對台股成為籌資中心的期待

2009-11-19 16:47

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近十年來，台股ＩＰＯ相當冷清，但預期明年ＩＰＯ市場將會很熱鬧，這樣的發展令人雀躍。

政府吸引台商返台上市的努力成效不俗，第一波幾家在香港上市的台商回台發行ＴＤＲ（台灣存託憑證），所享有的溢價比在港股高得多。此外，還有許多將公司設在境外的台商，也已提出在台股ＩＰＯ（首度公開發行）的申請。這要歸功於近期部分重大法規的修正，政府也應趁此時機，使其成為更開放、更有效率的市場。

台灣最近修正的海外企業來台上市相關規定，比香港，甚至美國更為寬鬆，也允許企業雙重上市（dual listing）；比方在那斯達克上市的公司，也可以同時在台股掛牌。事實上，已有不少公司在考慮這項方案，因為在台股掛牌所能享有的股價評價，將比在那斯達克或香港或其他市場來得高。

造成股價評價溢價的原因很多，比方投資科技業需要掌握大量最新資料庫，才能做出投資決策；香港的科技公司家數未達關鍵數量（critical mass），無法提供足夠的資料庫供分析師研究，難怪香港投資人對電子股興趣缺缺。台灣和美國科技業家數夠多，儘管紐約科技資料庫不如台灣詳盡，但歐美投資人因地緣因素，仍較青睞美國科技股，非美系的科技股也因此受到不公平評價。

至於香港的非科技股，多數是中概股──也就是中國公司，由於香港投資人有太多中概股可以選擇，加以港股機構法人比重高，他們較偏好規模夠大的中國公司股票，於是台商的中概股就飽受冷落。反觀在台股掛牌的中概股，因家數不多，台灣投資人願意以較高的溢價買進。

近十年來，台股ＩＰＯ相當冷清，但預期明年ＩＰＯ市場將會很熱鬧，這樣的發展令人雀躍。過去ＩＰＯ數量少的原因，主要是科技泡沫遭戳破，以及政府兩岸政策的限制；另外，政府對ＩＰＯ有太多規定，讓承銷商能發揮的空間有限。政府管得太多，成為市場不彰的大石頭；承銷商身手施展不開來，只能賺取微薄的承銷費用。

為了在包銷部分賺取較高的利得，承銷商往往會壓低ＩＰＯ的價格，不過，這對需要籌措便宜資本的ＩＰＯ公司並不公平。如果主管機關朝上市核准制發展，僅須考量所有相關資訊都應適當揭露，由承銷商與投資人自行判斷投資利弊得失與股價評價，那麼將可激發更多公司來台上市的意願，甚至連國際大型承銷商也願意來台發展。台灣的承銷費用太低，以致國際承銷商在台股並不活躍，雖然競爭壓力看似減輕，但服務費用及品質也無由提升。國際承銷商參與台灣資本市場的意義在於，將有更多資金透過台股募集，也能吸引更多大型公司來台上市的意願，更能提升對台灣金融服務業的貢獻。