搶賺萬點行情　布局四大族群

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廖繼弘：月ＫＤ黃金交叉，重回長多軌道

進入羊年的台股，可說是氣勢如虹，指數一口氣突破馬年高點九五九三點，離萬點僅剩一步之遙。而這次萬點行情與以往最大的不同，在於「外（資）熱內（資）冷」，從今年一、二月外資已買超台股超過一六○○億元、融資餘額卻不增反減十二億元，即可看出內資並不積極，而這樣的籌碼流向，在以往都是有利多頭續攻的。

此外，在技術面更顯示，台股這次攻萬點的行情不可小覷。首先是將波浪理論套用到台股月線圖上，可看出長線大趨勢。台股本次大波段行情是從二○一一年十二月的六六○九點起漲，到次年三月的八一七○點為第一波；八一七○回檔至六八五七點為第二波；六八五七漲到一四年七月的九五九三點為第三波；九五九三跌至去年十月的八五○一點為第四波，目前則是從八五○一點起漲的第五波。

年線、兩年線 技術面雙保險

在波浪理論中，第五波漲幅通常等於第一波、甚至是其一．三八二或一．六一八倍。以六六○九到八一七○上漲一五六一點，分別乘以一、一．三八二與一．六一八，再加上八五○一點，即可大致算出，本波滿足點都在萬點之上。

其次，月ＫＤ在一四年八月出現死亡交叉後，在今年二月底收盤時重新黃金交叉，進入三月分，Ｋ值與Ｄ值間缺口會再擴大，形成助漲力道。

從過往經驗來看，月ＫＤ黃金交叉後，台股波段漲勢都頗為可觀，加上目前周ＫＤ也進入高檔鈍化，代表中期漲勢欲罷不能，中長線同步翻多下，三月的台股相當值得期待。

此外，台股這幾年行情大致沿著年線緩步上攻，搭配兩年線形成下檔堅強支撐。目前年線與兩年線，呈現多頭排列且穩步往上，對多頭而言，又多了一道保障。

大盤後市 緩漲取代急攻

除了技術面，近八年來整體台股的股價淨值比也顯示，大致是在一．五倍到二倍之間波動，一．五倍往往是長線低檔區；一一年初登上九二二○點時，大盤股價淨值比約為兩倍，此處也是多空轉折點。台股二月底股價淨值比約為一．八倍，漲到兩倍還有近千點空間，也可以佐證行情尚未結束，萬點行情是「玩真的」。

不過近年來，台股最大的隱憂，就是成交量不足。從過去上攻萬點時，月成交量動輒三兆、五兆元，現在常常連兩兆元都不到。反映在行情上，就是指數緩漲取代急攻，這也是近年來，甚至未來操作台股的重要準則。

也因如此，在羊年行情規畫上，上、下半年可能都有站上萬點的機會。上半年最佳時機就在三月。因為進入第二季，無論國內外都有不少變數。首先，美國將進入升息前的最後關頭，強勢美元勢必影響全球、尤其新興市場股市的投資信心。

國內也將面臨第一季業績可能充分反映、甚至若干公司不如預期的影響；加上今年起可扣抵稅率減半，大股東為避稅，容易出現棄息賣壓。這些變數都可能導致股市回檔。

但台股年線與兩年線共築的支撐力道強勁，因此回檔幅度不致太深，屆時投資人可觀察這兩條均線的位置，用以判斷下檔支撐；當然也可在回檔時積極尋找買點。到了下半年，升息時程逐漸明朗，加上多款科技新產品將問世，全球股市可望啟動新一波多頭行情，台股也有相當大機會再度站上萬點。

資金高度集中 效應仍將持續

在選股方向上，由於成交量不足，因此資金將會更集中在業績優、展望佳的產業或個股。

例如台積電(二三三○)領軍的半導體供應鏈、富邦金(二八八一)與國泰金(二八八二)帶領的金融股、台塑(一三○一)集團為代表的塑化業、大立光(三○○八)所代表的電子零組件，以及具趨勢性的物聯網、機器人、雲端、車用電子、生技等類股，都是上攻萬點的要角，也是三月選股份的主軸。

即使其中不少個股漲幅已大，但由於業績展望佳、向上趨勢明確，因此只要股價出現急跌，就會吸引資金進駐，例如台積電就是這樣一路緩步推升，股價突破一五○元大關，大立光也漲到令人難以置信的二八○○元之上，讓許多想買又不敢追的投資人扼腕。這種資金高度集中的現象，今年仍會繼續發生。

近期漲勢凶猛的紡織、製鞋等族群，由於連結的美國大廠如ＮＩＫＥ、ＵＡ等業績持續翻揚、繼續追加訂單，以及廠商積極求新求變、提升附加價值，加上受惠於油價下跌、化纖或其他原料成本大幅下降，在種種利多加持下，將成為今年傳產股中最耀眼的族群，也值得逢低積極布局。

廖繼弘

康和證券投資總監

陳奕光：景氣翻揚、歐洲ＱＥ股市利多啟動

將現階段台股的景氣面與國際股市的牽動力量，與過去二十年台股三次萬點行情相比，這次應是成功機率最大、且最有機會站穩的一次。

近二十年來，台股分別在一九九七年、二○○○年以及○七年，曾站上或逼近萬點。在這三次的挑戰萬點行情中，景氣持續翻揚是最基本且最重要的因素；而且這三年ＧＤＰ（國內生產毛額）年增率都是景氣循環最高峰。台灣目前景氣循環從一二年起算，ＧＤＰ年增率從二．○六％、二．二三％、三．七四％，到今年根據主計總處的預估值為三．七八％，也是四年來最高，景氣至少是溫和復甦的態勢。

油價跌 帶動內需效應將浮現

更重要的是，從ＧＤＰ組成公式來看，儘管有人認為今年由於缺乏像去年iPhone 6的殺手級產品，加上全球四大經濟體美、中、歐、日，經濟僅美國獨強、「一好三壞」，將衝擊台灣出口，連帶影響ＧＤＰ表現。但油價大幅下跌，使台灣購油成本大幅降低，進口金額也大幅下滑，公式中的「淨出口（Ｘ減Ｍ）」仍將比去年成長。

也由於油價下跌，加上近期政府即將調降電價，「油電雙降」使得民眾可支配所得相對提高，對於帶動內需消費也有幫助，公式中的「消費(Ｃ)」也可望成長，這些都是羊年景氣正面訊息。

上市櫃公司的獲利數字，則是基本面另一項有力的支撐。預估一四年國內全體上市櫃公司總獲利金額約一．八九兆元，年增率二一．二％；其中電子業表現最亮麗，獲利一．○八兆元、年增率達四四％。今年預估整體獲利可望突破兩兆元大關，達二．一一兆元，年增率一一．六％。這些都是歷史新高紀錄。

外資動向 將是決定性因素
 

除了堅實的基本面，台股要挑戰萬點成功，外資動向將是決定性因素。同樣與過去三次挑戰萬點行情相比，九七年時外資持有台股占總市值比為一○．五七％，二○○○年僅九．○五％，到了○七年就大幅成長到三二．六九％，目前更已達到三七％以上，外資的主導性可見一斑。

另外，今年外資單月匯入金額都超過二十七億美元，買超台股已超過一六○○億元，都是相當驚人的紀錄。反觀代表內資的融資餘額卻不增反減，融資餘額占台股總市值的比重竟然創歷史新低，顯示多數內資並未進場，在被軋空手的情況下，不排除登上萬點後才大舉追價，而由外資主導的趨勢也將更為明確。

至於國際股市表現也同樣亮麗，美股道瓊、標準普爾五百指數頻創歷史新高，那斯達克距歷史高點五一三二點也僅一步之遙。此外，前面提到全球四大經濟體雖然一好三壞，但只要宣布實施寬鬆的貨幣政策，當年的股市立刻大漲回應，例如一三年的日本、一四年的中國，今年則是歐洲。

ＱＥ上路 歐洲股市值得期待

歐版ＱＥ（貨幣量化寬鬆）預定三月上路，從美國前兩次實施ＱＥ後，股市漲幅分別有二成與近一○％來看，今年歐洲股市相當值得期待。其中值得一提的是德國股市，去年十月時，台股與德股指數同在八五○○點附近，四個月後，台股雖最高漲到九六九九點，但德國卻衝到一萬一千點以上，可見ＱＥ的威力，也代表台股還有很大的發揮空間。

從以上角度觀察，三月將是台股衝上萬點的大好時機。雖然進入第二季後的題材面不如目前豐富，加上希臘問題又將重啟談判、國內也因可扣抵稅率減半，大股東恐出現棄息賣壓，這些雜音或將導致指數回檔，但預估在年線附近就會有強勁支撐。

進入下半年後，隨著全球新科技產品陸續推出，國內也因總統選舉日漸逼近，政策牛肉陸續端出，加上今年配息金額預估突破一兆元，股息發放後再流入股市、提供新資金動能的效應，因此下半年後台股指數有機會長期盤旋在萬點之上。

至於選股可分為兩大主軸，在指數上攻階段，要以積極、攻擊型類股為主，這又可分為四大族群：首先是以半導體與金融股為主的權值股；其次是今年的四大亮點產業；第三則是股價低、獲利卻有大幅轉機的低價股。最後則是景氣循環股，如汽車、塑化、鋼鐵等。

若指數回檔時，則可挑選高現金殖利率的公司，由於高配息的保護，逢低承接的風險相對較低：另一個避風港則可留意個別公司有無辦理現金增資、發行公司債等資金需求，或因董監改選等籌碼面題材，提供股價下檔支撐。

陳奕光

第一金投顧董事長