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台股萬七驚驚漲!在長榮、東和鋼鐵...這些「少年股神概念股」相繼殞落後,台股Q4還有哪些上車機會?

台股萬七驚驚漲!在長榮、東和鋼鐵...這些「少年股神概念股」相繼殞落後,台股Q4還有哪些上車機會?

詹宗霖

台股

shutterstock

2021-09-11 09:26

台股從 8 月中市場極度恐慌,到 9 月初多頭情緒回穩,僅僅花了2周的時間,但類股的多空分布卻有很大的改變,鋼鐵、航運這些高基期的傳產,股價幾乎逼近前波低點,然而投信在 8 月下旬大力掃貨的高速傳輸、IP矽智財及晶圓代工,都領先大盤創下新高,在內資中實戶都開始離場的狀況下,法人開始主導盤面,不少投信認養股在短短2周的時間內,都拉出 30 ~ 40% 的漲幅,量能從 5 ~ 6 千億回到 2 ~ 3千億後,台股並沒有如預期的量縮重挫,反而恢復常態,當沖的退燒,也讓法人更容易控制價格,有別於 6 ~ 7 月航海王的瘋狂,投信動向重新受到投資人重視。

 

法人撤離消費性電子

 

有別於 2020 年消費性電子引領風騷,6 月份之後投信法人開始轉換陣地,2020 ~ 2021 上半年漲幅最兇的電子股,基本圍繞著兩個板塊打轉,疫情之下引爆的消費性電子商機,以及需求爆發後引起的缺貨漲價效應,最早從 2020Q2 開始,法人率先鎖定鍵盤、筆電組裝這些可以直接聯想的產業,但下游零組件的庫存有限,當業者零組件庫存吃緊後,上游零組件業者開始醞釀漲價,於是晶圓代工、面板、被動元件及消費性電子相關 IC 設計業者接棒了 2020Q3 ~ 2021 Q1 的電子股主流。

 

儘管大家都知道消費性電子就是一個缺貨及 Overbooking 的循環,但由於市場一時之間看不出來缺貨的狀況何時能終結,相關業者的股價一直到 4 月份都還在創高,5、6 月份由於庫存調整的雜音不斷傳出,加上本土散戶、中實戶成功主導了「鋼鐵人」、「航海王」,滿手電子股的法人迫切要找到另一個題材。

 

2 ~ 3 年趨勢不受空方干擾

 

從 7 月份開始,就可以注意到投信買超的方向,正從消費性電子相關板塊撤離,移往題材面故事可以說到 2 年之後的股票,就以半導體產業來看,驅動 IC、音訊控制 IC,這些 Q4 趁著下游庫存不夠,成熟製程產能不足時,漫天喊價的業者,從下半年開始,遭遇到下游客戶抗拒漲價,以及上游晶圓代工業者,認為 IC 設計業者毛利過高,大幅調高報價2個利空干擾,遭到法人棄養,而這些業者的下游,包括面板、系統組裝廠,不願再接受零組件上漲的態度,加上終端產品報價開始下跌,也間接證實需求放緩的傳聞。

 

從本益比的角度來看,上述幾個產業的本益比都非常低,也許市場會在這波消費性電子庫存調整後,給予更高的評價,然而過去的經驗讓投資人知道,一旦消費性電子 Overbooking 的跡象開始出現,第一件事就是先跑再說,絕對不要留在場內凹單,但投信又有一定要做多的壓力,於是將資金移往從財報角度來看偏貴,但說故事角度出發無懈可擊的股票。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

因此,以台積電(2330)、聯電(2303)為一個基準點,屬於晶圓代工上游的股票,就比較不會受到這波晶圓代工漲價+下游需求放緩的雙重衝擊,產能緊缺看到 2023 年的載板,以及營收認列與晶圓代工價格相關的 IP 矽智財,再次被法人鎖定拉抬,只要故事邏輯成立,本益比 2、30 倍甚至 50 倍,也無法阻止投信作帳的決心,另一個則是具備轉嫁代工價格能力的 IC 設計業者,也就是說,在這波半導體大通膨之前,毛利率表現就優於同業的公司,在代工廠漲價後,應該也能順利轉嫁給客戶,而驅動 IC 這一類缺貨之前,毛利表現較差的產業,就很難讓市場相信高達 50% 的毛利率可以維持,這就好比 2018 年國巨(2327)毛利率衝破 50%,不會成為常態,祥碩(5269)、矽力-KY(6415)這些疫情之前表現就極強的 IC 設計業者,重新成為投信這波反彈時的作帳重心。

 

(圖片來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)

 

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