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低本益比中小型股最易找黃金

低本益比中小型股最易找黃金

歐陽善玲、蔣士棋

台股

Shutterstock

691期

2010-03-18 16:45

金鑽獎競爭項目最激烈的國內一般類股及科技類股基金得主,分別是富邦高成長基金及德信數位時代基金。兩位獲獎者一位基金資歷不滿一年,另一位長期戰績卓著,他們的操作及選股心法,值得關注。

在金鑽獎的傑出基金評選當中,國內基金一般類股和科技類股兩大獎項,堪稱是最激烈的競爭項目,同時也是備受業界及投資人關注的火熱焦點。

今年這兩項大獎的一年期得主,分別是富邦高成長基金及德信數位時代基金,兩檔基金的共同特色,就是「令人意外」。

意外之處,在富邦高成長基金經理人傅旭正的基金操盤資歷不滿一年,卻能擊敗眾多「老江湖」的操盤好手;至於德信數位時代基金,雖不是金鑽獎的陌生面孔,但基金規模不過十億元上下,名號不算十分響亮。兩位得主,前者一鳴驚人,後者則總能「惦惦吃三碗公」,其操盤心法值得探究。

 

第一次擔任基金經理人、操盤時間還不滿一年就能獲獎,富邦高成長基金經理人傅旭正的好運及實力,恐怕會讓基金資歷豐富的投信前輩相當眼紅。也讓人好奇,他是如何辦到?

 

富邦高成長傅旭正:大盤跌  對的股票也要停損

 

攤開「金鑽獎」得獎名單,傅旭正拿下競爭最激烈的「一般類股」一年期傑出基金獎。雖以新人之姿獲獎,但操作成績卻有目共睹,他接掌基金十一個月,同期大盤報酬率為三四%,富邦高成長績效則是六三%。

 

要為傅旭正的成功下注解,及時認錯、謹守進退依據或許是關鍵;而這背後的訓練養成,則與過去在券商自營部的犀利、擅長精選個股的操作風格有關。

 

傅旭正最早在證券研究部擔任研究員。有一天,主管問他:以後想要朝研究、還是操盤方向發展?選擇的路不同,公司栽培的方式就會不一樣。他想了一下,認為本土分析師很難在市場上做到「喊水會結凍」,就算對產業趨勢看法精準,客戶也是半信半疑;更別提看錯時會被釘得滿頭包。不如選擇操盤,買自己看好的公司,對自己的績效負責就好。從那個時候起,傅旭正就朝成為一名傑出操盤手的目標邁進。

 

因緣際會,傅旭正在一年多前轉戰投信業,基金資歷從零開始。「四月十三日接掌第一天,大盤表現不振,一副要回檔的樣子。到四月底、五月初,中國移動入股遠傳消息帶動大盤大漲,我還在思考該不該減碼。」傅旭正說,剛開始沒注意,減碼過頭到基金持股低於契約書限制,還因此向公會解釋。後來,經濟數據持續好轉,才開始反手加碼實質獲利改善的個股。

 

傅旭正的操盤原則是,盡最大努力不要選錯股票,但如果一切都做對了,大盤卻下跌,就算對的股票也必須執行停損。

 

另外,他也認為,操盤人心中對於持股要有一套進退依據,他賣股的兩個條件是:找到更好的股票,及買進的理由不再。

 

接下來,他的選股重點會在二十至三十億元股本的中小型公司、具國際競爭力,或與中國政策相關,像3G、網路等基礎建設受惠產業。

 

另外,消費性電子商品舊換新題材,及食品類股也深具潛力。但要注意,在歐洲信貸風暴、中國思考退場及美國升息疑慮下,未來盤勢恐呈現膠著。就算大盤突破季線,指數也不會一下子衝太快,五月結束前投資人不宜躁進,最好以時間換取空間,期待下半年表現。

 

傅旭正

(攝影/陳俊銘)

 

■傅旭正

現職:富邦高成長基金經理人

學歷:交通大學工業工程與管理學系研究所

經歷:國票證券、群益投信投研部

基金資歷:富邦高成長/2009年4月迄今

 

德信數位時代林公洽:瞄準低本益比的中小型股

 

在金鑽獎今年的科技類股基金中,德信數位時代的表現可謂是獨領風騷,不但在一年期、三年期獲獎,也入圍了五年期,收穫相當豐富;而在短短的三年內,這檔規模不過十億元上下、又屬於小規模投信公司的基金就獲獎三次,又更顯得彌足珍貴。

 

「我的基金在大多頭的時候,表現不見得比別人好;可是當市場歷經一波多空輪迴後,價值就會顯現出來。」基金經理人林公洽分析,因為採行的是基本面投資,不追逐高價股,長期而言績效其實相當穩健。

 

談起維持長期優質績效的祕訣,林公洽譬喻,「經理人就像是尋求潛力球星的球探。」身為資深棒球迷,看球資歷超過二十年的林公洽說,要在別人還沒發現一檔好股票之前就先買進,「否則當別人都發現,股價早就漲了上去,再買也沒意思了。」

 

奉行「由下而上」投資哲學的他,不太管大盤或是產業起落,只專注於找尋低本益比的股票。在他的電腦裡,藏了一份檔案,詳細記載了每檔科技股的歷年每季盈餘以及營收數字,作為選股的重要參考。「對我來說,產業分類沒有意義,選到對的公司比較重要。」林公洽解釋,只要發現股本在二十億元以下、本益比不超過十的個股,就會開始密切注意。

 

但低本益比只是林公洽眼中潛力球星的條件之一。除了在辦公室內的財務分析,他更重視實地拜訪公司的收穫。他估算,每個月至少要拜訪十五家公司,每次訪談也至少花上一個半小時。「重點還是在了解這家公司的可信度。」

 

林公洽舉例,老闆自己有沒有認真經營本業,就是很重要的參考依據。「如果他自己占的股份至少三成,而且沒有質押,其他業外的投資也很少,代表他是用自己的身家在經營,就可以較放心。」

 

而在訪談中,林公洽更會觀察企業的未來方向,如接班問題。「如果老闆自己已經快退休了,就要問他接班布局,才能評估這家公司的未來性。」

 

展望第二季,雖然市場普遍有升息預期,但對林公洽來說,這反而是進場的好時機。「最簡單的指標就是月營收。」

 

林公洽進一步解釋,今年二月的工作日數,比起一月少了將近一半,「這種情形下,如果有公司二月營收還比一月高,累積到三月結束的盈餘只會繼續增加,股價表現反而會更好;現在其實是『遍地黃金』!」

 

林公洽
(攝影/陳永錚)

 

■林公洽

現職:德信數位時代基金經理人

學歷:輔大國貿、淡江財金所

經歷:德信投信投研部協理、德信投信研究部研究員、亞洲證券自營部專員

基金資歷:德信數位時代/2004年迄今ㄇ

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