財報季登場 瞄準重量級企業挖寶

台股守住季線 短線觀察財報行情

美國財報周登場，國內也進入法說會旺季，投資人屏息以待重量級企業發布營運成績單，更關注的是，企業對年底及明年營運的看法。

由於目前已公告的重量級企業，如美國鋁業（Alcoa）、旗下擁有肯德基的百勝餐飲（Yum!），財報表現皆不如預期，市場更加擔憂美國與眾多海外市場的復甦情形。

與台灣電子業息息相關的指標企業，則是投資人接下來必須關注的焦點。包括蘋果（Apple）iPhone 6s銷售量、中國市場表現是否符合市場高度期待，就會強烈影響相關供應鏈個股表現；以往成長顯著、但今年動能不再的PC代工廠商，則要鎖定英特爾、惠普財報是否傳出佳音，指數也才會有連帶表現。

第二個觀察重點，是國內重量級公司法說會。台積電（二三三○）、大立光（三○○八）、聯發科（二四五四）、儒鴻（一四七六）發布的第三季財報及後市看法，將是未來一段時間產業指標，更強烈左右投資人的持股意願。

以台積電為例，先前董事長張忠謀指出，庫存調整將在第四季結束，明年第一季可望復甦，目前股價便已逐步站回季線之上。

群益葛萊美基金經理人蔡彥正指出，第三季的跌勢已反映電子業最差預期，當時加權指數下跌一成、櫃買指數大跌兩成，即使半導體上游還有庫存調整壓力，因為股價超跌，衝擊力道已經不大。進入第四季傳統旺季後，營收年增率有機會回復成長，短線沒有翻空疑慮。

在國際股市方面，先前市場長期憂慮美國升息，因非農就業人數偏低，升息機率大幅降低，且美國無論升息與否，市場已先撤出新興國家股市表態，即使升息成真，消息也屬於短空長多，利空將淡化。

長期趨勢向上產業  汽車電子、Type-C、物聯網

台新主流基金經理人沈建宏預估，若美元強勢衝擊企業財報獲利，導致歐美股市再度重挫，但指數頂多可能小幅拉回；因為以歷史經驗來看，總統大選前一個月，市場表現多不差，屆時可逢高獲利了結。他認為，第四季電子股還是個股表現，尤其面對紅色供應鏈崛起，大方向可朝具創新「殺手級」應用，以及長期發展向上的族群布局，如汽車電子、Type-C以及物聯網族群。

蔡彥正同樣看好汽車電子族群，他指出，汽車電子化已成長期趨勢，過去一輛汽車安裝的先進駕駛輔助系統（ADAS），占整體汽車成本二成，隨著安全意識抬頭，各國法令陸續頒布，包括胎壓偵測器（TPMS）、電子穩定控制系統（ESC）、自動緊急煞車系統（AEB）、倒車顯影雷達、車道偏移系統等配備，成本占比將逐年提升至四○％，搭上相關應用的個股，將持續大漲小回的格局。

此外，自上半年蘋果新款Macbook、Google平板電腦，皆採用USB 3.1的Type-C插孔，明年發表的新款智慧型手機，將有機會內建Type-C。且歐盟去年通過草案，強制規定手機充電器規格，屆時相關個股有機會搭上新產品商機。USB 3.1所屬的Type-C製程難度高，若能成功擠進大廠供應鏈，效應可期。

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匯兌收益進補 從第三季財報挑受惠股

上市櫃公司第三季財報將於十一月中完成申報，由於上半年全球終端消費普遍需求不振，各國出口數字連連衰退，使得大部分公司表現皆不如預期，大盤指數更一度下探七二○○點。

蔡彥正分析，市場原先認為第三季景氣不佳，連帶影響財報表現，但因第三季新台幣與亞洲貨幣先後貶值，最低貶至三三．二九二兌一美元，第三季累計貶幅達六．二％，甚至超過第二季升值幅度，上半年企業認列的匯兌損失，可望回沖為匯兌利益。

預料接下來公告的獲利，相對第二季將普遍提升，可視為一大利多，投資人可伺機尋找營運轉強的個股。

想要鎖定具有匯兌收益題材的個股，該如何挑選？其實最簡單的方式，就是直接從損益表中，其他利益及損失項下的外幣兌換損益淨額觀察，若上半年匯兌損失，占稅前淨利比重較高，第三季財報出爐後，通常會有正面驚喜，可加以留意。

川湖帳上美元部位高，第三季財報的匯兌利益可期。（圖片來源／資料室）

高美元部位受惠者  電子下游匯兌利益回沖

如果依照產業來區分受惠對象，以外銷為主、營收主要採美元計價的電子下游廠商，將是此次財報公布後的受惠者。像是伺服器滑軌大廠川湖（二○五九）、軸承廠新日興（三三七六），帳上美元部位較高，第三季業外匯兌利益將頗為可觀。

川湖持有一．三億美元現金，以貶值幅度計算，第三季匯兌收益逾二．六八億元新台幣，再以九．五三億股本估算，匯率貢獻EPS（每股稅後純益）即達二．八元。

至於新日興上半年稅前淨利九．五億元，上半年淨外幣兌換損失逾六一○○萬元，第三季將有機會回沖為匯兌利益。

其他包括筆電代工廠、太陽能、DRAM（動態隨機存取記憶體）類股，也多以美元計價出口，其「收美元、付美元」的經營形態，有助於第三季繳出匯兌利益。如廣達（二三八二）、仁寶（二三二四）、鴻海（二三一七）、鴻準（二三五四）、碩禾（三六九一），獲利皆有機會吃下大補丸。

美國房市復甦族群  房屋修繕、工具機走勢強勁

至於美國經濟復甦概念股，例如房屋修繕、工具機、紡織、製鞋族群，因亞幣走貶，使得在中國、印尼、越南設廠的企業減輕工資成本；又因為終端市場以美國為主，其業外匯兌收益挹注，獲利可期。

舉例來說，美國居家修繕大廠家得寶（Home Depot）近期股價創下新高，相關房市指標，如新屋開工數、新屋銷售量也緩步回升，顯示美國房市景氣轉強。

在匯兌及美國房市復甦的保護下，台灣的相關概念股走勢相對強勁，包括鑽全（一五二七）、福興（九九二四）、巨庭（一五三九）、崧騰（三四八四）、橋椿（二○六二），後市值得持續關注。

工具機廠巨庭帳上持有較高美元資產，今年上半年稅前淨利一．一億元，外幣兌換損失認列逾一九○○萬元，因新台幣貶值，第三季可回沖相關匯兌利益。但因第四季有新廠整併計畫，廠房折舊費用的實際提列情形，仍須持續觀察。

最後，則是與美國汽車相關的零組件廠商，除匯兌收益挹注，美國車市也傳出好消息，九月汽車銷售量年成長一五％，來到十年新高，整體後市不看淡，包括東陽（一三一九）、和大（一五三六）等，皆為受惠族群。

不過，沈建宏也提醒，投資人若以匯兌題材選股，應以短線輔助題材視之，因為市場已反映部分匯兌題材利多，股價也不只由匯率因素決定，投資人還是要搭配近期公布的九月營收，選擇符合市場趨勢的個股來操作。
 

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