我不喜歡兼太多差的老闆,像出來選什麼理事長之類的,扯上政治的老闆就更不OK。專注本業,不玩股票的人,管理的公司才是上上之選。」

現階段基金經理人叫苦連天,沒有操作方向是共同的心聲。黃國忠先前認為,○八年第一季及第四季,台股較有表現機會。沒想到元旦後開盤,指數連日下跌,現在看法可能要修正。當台股第一季未必有行情,投資氣氛差、好股不夠便宜,加上籌碼修正不夠乾淨,要挑選還能賺五成以上的公司,實在不容易。

「○八年操作難度提高的原因,在個股表現空間都不大。過去幾年,還有一些題材可炒,靠著作夢行情帶動市場氣氛。但現在缺少題材,市場平平,也就讓人沒有方向。」黃國忠認為每次重挫都是換股的好時機,但價位要夠優惠。如果以價值選股角度,找不到投資標的寧願不買。

當了六年基金經理人,問他什麼事最令他覺得過癮,他不改「舉重若輕」的調調說,「知道國泰中小是定期定額戶最多的基金,是有點高興啦!」以幫投資人賺錢為最大成就,黃國忠投入資產管理界的初衷,看來是從想賺錢昇華到想幫別人賺錢。

/小檔案/
黃國忠
現職:國泰中小成長基金、國泰小龍基金經理人
學歷:台灣大學財務金融研究所
經歷:統一證券、統一投信

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