全球老年化趨勢，加速醫療器材電子化腳步，一線醫療大廠都是正淩客戶，成長動能清晰。此外，事務機市場穩定增長，菱光於此寡占市場中居龍頭地位，將直接受惠。
日本央行十月三十一日再下寬鬆猛藥，日圓匯率單周大貶逾五％，加上歐洲央行已啟動債券購買計畫釋出貨幣，十一月美國ＱＥ３（量化寛鬆貨幣政策）終止、十一月五日國會期中選舉共和黨掌控參眾兩院，其反貨幣寬鬆主張勢必加大聯準會（Fed）緊縮四．五兆美元龐大資產的壓力，以Fed帳上達四三％比重（一．○五兆美元）為五年內到期債券，二○一六至一九年間國債到期的貨幣緊縮，更足以支撐美元長期強勢格局。
本文由工作夥伴邱靜怡、張銘仁、許殷銘撰稿，我最後修訂，讀者可作為台股第四季投資參考。
美元指數七月以來升值近一○％達八七．六，強勢美元對出口不利，但對美國整體是利大於弊，不但引導資金回流、稀釋債務，又可降低通膨，促進消費、房市等內需市場，同時打壓原物料價格（西德州原油期貨價近月從九十五美元跌至七十八美元／桶），削弱中東及俄羅斯等產油國勢力。
過去美國有兩大貿易逆差最痛：能源及對中貿易逆差。在能源方面，美國頁岩油開發讓液態石油日產量增至一千一百萬桶後，美國已成全球最大產油國，其原油進口降至十八年新低、單月出口從過往四百萬桶擴增至一二四二萬桶。能源問題解決了。
其次是美中貿易逆差。美國九月貿易逆差為四三○億美元，其中來自中國逆差達三五六億美元，如今反中的共和黨重掌國會，逼升人民幣步調將比過往更急，美中貿易逆差將逐漸對美國有利。
美國重回繁盛，長期強勢美元成趨勢，美元升值對台灣外銷產業非常有利，而強勢美元搭配科技業創新，從歷史經驗看，這都會是全球股市長線多頭關鍵。
從台股投資觀點看，人民幣升值、勞力等成本上揚，台商製造業經營變數加大，投資者選股難度將倍於往昔，我認為台股群落中的特殊、利基型及高毛利公司相對能抵抗變局，它們將成為後續台股投資方向選擇。
一、正淩（八一四七）
一九八六年成立，股本二．一三億元，主攻利基型連接器，應用於網通（三○％）、工業（三○％）、雲端（一五％）與醫療（一三％）。客戶有Boston Scientific、Japan lifeline、Emerson、華為、中興等大廠。有別於多數連接器廠著重消費性電子，正淩聚焦少量多樣化產業，走出新藍海，在醫療領域潛力驚人。
全球老年化趨勢確立，加速醫療器材電子化腳步。全球連接器產值約四○三億美元，其中醫療占比一三．六％，每年七至八％成長率，在連接器產業中屬高速成長區塊。
醫療產業中影響客戶使用意願關鍵是品質而非價格，兩者兼具，台廠成本優勢才得以施展。正淩十五年前開始與Boston Scientific（美國醫材大廠，市值一七六億美元）合作，加速提升競爭力，○八年前醫療占營收約二％，毛利率逾四○％，雖對獲利貢獻有限，但十五年的馬步扎穩，也打響其品質優良口碑，奠定進入醫療行業實力。
○八年金融海嘯，各連接器大廠交期從十四周拉長到四十周，正淩卻壓縮至二周，也讓正淩有接觸新客戶機會。一一年其醫療產品正式起飛，一一至一三年營收占比從三％拉升至一三％，一四年將續增。如今，嬌生集團（市值三○四六億美元）、Japan lifeline（心臟輔助設備商）等一線醫療大廠都是正淩客戶，未來成長動能清晰。
正淩一四年一至十月營收五．九七億元，年增率二○％， 一三年第三季至一四年第二季毛利率為二五．四八％、二七．五二％、二九．八九％、三○．三五％，減少低毛利的代理產品，轉向深耕高毛利產品，毛利率逐季上揚。一四年上半年稅後ＥＰＳ 一．五○元，年增率三○％，在醫療產品逐步加溫與高毛利率聚焦策略下，值得留意。
▲正淩董事長徐季麟（右）、總經理陳言成（左）帶領公司深耕工業與醫療用領域，成功找出利基。(攝影/陳俊銘)
二、菱光（八二四九）
一九九八年成立，股本十二．七億元，東元集團一員，為多功能事務機內ＣＩＳ掃描器模組龍頭大廠，全球市占五五％，客戶涵蓋HP、Epson、Canon、Brother、Lexmark等國際主要品牌。
菱光生產之ＣＩＳ影像感測器用途廣泛，利基型應用如銀行紙鈔辨識系統與指紋辨識等，主要用途為大量市場─事務機內掃描器（占比逾九○％），近幾年事務機市場維持五至八％年增長，成長雖緩和，但先進國家與新興國家皆存在穩定升級與換機需求，例如類比轉數位機種、黑白升級彩色等，掃描器本身更有解析度、尺寸、高速、薄型化等規格演變，菱光於此寡占市場中居龍頭地位，將直接受惠產業成長。
去年下半年起，新經營團隊透過調整用工策略及增強工廠管理，提升產品良率（從九七％提升至九八．五％），其毛利率從去年上半年的九至一○％，拉升至今年第三季一五．二三％， 營業利益率從三％倍數成長至八．二％，營運結構大幅改善。
截至第二季，負債比、流動比及速動比分別為三三％、一八九％及一六四％，且過去現金股息配發率皆達七五％至九○％，財務穩健，目前股價淨值比約○．八五倍，以具穩定獲利能力公司而言，投資者應注意。
今年前二季營收、毛利率、ＥＰＳ分別為十三億元、一三．二八％、○．五六元與十四．三五億元、一三．七八％、○．六三元，上半年獲利年成長二九五％，第三季營收十五．一億元、毛利率一五％、單季ＥＰＳ○．九五元，雙創十五季來新高，表現優異，值得追蹤。
