在今天看見明天
熱門: 房價 遺產稅 fed 00919 美元

統一(1216)股價從65元漲到75元,存股族該續抱還是獲利了結?從季報解析2023獲利展望

統一(1216)股價從65元漲到75元,存股族該續抱還是獲利了結?從季報解析2023獲利展望

玩股講客人

台股

shutterstock

2023-05-23 14:49

2023年第一季的稅前淨利則出現有趣的跡象,明明營業利益項目還在衰退,結果稅前淨利竟然超車2022年第一季,從85.38億元進步到103.13億元,變成年增20.79%,也帶動當季EPS繳出0.88元、年增18%的佳績...

 

統一(1216) 技術分析

 

 

最近統一漲勢凌厲,原因是第一季獲利表現亮眼,還記得上一篇我發的「統一2023年股息即將這樣配?三千多人正在定期定額買進中!」中,提到股息應該會維持過去水準,結果2023年超大方,直接超額配息讓股東笑呵呵。另外我當時預估2022年EPS可能會是3.07元,結果最終公布的數字是3.15元,相差也不大喔!

 

結果文章發完之後,統一就不斷往上漲,這也很有趣,到我目前寫文當下的時間點已經來到75元,這也讓我想到2022年底跟公司某位從來不投資的同事討論統一,正當他還在一知半解、躊躇不前時...65.9元都漲到75元附近了呢!半年後的現在依然兩手空空,果然驗證一句話,統一下跌時你手上沒有,等到統一上漲時自然也沒你的事情,好啦這句是我說的(笑)。

 

反正重點是2023年第一季大盤有多慘,大家肯定很清楚,不過顯然統一已經開始受到市場買盤關注,接續公司宣布超額配息的利多後,最近季報表現又非常搶眼,於是就這樣不斷漲上去,看到這邊,你會不會好奇統一季報怎麼這麼強?接下來讓我們一起來看看公司營運的近況,解開你心中的疑惑。

 

統一受惠轉投資事業獲利成長

 

 

要看財報之前,首先要抓這張主要投資的架構圖讓大家複習,這是統一集團目前的營運版圖,不管是母公司、直接支配或轉投資事業體,通通都列在上面這張圖上了,食品類除了統一自產的食品以及轉投資大統益、維力食品及光泉牧場之外,也囊括中國、東南亞地區。

 

流通及零售則是扮演重要轉投資板塊,包含統一超、家樂福、菲律賓7-11以及黑貓宅急便的統一速達,包裝容器則有統一食及統奕包裝,休閒事業則包含統正開發、經營信義區統一百貨的統一百華及負責台北轉運站營運的統一開發,而其他類就是各行各業的轉投資,包含主要負責股權投資或併購的統一國際、原料藥廠神隆、股市營運的統一證券以及專蓋豪宅的太子建設。

 

 

在前一篇文章中,我提過菲律賓7-11造成統一集團獲利衰退,這對整體EPS數據有相當大的影響力。從2023年第一季來看,便利商店及流通事業體的營業利益繳出28.44億元,對照2022年第一季的25.35億元確實開始反彈,2020年同期則是28.07億元,換句話說,2021年第一季、2022年第一季都是呈現衰退,這的確是疫情影響事業體的獲利,因此2023年第一季可說是全面反彈的開始。

 

至於統一集團本業的「食品及食糧」則持續衰退中,自2020年第一季到2023年的營業利益均持續縮水,如果以2020年第一季32.93億元來比,2023年第一季僅有16.3億元幾乎是腰斬的程度,從這一點也不難看出原物料成本侵蝕統一集團有多麼嚴重,但董事長卻在年初還信誓旦旦說現階段還不想漲價,仔細一看,其實便利商店及流通事業的營業利益早已超過2020年第一季,也難怪這麼有信心都不擔心本業衰退。

 

 

再更細部一點來看,直接從季報找答案最快,上次也是從各部門損益觀察,這次當然也是來看同一個數據。上表我把食糧及食品事業部都匡起來,從部門損益來看,2022年第一季對比2023年第一季確實都呈現衰退,食糧事業部的部門損益從1.86億元衰退到1.3億元,而食品事業部則從25.81億元掉到14.99億元。

 

另外代表7-11的便利商店事業部,我用紅框框起來,則是從16.68億元成長到17.77億元,確實開始復甦反彈。不過整體來說,2023年第一季的部門總損益為67.82億元,對照2022年第一季的79.56億元仍有14.76%的大幅度衰退,就整體營運而言,統一集團的本業仍受到原物料上漲的侵蝕,因此獲利仍為衰退狀態。

 

 

再從簡明綜合損益表來看,2023年第一季的稅前淨利則出現有趣的跡象,明明營業利益項目還在衰退,結果稅前淨利竟然超車2022年第一季,從85.38億元進步到103.13億元,變成年增20.79%,也帶動當季EPS繳出0.88元、年增18%的佳績。

 

以財報數據來看,顯然統一集團是靠著轉投資事業貢獻而賺錢,這時候我們就要來確認到底集團轉投資是哪個部分增長,是轉投資事業體的成長?又或是單次性認列而成長?兩者間是差很多的。

 


既然是要從轉投資找答案,那麼就要近一步再從季報找答案,這個科目就要看「營業外收入及支出」,收入就是轉投資賺錢,支出就是出現虧損或正在燒錢中,所以轉投資並不是只有正面效益,如果公司亂投資也是很可怕的,不過把焦點拉回統一集團,前面我們知道公司的轉投資賺很大,甚至能逆轉原本虧損的2023年第一季EPS,仔細拆開之後,可以看到利息收入、其他收入及財務成本淨額均出現微幅上漲,比較特別的是,我用紅框框出「其他利益及損失淨額」、「採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額淨額」成長力道特別大,「其他利益及損失淨額」從虧損3.05億元轉虧為盈變成13.88億元,「採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額淨額」則從1.97億元進步到7.42億元,兩者均出現大幅度成長,也因此帶動整體的業外收入出現大爆發,所以我們接著要再持續追查下去,繼續從季報細項找出答案...

 

 


觀察其他利益及損失,我直接在幫大家用紅框框出重點,「租賃修改利益」從2022年第一季4,500萬爆衝到2023年第一季的15.41億元,另「透過損益按公允價值衡量之金融商品淨利益」則從虧損5,195萬轉虧為盈到1.93億元。簡單來說,前者是配合中國當局的土地徵收計畫,將合肥統一的部分土地及建物賣回去給政府,後者則是投資金融商品及避險的操盤績效。

 

 

而另外一個大幅成長的科目則是「採用權益法認列之關聯企業及合資損益之份額淨額」,簡單來說,權益法就是統一集團長期投資的部位,這包含轉投資事業體或股票,關聯企業的綜合損益自2022年第一季虧損2,812萬逆轉為2023年第一季成長8.79億元,這貢獻來自大統益、統一證券、太子建設及興能高等公司,這些轉投資的獲利怎麼樣,你自己去查新聞或EPS就知道成長的狀況,不然我這邊篇幅會太大,反正這些轉投資事業體正好都是上市櫃公司,資料很多都查得到,因此在股價市值及獲利雙雙成長的狀況下,統一自然能認列獲利,另外合資事業體的綜合損益總額也從1.854萬進步到2,582萬。

 

統一轉投資貢獻有兩種動能!

 

看完一輪的財報及相關數據之後,從統一2023年第一季表現來看,EPS成長動能主要來自轉投資,但要記得再細分兩種。一個是合肥統一配合政策賣掉不動產,這是屬於單次性利多,其實這並不會一直都有;另外一種轉投資事業體,則是集團長期投資的關係企業,還記得一開始我拉出的那張統一集團主要投資的架構圖嗎?忘記了先回去看一下,其實有不少轉投資事業體都屬於集團跨產業的佈局,換言之,這些轉投資事業如果營運得宜,那麼就能提供源源不絕的獲利貢獻,反而形成更長尾的穩定轉投資收益。

 

所以如果要確認統一在2023年第一季真正的營運表現,就要將不動產處分單次性認列的15.41億元扣除,EPS就會降至0.61元左右,如果再跟2022年第一季的0.75元對照,則會變成衰退18.67%,所以重點還是在食品本業啦,到底何時能將毛利率拉回過去的水準,這就要看原物料何時反轉,不然另外一個解法就是等台灣、菲律賓7-11持續爆發,加上未來家樂福成為完全持有開始貢獻獲利,只要能彌補食品本業受原物料侵蝕的衰退,統一才算是真正的撥雲見日。

 

簡單給個結論,統一集團如果想靠大環境重返成長軌跡,那就勢必要等大宗商品報價及成本進入低價循環才行;想靠自己的話,那就要期待7-11持續展店爆發才行,不然就要董事長決定再次漲價了!只是大家應該會哀鴻遍野(笑),但無論如何,統一集團就是家大業大,營運重返成長只是時間早晚的問題罷了,長線營運來看倒不必這麼擔憂,只不過目前仍卡在原物料侵蝕獲利的陰霾中,短線上最好還是保守看待為宜。

 

作者簡介_玩股講客人

投資台股邁入第九年經驗,主要專長為基本面研究,並帶入技術面及籌碼面輔以判斷,是活用價值投資的波段操盤者。

 

本文獲「玩股網」授權轉載,原文:統一2023Q1股價、獲利超神勇!但其實真正的隱憂原來是...

 

※ 本網站及作者所提供資訊僅供參考,投資人應自行承擔投資風險及投資結果。

 

延伸閱讀

廣達超車鴻海,登電子代工股王!連31年配息、科技業最愛存股這1檔...達人解析「電子四哥」還能追嗎
廣達超車鴻海,登電子代工股王!連31年配息、科技業最愛存股這1檔...達人解析「電子四哥」還能追嗎

2023-05-19

50歲退休後,我用20年積蓄買金融股...中年存股族告白:第1年賺80萬,隔年跌到腰斬「被金融股背叛」
50歲退休後,我用20年積蓄買金融股...中年存股族告白:第1年賺80萬,隔年跌到腰斬「被金融股背叛」

2023-05-18

金融股配息減少甚至不配息,還適合存股嗎?專家教你算:兆豐金、富邦金、元大金、國票金,買在便宜價不吃虧
金融股配息減少甚至不配息,還適合存股嗎?專家教你算:兆豐金、富邦金、元大金、國票金,買在便宜價不吃虧

2023-04-24

00929連續5個月配發0.11元!陳重銘:存股月月配ETF,股息到手後「多做一個動作提早退休」
00929連續5個月配發0.11元!陳重銘:存股月月配ETF,股息到手後「多做一個動作提早退休」

2023-11-09

英業達、敦陽科...股海老牛2024年3檔致富私藏股大公開:這1檔贏過大盤158%,連31年發股利、平均殖利率5.7%
英業達、敦陽科...股海老牛2024年3檔致富私藏股大公開:這1檔贏過大盤158%,連31年發股利、平均殖利率5.7%

2023-12-27