當香港剛度過ＳＡＲＳ危機，百廢待舉，中國就送給香港ＣＥＰＡ這份大禮，讓香港整整走了三年多頭，恆生指數從八千三百點躍升三萬點。如今，兩岸融冰，全台股民都在等待何時錢潮滾滾而來？但在此之前，你先得改變你對台股的既有印象！
港股上演噴出行情，最大主因在於○三年六月二十九日，中國送給香港一個大禮：簽訂「更緊密經貿關係安排」（ＣＥＰＡ）。這份讓中港兩地貨物零關稅、擴大服務貿易市場與便利投資的文件，讓中國的活水注入香港，開啟港股三年大多頭。
如今台灣開放政策上路，吸引全球資金高度聚焦，宛如是把當年港股狂飆的基因元素隔海移植，台股結構轉變將隆重登場。
重溫當年香港股市的ＣＥＰＡ效應，多少能為台股未來資金行情的基本結構提供參考，不過，兩地經濟體畢竟存在著主流產業的屬性差異，對於台股後市的預判，卻也不能純然套用香港經驗。在此之下，若要充分掌握台股未來行情，不能單憑歷史經驗的指導，除了調整既有的台股印象之外，更要重新思考全球資金湧入台股之後的後續效應，才能抓準台股可能出現的新生態、新節奏、新格局。
總而言之，政治風險的解除，重新定義了台股的價值，讓外資和內資都更勇於加碼台股。如果錢總有一天會像錢塘江的大浪襲來，你就應該換副眼鏡，看看不一樣的台股！
拉回就是底部墊高
在香港三年多頭下，股價漲逾數倍的企業並不在少數。翻開連鎖化妝品莎莎控股的線圖，○三年中股價只有不到一港元（約新台幣三．九元），但到○四年底，股價衝上四港元，整整漲了三倍。港交所則是另外一項經典代表，○三年底股價約十六港元，○七年底則創下二五○港元的天價，四年就翻了十五倍！
「資金行情來臨時，並不代表股價會一路向上，但利多政策一個個引爆，股價就有機會維持大漲小回的長線格局！」摩根富林明龍揚基金經理人魏如宏指出，莎莎控股的股價並不是一飛沖天，也曾因缺乏業績支撐而連番重挫，但把線圖拉長來看，底部一波高過一波的現象卻十分明確，當驀然回首時，股價已經翻了好幾番。
「看準趨勢，下好離手！」台股走勢則是同樣道理。中間不見得一路穩漲，但兩岸開放政策沒有重大改變下，長期趨勢就是往上走，雖然過程當中存在拉回買進的低接機會，然而在資金行情簇擁之下，不要期待股價能夠跌回起漲點。看到價格合理，搭上開放順風車的個股，拉回反而都是買點。
這般情況在一些強勢個股中，早見端倪，像是資產股代表台肥，從○八年年初股價七十八元起漲，至今已近一六○元價位，然在上漲過程中，卻也經歷數度下修，只是，波段低點從九十八元、一一○元、一一三元、一三六元，每次拉回都是一次底部墊高，儘管市場總有不少雜音，但卻無損基本格局。
留意中港台比價效應
但什麼樣的價格才叫「合理」？什麼時候才會達到「滿足點」，不宜再追高或是該選擇獲利了結？迎向經濟開放且外資角色更加吃重的台股新局，從現在開始，你必須把台股放在亞洲各國間的天平上衡量，學著從「外資」的角度看股價！
相較於過去台股開盤前總得看看美股臉色，在外資地位提升的台股新結構，投資人必須揣摩外資機構面對整體亞洲市場的思考邏輯：在各區域間尋找最有效率的投資機會。
在同一產業間，有更便宜或遭到低估的標的，外資就會考慮將資金撤出本益比或股價淨值比過高的企業，轉進投資相對報酬率高的股票。
雖然不見得美股就沒有參考價值，但中港股市將對台股更有影響力。要明白的是，加持台股的是兩岸融冰後的投資信心強化，這並非短期激情，而是台股遭逢難得一見的「黑天鵝」，預備飛向長多。
因此，要判斷台股是便宜還是貴，應該拿香港或中國等地類似的股票作為基準。舉例來說，富邦金五月九日的收盤價為三十三．九五元，比起過去三年股價算是位在高點，但要是拿股價淨值比二倍以上的香港富邦銀行來看，一．五倍左右的富邦金，似乎還有上漲空間。
不過反之，若是某一天富邦金的股價淨值比高過香港富邦，就得小心外資的賣壓出籠。國際資金襲來，投資人應該學著拉高自己的投資視野，對亞洲其他股市嗅覺得更加敏銳，比價效應將成為觀察外資調節籌碼、股價高低的重點依據之一。
即使台股和港股都因中國題材而發光，但要是以為台股必定步上港股○七年前般的康莊大道，未免太過樂觀。
寶來證券香港投資事業處董事總經理歐宏杰雖然看好台股，但他認為，港股以地產、金融為主，又直接受惠人民幣升值，不像以電子股為重的台股，與美國景氣連動大，容易受到拖累，「香港經驗」無法完全套用在台股身上。
「重電子、輕傳產」逐步逆轉
但台股「重電子、輕傳產」的舊有結構，正在逐步逆轉。台灣證交所日前公布新納入的台灣五十與中型一百成分股，都是台肥、長榮、晶華、鄉林等傳產股，可成等電子股反遭剔除；ＭＳＣＩ的台灣成分股也大刪電子股，納入遠雄、豐興和台企銀等傳產與金融股。在在都透露出：傳產、金融和電子股間，對台股的權重板塊，漸漸易位。
兩者地位互換，並非一朝一夕就將變天，而是靠時間點滴改變。摩根富林明香港台股基金經理唐雲益認為，台股雖然與港股當時走多方向相同，但現階段受到電子股利空罩頂，傳產、金融短期難有更大表現，指數上漲幅度有限，但隨著傳產、金融和電子地位輪動，台股將持續增溫。
如果電子股逐漸自主流退位，傳產和金融股即將出頭，那評價個股方式則有所轉變。許多傳產或金融股，在兩岸解禁前無法展現業績，一切都只是想像，所以以「本益比」角度無法公允評估個股的價值。
從ＰＢ與ＲＯＥ著手評價
唐雲益認為，金融或傳產股如資產股，以淨資產淨值（ＮＡＶ）作為買進指標較為妥當。對一般投資人來說，則可用「股價淨值比（ＰＢ）」作為簡單的參考。
淨值的意義接近企業的清算價值，股價淨值比點出的就是投資人可以用多少倍的股價，買進這家公司清算後的資產。金融股和部分傳產股，長久以來受到壓抑，股價淨值比相對都較低。
不過，股價淨值比只是提供了「安全性」的評價角度，若要挑選更具積極成長潛力的標的，必須進一步搭配股東權益報酬率（ＲＯＥ）的表現。
簡單說，股東權益報酬率就是代表一家公司活用淨值為股東創造報酬的能力。越高股東權益報酬率，但股價淨值比卻低，就代表這家企業遭到低估，是絕佳的投資標的。未來傳產、金融翻身，這兩項投資指標重要性不可忽視。
反觀電子股，卻因為受到台幣升值、人民幣升值、中國《勞動合同法》、美國消費信心衰退……等族繁不及備載的利空，成為過街老鼠，人人喊打。不過若要就此認定電子股都沒機會漲，或許太過極端，可能錯過不少賺錢的好良機。
權值、景氣為選股標準
首先，大型電子權值股還是值得留意。不少被動式的外資進駐台股，根本無意操作個股，目的只是為了能夠複製台股指數，跟隨台股上揚而賺一票，這時大型的電子權值股將跟著水漲船高。所以大型權值股，如台積電、友達等個股，仍具投資意義。
其次，電子股淡旺季將是各家企業的最大考驗。淡季營收不差，而旺季能表現格外亮麗的個股，股價還是能夠大漲一波。不過只要一旦淡季衰退幅度大，旺季業績平平，股價大舉拉回則是常態。
所以操作電子股，不但挑選個股得要格外謹慎，沒有產業競爭力的不買，訂單能見度不高的不買，而且還得注意景氣循環，釘緊每月到每季的營收。
另外，電子股在台股多頭時，頂多扮演隨行軍的角色，並非主流部隊，因此適合依照景氣波段來操作，因為景氣衰退來臨時，就連好公司的股票，都有可能股價腰斬慘跌！
台股的新時代，打開的是金錢與腦袋的新思惟，看不見變化最終會被大浪淹沒，而懂得見風轉舵的人，才能把船駛在最正確的航道上，趁浪來時借力使力，讓財產向前推進！
新資金的大量流入，是造成股市價值重估的直接力道。港股在2003年簽訂CEPA之後資金湧入，強力扭轉股市結構，展開驚人大行情。
台股主流
以台肥為例 今年以來整體漲勢明確，但在過程當中仍然數度拉回修正，只是，如果期待股價跌回波段起漲點再行介入，恐怕永遠買不下手。
港股代表
以莎莎控股為例 大漲小回翻倍賺最佳代表 即使長線看好，在站上3港元之後，莎莎控股花了27周的整理時間，才能向上突破3.5港元關卡
