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融資持續增加的市場心態

融資持續增加的市場心態

投資心理學-佛洛阿水

聰明理財

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2013-07-30 10:04

上週五(6/7)成交869億,大盤僅微幅下跌0.94點,然而下跌的家數卻高達563家,而之前明顯強於上市的上櫃指數,卻在週五下殺1.31點,跌幅超過1%。大盤下跌家數多,而下跌點數少,先前強勢的上櫃市場又弱於弱勢的上市市場,這當中到底市場的心態到底為何呢?

我們可以從融資水位來一探究竟。首先可以比較融資水位與大盤指數的增加幅度。這波大盤從4/16低點7688點起漲,當時有北韓導彈以及禽流感的利空,那個時候市場對於後市較為悲觀,融資水位為1733億。而大盤在5/22見到高點8439點,大盤上漲9.8%;至於融資水位則從5/8後快速增加,融資水位最高在6/6,來到1898億元,增加到9.5%。融資增加的水位,幾乎已經跟大盤增加的幅度相當,按照以往的經驗,表示籌碼漸漸轉向散戶。

本波融資增加主要從5/8以後開始,那時大盤剛突破去年三月高點8170,在這個人人都會看技術面的年代,突破高點不但代表的行情強勢,也代表散戶的操作指導原則是「這裡可以做多」。再加上5月中傳來修改證所稅的消息,融資在5/8到6/6後一個月的時間,增加了超過百億。算一算這百億的融資成本,幾乎在8250-8300左右。高檔的融資持續增加,卻無法帶動強勢族群繼續往前衝,反而在指數下跌不多的背景下,下跌的家數幾乎過半。這代表的,在長期的觀望後,散戶們好不容易鼓起勇氣進場,但進場後卻有人開始在跑貨,5/8後進場的散戶們也在此時幾乎都進入套牢的狀態。

筆者曾在〈利用融資餘額來進場與出場〉一文中提到,高檔盤整過程,融資若還持續增加,表示散戶的大腦裡只有想著大盤會漲,但此時股票可能已經從大戶手上轉移到散戶手中。對於有股票或基金的人來說,這是危險訊號。

背後原因是,人們一旦相信一件事就不容易改變,比如去年油電雙漲、課證所稅、GDP連九降的背景下,多數的人都「相信台灣的景氣不好,要漲上去是很困難的事」,所以2012年一整年,量能與融資動都不動,代表的是散戶認為投資不是件明智的事。而到了今年,大盤持續的上漲,好不容易漲過了8170的頸線,好不容易證所稅修正成不課散戶。對這個人人都會一點技術分析的市場,自然有很多人會認為這是個好的進場點。

慢慢地行情進入盤整,開始有人出貨,一開始依據技術、消息面進場的人,沒想到開始虧損,被套在高檔。但就像上述所說,人們的相信不容易改變,既然好不容易看多了,自然沒有馬上出場的理由,所以下跌該是用更便宜的價格買股票,慢慢下跌的行情讓人有機會慢慢進場,所以8400買了、8300再買、8200再攤平,心裏想著只要漲個兩三百點,就可以解套獲利。

是阿,手上的部位,出場了就是輸了,在還沒跌破技術面的前提下,都還有希望。比如8089還沒破,就算破了還有季線,季線破了還有半年線。

可是人的情緒會轉換,一開始會進場是對行情有所期待,就像生日前夕期待男朋友或女朋友給自己一個驚喜,然而隨著時間過去,不但沒有驚喜,只有虧損、只有爭吵,慢慢地會從期待變成失望,再從失望逐漸累積出怨氣。這股怨氣來自沒有被實現的賺錢期待,來自越跌越深的害怕,最後開始有人忍不住出脫,形成下跌的賣壓,等到行情跌破了重要的支撐,或是有重大的利空出現,融資才會快速減少。若是這時行情沒有進一步的下跌,幾乎也會在這時看到波段的止跌點,甚至起漲的開始,就像今年4/8出現北韓導彈與禽流感的利空,反而是行情開始上漲一樣。

融資的持續增加,代表散戶相信行情會上漲,代表散戶被技術面跟消息面的利多帶進了市場。這時要小心,持續的高檔整理讓先前佈局的人有獲利出場的機會,把股票賣給散戶的機會,而讓行情反而有進一步下跌的壓力。

本專欄意見僅代表作者個人看法,非操作建議,操作不論多空請嚴守停損停利。



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