合總3建案停工，爛尾樓連環爆？限貸令火繼續燒，營建股還能存股？兩大壓力測試：買點看這裡

限貸令影響下，中小型建商面臨資金短缺考驗，近來中部地產商合總就爆出3建案停工。示意圖，非當事建案。

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2025-08-07 16:02

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編按：受到限貸令箝制，今年以來不少購屋者因銀行貸款條件提高，貸不到款或是延遲貸到款，因而導致建商出現周轉困難，之前北部、花蓮都有建商因此停工，近日又發生台中建商合總建設爆發資金周轉不靈，3建案停擺的狀況。

營建股首當其衝，還能繼續存股嗎？以下為財經部落客邏輯投資的分析：

營建類股近半年指數變化

營建類股走勢

資料來源：奇摩股市

媒體報導有台中建商與合作企業傳出資金周轉不靈，暫停旗下建案施工，導致營建股承壓。但實際上今天營建族群漲跌互見，並沒有出現整體性的走弱，比較像是資金與籌碼面因素造成下跌，近期觀察只要外資站賣方，股價就很容易受挫。

營建股後勢怎麼走先看兩大壓力測試

這裡有兩個問題值得思考它們對營建股後勢的影響：

1.預售屋解約狀況

2.建商資金周轉不靈

首先，我們先看「解約」問題。近期確實有不少預售案傳出解約，實價登錄資料也都查得到，但尚未呈現大範圍的解約潮，因為目前的狀況主要是－「即將交屋但貸款成數不如預期忍痛解約」、「投資客資金周轉出問題而解約」，簡單說就是銀行資金面的因素，背後自然是央行的手筆，你問這些人真心想解約嗎？我想答案多半是否定的。

既然目前是「資金因素」影響市場，而非產業或經濟結構面因素，那要出現大面積的解約潮，我覺得就不太容易，因為必要時央行一定會出來調控，適度鬆開資金水龍頭。

看房照

▲限貸令持續發酵，購屋者貸不到款、中小型建商面臨資金壓力...何時能看到央行鬆綁管制措施？

央行是要打房價不是打趴房地產市場

對央行來說，他是要打房價，但不是打趴房地產與金融市場，那後果比房價下跌要嚴重多了。

因此推測2023年7月以前簽約的案子，購屋者多半會選擇籌款或轉讓，這是因為解約明顯會賠上漲價利益（因2020-2024年房價大漲），所以要出現大規模的解約潮並不容易，然而因銀行端持續受央行政策限制，房地產資金依然吃緊，因此解約量預期仍會增加，這可能會進一步影響到中小型建商的資金狀況。

台中建商合總建設與全勝建構營造廠傳出資金周轉不靈，暫停旗下建案施工，其實這狀況先前早就提醒過很多次了，這一波壓力最大的一定是地方中小型建商，它們的融資利率更高，可以貸款的成數更低，如果槓桿開太大，立刻就會碰上資金周轉問題，相信這不是個案，其他中小型建商也將持續面臨資金壓力。

限貸令會鬆綁？別輕忽央行打房決心

最近也可以看到消基會出面呼籲，希望政府關注購屋者的貸款權益問題，因此擺在央行面前，一邊是中小型建商壓力漸增，連帶會傳導到銀行端形成壞帳壓力，另一邊是購屋者無法正常取得貸款，不僅引發民怨，也可能釀成「爛尾樓」危機，這或許也給央行一個台階，配合近期房價終於出現下行，或許最快明年就有機會看到央行鬆綁部分管制措施。

但這裡還是要提醒投資朋友，切莫輕忽央行打房的決心，從2Q25央行理監事會議紀錄來看，多數理監事仍在意房價更甚於購屋者與建商危機，因此政策鬆綁的前提還是「房價下跌」，但只要下半年房價緩降，在基期效應的影響下，預期下半年就有機會看到房價年增率轉為負值，並為政策鬆綁提供籌碼。

然而2H25-1H26（編按：2025下半年到2026上半年）這個時間點，市場的壞消息與壓力恐怕也將層出不窮，考驗投資人的信仰與耐心，但對購屋者或投資者來說，這個時間點可能也是機會之所在，不僅議價空間更大，個股的投資價值也會浮現。