在投資世界裡，許多人以為「風險越高，報酬越大」，但哈佛大學的 Malcolm Baker、阿凱迪恩資產管理公司的 Brendan Bradley，以及紐約大學的 Jeffrey Wurgler，透過一篇具代表性的研究指出：事實並非如此簡單。
他們在 2011 年發表於《Journal of Financial Economics》的論文中，分析近 80 年的美國股市數據，將股票依β值（衡量波動性的指標）分組後進行回測。
限制套利的低波動異象
結果顯示，低β股票（波動較小）不僅表現更穩定，甚至風險調整後的報酬率更高，反而是高β股票經常被高估，長期表現不佳。
這現象被稱為低波動異象（Low Volatility Anomaly），其背後原因並非市場效率失靈，而是機構投資人的行為偏誤。基金經理人為了追求短期績效，往往偏好高β股票以放大漲幅，卻導致這些股票被炒高、未來報酬反而降低。
該研究強調，這不是暫時的現象，而是制度設計與人性心理，所產生的「限制套利」結果。
卜蜂、神基... 比0050賺更多
我們可以從圖表中看出，無論是美股或台股，都可以找到高於大盤報酬的低波動股票。這也代表穩定不炫目的低β股票，反而可能是更適合長期持有的資產。在風險與報酬之間，不是冒越大的險才會賺越多，而是懂得選擇「穩健成長」的路，才能真正走得長遠。
想要高息低波 為何不買00713？
高息低波動股票適合保守的投資朋友，打造一個穩健的投資組合，在股災來臨時也會有較為充裕的股息可以再投入。
比起高息低波的ETF（編按：例如00713、00701、00731...），我更傾向於投資個股，因為成長性更好！這是我親身經歷過才知道的事情。殖利率高不見得一定好，最終還是要回歸公司的體質、獲利能力以及護城河強度，才能確定股息與股價同步增長的雙贏。
這並非特例，而是有學術理論的依據。我們最終都還是要跟市場對答案。就讓數字來驗證看看囉！
我是RYAN爸爸，我們一起理財理心，也一起學習成長。
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作者簡介_Ryan爸爸
今年41歲的數學老師，喜歡長期投資與存股，2009年開始投入股市，從最早的金融股、民生必需股到最近的ETF，從投資慘賠到存股千萬，穩步建構自己的存股計畫，目前已經達成年領百萬股息的階段性目標，長期目標是達到年領250-300萬股息。著有《股息流：跟著Ryan爸爸穩健存股，你也可以存破千萬》一書。
本文獲作者Ryan爸爸理財誌授權轉載，原文在此
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