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軍工產業夯什麼?這「3大優勢」難以取代!榮剛(5009)、星通(3025)、拓凱(4536)…8檔存股標的出列 

軍工產業夯什麼?這「3大優勢」難以取代!榮剛(5009)、星通(3025)、拓凱(4536)…8檔存股標的出列 

謝晨彥

台股

達志勿轉

1429期

2024-05-08 09:24

近年來,台灣的軍工產業隨著地緣政治與國際情勢變化,逐漸受到重視,也成為政府施政的重點。

專家點名8檔仍值得布局的利基型公司,供投資人參考。

軍工股已是國內投資界關注的熱門話題,再加上軍工也被納入五大「信賴」產業,就更值得深入探討。

 

先從軍工產業的三高特性來了解,三高是指高客戶集中度、高進入門檻、高獲利穩定性。軍工產業的訂單主要是各國的國防單位,或其他大型國防軍火公司,客戶集中度相當高。若客戶是政府單位,勢必要遵守相關的採購法規與成本會計標準,形成高度壟斷的特性。

 

國防用品要求的穩定度與技術水準高,所以軍工產品享有較高的毛利;產品生命週期長,能讓企業在經營中,有長期可預期的穩定現金流與獲利;再加上軍工訂單產品汰換率高,拿到訂單後,持續幾年的榮景不是問題。但要獲得軍工供應鏈的認證,可能遠比切入蘋果供應鏈難。

 

榮剛

▲榮剛的特殊鋼材獲波音、空巴等民航機製造業者及多家軍工業者認證,開始穩定供貨,預期獲利將穩定成長。(攝影/吳東岳)

 

績效好  打敗標普五百ETF

 

軍工產業並非剛萌芽的產業,長期追蹤美國軍工股的ETF就發現,以2020年為分界點,不管是2008年金融海嘯到2019年,還是2020年到現在,績效都能打敗標普五百的ETF。會以2020年當分界點,與疫情之後全球股市大跌,接著俄烏戰爭、以哈戰事開始有關。根據英國軍事智庫「國際戰略研究所」(IISS)及「烏普薩拉衝突數據計畫」(Uppsala Conflict Data Program)統計,2022、2023年是冷戰結束過後全球武裝衝突最頻繁的年分。

 

因此,各國持續增加國防預算。根據瑞典「斯德哥爾摩國際和平研究所」(SIPRI)統計,2022年全球軍事支出達到2.43兆美元,創下歷史新高,其中歐洲地區達14%成長幅度最大。美國國會預算辦公室(CBO)預測,到了2034年美國國防開支將達到1.03兆美元,未來10年將以年複合成長率2.3%速度成長。

 

現代戰爭型態丕變,戰場不再局限於實體,也擴展到網路,未來軍事發展更朝向人工智慧、資訊安全與先進武器系統。國防產業除了量的增加,還有質的轉變。根據麥肯錫拆解美國在2022年至2027年國防預算,發現人工智慧、網路安全、晶片、感測器等新興技術,都將是國防支出成長的主要項目。

 

未來的高科技戰場,正好是台灣的產業強項。台灣2023年軍事支出較前一年增加11%,達166億美元(約台幣5377億元),約占台灣GDP(國內生產毛額)2至3%,顯示台灣政府對於國防的重視。國際和平研究所並點名台灣四家軍工產業具代表性的企業,包括中科院、漢翔(2634)、台船(2208)及中船。

 

軍工股

 

國防預算挹注  多家台廠受惠

 

全球軍工產業的熱度持續升溫,台廠相關供應鏈具備長期發展的優勢,國防預算的穩定增長,也將提供台廠未來穩定的現金流,可以從殖利率或本益比的角度,來挑選適合長期投資的軍工股(如附表)。

 

榮剛(5009)受惠波音及空巴產量提升,加上特殊鋼材獲得多家軍工業者認證,已開始穩定供貨;鐵穹防禦系統飛彈彈體的特殊鋼,亦是由其提供;加上長年穩定配息,有機會入選高股息ETF成分股。

 

星通(3025)為關鍵任務網路(MCC)解決方案公司,主要應用囊括多個領域,包括政府機關的公共安全、國土安全與水電、大眾運輸、石油及天然氣等。豐達科(3004)受惠於航太景氣復甦,飛機製造與維修用零件需求量大增,不論毛利率、營益率均顯著成長。其在航太扣件的國際競爭對手,因營運資金及技術人才不足,無法有效供應材料,受惠轉單效應,訂單能見度長達一年以上。

 

八貫(1342)去年第四季開始出貨的軍工新品,為軟式防彈背心半成品,將大幅挹注今年上半年的營收。此外,軍工新品還有硬式防彈陶瓷保護罩、耐燃背心外罩與掛彈布料的三大產品開發進行中,目標下半年陸續通過認證。今年軍工產品年成長可達五五%、航太產品年增可達三○%,樂觀預期全年獲利與營收表現。

 

拓凱(4536)看好未來航太產業發展趨勢,在航太產品線當中,以飛機內裝件為主,用於商務艙、經濟艙等,間接出貨予空巴、波音。

 

中科院合作名單中的全訊,值得一提。全訊(5222)在台灣國防微波元件市場處於寡占地位,2022年中科院單一客戶占全訊總營收比重,高達89.74%,2024年在手訂單20億元以上。另外,千附(8383)持股千附精密63%,千附精密獨家供應美國軍工廠洛馬飛彈零組件。千附除了軍工,還跨足航太領域,再加上占營收3成的半導體廠務工程,題材多元。

 

(本文作者為證券分析師,現任職摩爾證券投顧)

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