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當海外資金回流台灣

當海外資金回流台灣

谷月涵

名人專欄

639期

2009-03-19 09:42

對台灣而言,資金回流將是重要的轉捩點,十年來台股績效落後亞洲其他地區,這回可能出現大逆轉。

每當全球經濟動盪之際,海外資金幾乎總是會回到「母國」就近監督,或者流向最安全的貨幣,通常是美元。東歐資金的「母國」主要是西歐國家,其資金外逃的程度相當嚴重。不過,感謝老天,「台灣」是大批海外資金的母國。

以平均每人債權計算,台灣或許是全球最大的債權國。台灣平均國民所得雖低於韓國或其他新興國家,但是平均每人的海外財富卻相當高。據可靠資訊估計,這部分資金可能高達四千五百億美元,甚至更高;換算成每一家計單位的海外財富,約七萬五千美元。單單過去二季,台灣人就匯回二百億美元。這是史上頭一遭的淨匯回,極具歷史意義。金融危機或許是資金回流的最直接原因,後續變化仍待觀察;不過推升台股的最大動力,可能是兩岸關係,過去半年來,兩岸關係改善程度,甚至超越部分更樂觀的預期。

當美國及其他地方的利率直直落,台灣利率相對高,這是另一個動力,儘管這只是短暫的現象。此外,台灣的投資機會也在增加中,不論是來自政府的基礎建設計畫,或是兩岸商業活動的進展,這代表台灣經濟享有更高的投資報酬率,也將刺激未來利率走高。最後,稅制改革的預期,尤其是調降遺產稅,將進一步鼓勵海外資金回籠。

 

雖然海外資金回流,但國際機構資金卻持續外流,這也是FINI(外國機構投資人)最大的挫折。其實這與二○○七年韓國面臨的狀況相似,當外資賣出數百億美元的韓股,韓國的本土投資人卻持續買進,韓股因而成為亞洲金融風暴後,最強勁的多頭市場之一。如今風水輪流轉,台灣也有機會比照辦理。此外,本土投資人偏好的產業與公司,正好是外資沒有持有的部分,這是外資的另一個痛腳。

 

台灣散戶相當聰明,知道外資機構站在賣方,只要外資持有的產業,表現肯定會落後其他類股,因此FINI的績效通常比台股指數表現得差。對台灣而言,資金回流將是重要的轉捩點,十年來台股績效落後亞洲其他地區,這回可能出現大逆轉。不過若要資金持續回流,還需要採取進一步的措施,取消海外所得課稅是其一。

 

雖然大部分國家也針對海外所得課稅,合理也符合公平原則;但這也意味著,會有更多資金因而滯留海外,以免遭稅捐單位盯上,因此實際上這部分根本課不到稅。但若鬆綁資本管制,則可鼓勵資金匯回,並吸引其他國家的資金流入,包括中國,其所創造的整體效益,將遠高於短課的稅收。基於此,在當前疲弱的全球經濟展望下,台灣似乎出現前所未見的樂觀前景。

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