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美中關係劍拔弩張 4張圖表看清未來經濟走向

美中關係劍拔弩張 4張圖表看清未來經濟走向

獵豹財務長 郭恭克

國際瞭望

達志

2019-08-06 13:30

美、中最近一輪的貿易談判於7月底於中國上海召開,雙方貿易談判代表會中不歡而散,無法達成任何新的協議,美方代表隨後立即離開中國。

川普未等談判代表返抵華府,隨即於8月1日宣布將在9月1日起,對剩餘 3000億美元中國輸美商品課徵10%關稅,自此中國輸美商品幾乎已全在加徵關稅之列,川普甚至威脅未來關稅可能將提高至25%。全球股市再遭重擊,台股受外資單周(7/29-8/2)加大賣超423億元,難逃回檔走勢。

 

美股以道瓊指數而言,其年線趨勢雖經8月首周重挫2.6%,仍維持上升趨勢,在全球股市之中屬強勢市場。

 

道瓊指數在8月2日收盤26485點,以周線計算其年線(52周均線)在25637點,年線去年扣抵位置在2018年8月10日當周,收盤點數為25313點,未來四周平均扣抵點數估計為25684點,道瓊指數能否力守此區域,將攸關年線的多空趨勢。

 

圖一、美國道瓊指數周 K線與年線趨勢走勢圖

 

 

美國聯準會(Fed)如預期於7月利率決策會議降息一碼,聯準會主席鮑威爾宣稱,7月降息一碼基本上屬於貨幣政策中期調整 (midcycle adjustment) 的性質,並非一系列降息循環的開始。顯然聯準會仍無法完全確認經濟景氣已由擴張轉入收縮循環,對經濟景氣仍不悲觀。

 

然至8月2日,美國三個月國庫券、五年期公債、十年期公債殖利率分別為2.03%、1.68%、1.89%,Fed降息決策宣布後,三個月國庫券殖利率僅下降0.02%,五年期公債殖利率下降0.16%,十年期公債殖利率下降0.17%。

 

這顯示長年期公債殖利率迅速下降,三個月國庫券殖利率幾乎不動,此隱含長期資金需求弱化趨勢加劇,短期資金市場風險意識提高。長、短期債券殖利率利差轉為明顯負利差,不利貨幣金融機構的授信意願、壓抑貨幣乘數創造效果,此對經濟景氣擴張不利。

 

圖二、美國公債殖利率曲線圖

 

 

美國7月製造業採購經理人指數(ISM)自6月的51.7下降至51.2,創2016年8月以來最低點,製造業景氣雖仍處於擴張狀態,但ISM自2018年8月以來的下降趨勢,顯示景氣擴張力道轉弱趨勢尚未扭轉。

 

圖三、美國製造業採購經理人指數(ISM)走勢圖

 

 

2019年7月美國非農業就業人數月增16.4萬人,2019年前7個月美國非農業就業人數平均月增16.5萬人,較2018年同期的22.3萬人下降達26%,但表現仍屬良好,每月新增非農業就業人口已連續第106個月淨增加。

 

此外,7月失業率持平於3.7%,4月、5月的3.6%為1969年12月以來最低點,顯示美國就業市場仍維持熱絡狀態。

 

依過去實證觀察,在每月非農業就業人口仍保持增加之下,美股走空的基本面條件其實尚未完全形成,但若每月非農業新增就業人口連續轉為負數,則通常亦是股市將走入空頭循環的重要徵兆。

 

圖四、美國道瓊指數月K線與失業率及每月新增非農業就業人數對照圖

 

 

由近期美國總體經濟指標觀察,其製造業景氣持續趨緩接近景氣收縮臨界點,債券殖利率曲線的逆斜率型態仍未改變,甚至隨Fed降息而變得更明顯,顯示經濟景氣轉弱的危機未除。

 

而其就業市場雖仍維持熱絡,但工資率上漲幅度始終未進一步加速,顯示勞動需求可能並不如想像強勁。

 

美、中雙方貿易爭議未見改善,近日竟演變成劍拔弩張態勢,中國甚至下令國企全面停止進口美國農業產品。雙方關係短期恐不易舒緩,此將不利全球經濟及股市多頭。

 

台股在此情勢下,很難逆勢而行,投資者仍應謹慎保守、忌過度擴充財務槓桿,嚴格篩選持股及控制買股成本,持股必須有長期抗戰的心理準備。

 

下兩表為近三年(2016~2018)高EPS且2019年上半年營收及首季獲利年增率高成長的公司,讀者可篩選低本益比個股列為追蹤參考。

 

(資料來源:Money DJ 選股內容設計:鉅豐財經資訊)

 

(資料來源:Money DJ 選股內容設計:鉅豐財經資訊)

 

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