林鴻明、林憲銘無保留的創業經驗分享！信驊當股王、緯穎股價突破3千，關鍵是「投資未來趨勢」

目前是台股股王的信驊科技，上周五（8/15）股價已漲至5230元，穩居台股股王，明顯超越前股王大立光的2370元，也比同為IC設計股的股后世芯4305元領先，至於緯創集團的緯穎目前股價3345元，則緊追在後。

林鴻明向來很低調，難得出現在公眾場合，他談到，信驊從2004年以3600萬元創業，至今市值已成長1900倍（以演講當天股價4820元計算）。因此，最初股東投資100萬元，如今已增值到19億元。目前信驊有兩位董事，就是從最初投資到現在，都還保留持股。

即使在2013年信驊掛牌後買進的投資人，以當年掛牌價110元計算，持股至今也有57倍報酬率。林鴻明說，信驊在掛牌上櫃後仍維持高度成長，對投資人來說，在二級市場才參與的投資人，獲利比起一級市場也是不遑多讓。

認同「雲端大趨勢」　林鴻明中年創立信驊

信驊在股票掛牌時，我記得那時訪問林鴻明董事長，他提到原本從未想過要創業，以為會在原工作矽統及圖誠科技做到退休，但後來2004年聯電併購矽統，公司策略大幅改變，很無奈「被」請辭。

從矽統離職後，他一時間沒事做，每天去打高爾夫球，後來，與現在廣達伺服器事業操盤手楊麒令一場球敘，燃起了他創業的熱忱。

當時，廣達正要開始發展伺服器代工事業，楊麒令告訴林鴻明，他的老闆廣達董事長林百里鼓勵他，雲端的大趨勢，會帶動伺服器銷量大幅成長。

不過，現在很成功的伺服器事業，早在20多年前，卻是一個充滿風險與不確定的新事業。楊麒令原本是專為戴爾（Dell）代工筆電、堪稱廣達內部最賺錢部門的負責人，但被林百里派到連年虧損的伺服器代工部門，當時楊麒令與林鴻明講到老闆林百里的安排時，自己心裡其實也並非那麼有把握。

不過，這個提議，卻給了林鴻明創業靈感，他找到過去在矽統、圖誠科技的老同事，正式成立信驊，鎖定伺服器相關晶片的設計。

信驊董事長林鴻明在演講中談到，公司之所以取得高市占率，主要是掌握到趨勢、核心能力與競爭優勢。（照片來源：創投公會）

林鴻明說，當時勇於創業，是因為認同林百里對雲端革命的看法，未來算力會像電力一樣，可以即插即用。很快地，就在8個月後，信驊做出廣達需要的伺服器專用遠端管理晶片（BMC）。

信驊的登頂之路，與許多新創企業的故事很類似，都是從一個不被重視，被大廠忽略的小市場起家。20多年前的白牌伺服器市場，就是如此。

當時，廣達、緯創等國內專業筆電廠，都以代工戴爾、惠普等大公司訂單為主，但當亞馬遜、微軟、Google、臉書等CSP（雲端服務廠）業者來找台廠，想直接採購伺服器產品時，對台灣代工業者來說，就成為一大難題。

到底是要得罪戴爾、惠普這些原有大客戶，還是要跳過他們，直接把伺服器賣給未來可能有更大機會的CSP客戶？

企業要追求寡占　才能領先群倫

不過，在林百里對雲端趨勢的堅持下，廣達當時採取的，就是以不同公司、不同部門，接下這個新任務，楊麒令就是負責人。至於緯創後來分出緯穎，由原緯創事業群總經理兼營運長的洪麗寗擔綱大任，同樣也是為了與原來業務做區隔。

因此，可以想像，20多年前，當白牌伺服器市場還不確定時，信驊就是最早切入的IC設計公司，市場中沒有其他對手，信驊充分掌握先機、率先起跑，等其他對手意會過來時，已經難以跟上了。

不過，有趣的是，晶片併購高手博通（Broadcom），曾在05年就登門開出6億元價碼，想一舉收購信驊，但林鴻明沒有同意。慶幸「還好沒賣」的林鴻明，想也沒想到，居然在11年後的16年，反過來以近10億美元，收購博通子公司Emulex的遠端管理晶片事業。

林鴻明在演講中談到，信驊掌握到的是趨勢、核心能力與競爭優勢，在ODM Direct（意即CSP直接下單）的新市場中取得高市占率。

他認為，在產業競爭的天平中，左邊是完全競爭，右邊是獨占，企業要追求的就是愈接近獨占愈好，但獨占很難，因此，企業要追求寡占的地位，才能在產業競賽中領先群倫。（見下圖二，林宏文攝影）

他也秀出信驊與其他同業對比的員工平均年薪，信驊2024年給每位員工的平均年薪是546萬元，高居國內第一名。他說，信驊每個員工平均可以貢獻5、6千萬元的營收，因此，不會吝惜給員工高薪，給員工薪水更多，公司就賺更多。（見下圖三，林宏文攝影）

林鴻明還提到，年初中國大陸AI模型DeepSeek崛起，運用的是混合專家模型（MoE，Mixture of Expert）的原理，信驊設計晶片的架構與概念也是MoE，意思就是說，讓大腦的工作由很多小腦來分攤，就不需要用到很多大腦，如此可以降低成本並提高效率。

所謂的MoE，是一種機器學習技術，將單一任務空間劃分為多個子任務，再由多個專家網絡子模型分別處理特定的子任務，如此可以顯著提升模型的能力和性能。

另外，林鴻明也比較各種伺服器市場的資本支出效率（Capex efficiency），也就是對比通用伺服器、H100、GB300到ASIC（特殊應用積體電路）等產業，其中ASIC市場對信驊來說商機最大，因為每1.3萬美元的ASIC投資，就需要用到一顆信驊的BMC晶片，這是對信驊最大的商機，至於H100每十萬美元的資本支出才用到一顆BMC。因此，隨著ASIC市場的崛起，未來信驊的成長性還是相當看好。（見下圖四，林宏文攝影）

總結來看，如今信驊成為台股中股價最高的股王，不僅是因為信驊擁有高EPS、高成長，更因為屬於AI市場領域，又擁有高競爭力與寡占等特性，因此股價也擁有高本益比，可以說是集三千寵愛於一身。

高EPS、高成長　信驊成功的兩個重要啟發

不過，我覺得如今信驊能夠站在這個制高點，對許多創業家及創投家來說，信驊的故事，可以給大家兩個很重要的啟發。

首先，信驊團隊創業時，不是去一個大家都已看到的市場，而是進入一個無人探索的領域，信驊在這個新市場中取得先機，又不斷打造持續領先的競爭力，因此奠定寡占的地位。就像20年前林百里看到趨勢時說，「我不去藍海，我去雲端」，信驊乘著這波大浪，造就了今天的局面。

其次，林鴻明於中年才創辦信驊，其實也是個意外。因為老東家矽統、圖誠被收購，原本擔任圖誠總經理的他只能被迫離職。但是，對一般人來說是慘烈的遭遇，但林鴻明卻將其變成轉機。對創業家來說，這是一個很具意義的鼓舞。

其實，類似林鴻明這樣的例子太多了，台積電創辦人張忠謀就是如此。在張忠謀自傳下冊中，他提到自己在德儀（TI）後期並不順利，支持他的老闆海格底過世了，後來他來台灣，接手工研院也沒做好，可以說已沒有路走，只剩台積電這個創業題目，但也因此開創了更大的成功。

職場發展不順利，最後走向創業之路，其實是老天爺給創業家另一個機會，可是不見得每個遭遇類似考驗的人，都會如此想。張忠謀與林鴻明，都在中年後開創出更輝煌的新局，對創投家與創業家來說，這個意義特別顯得有價值。

緯創董事長林憲銘（右）與創投公會理事長邱德成對談。(照片提供：創投公會)

不被看好到市值超過1兆　林憲銘贏在「未來性投資」

與林鴻明對比，緯創董事長林憲銘，則是另一種專業經理人創業的典型。

2000年，宏碁集團陷入成長瓶頸，品牌與代工業務都放在宏碁公司內，也引起客戶與宏碁產品的衝突不斷。因此2001年施振榮下決心分拆公司，並將緯創獨立出去。

緯創從宏碁獨立出去，當時的情況，有點像是重新創業。因為施振榮認為，既然選擇獨立，就要真正做到品牌與代工分家，讓客戶沒有疑慮。因此，宏碁很多筆電訂單快速移到廣達，讓緯創面臨巨大挑戰。

那時，母公司宏碁擁有最多資源，另外更早就獨立的明基友達集團，在手機及面板等布局正如日中天，資本市場對緯創最不看好。

此外，至今20餘年，緯創經營的代工產業一直被認為是「毛三到四」，股價也停留在30、40元很長時間。林憲銘多年來都拒絕接受訪問，因為大部分時間他都被公司承諾的業績追著跑。

圖五：緯創董事長林憲銘表示，新創團隊和整個社會，不應滿足於「小小的突破」，要具備野心去翻轉現狀。（照片來源：創投公會）

不過，如今緯創加緯穎的股票市值，就已高達1兆元，這還沒有計算集團其他公司如緯軟、啟碁等。至於宏碁目前市值大約900億元，其他轉投資加起來也是1千多億元，另外佳世達加友達市值大約不到1500億元。

林憲銘用20多年的時間，開創出一個比其他成員大十倍的企業版圖。

去年3月，林憲銘獲得母校陽明交大頒發名譽博士學位，當時施振榮出席致詞提到，林憲銘是最得他真傳的弟子。而且，十多年前，緯創就開始做策略調整，轉型到雲端及AI伺服器等市場，切割出緯穎獨立經營，並在美中對抗局勢形成時，快速從中國、印度等低毛利的組裝市場撤退。

施振榮說，「Simon（林憲銘英文名）願意捨棄原來的大筆資產，及早轉進未來性的投資布局，令我非常佩服。」

林憲銘「既會忍、又能拚」的能耐，讓他成為大器晚成型的經營者，同時也是開創集團事業版圖的創業家。

台灣不能滿足小確幸　應追求更大目標

在創投年會中，林憲銘分享了緯創集團的CVC（企業創投）布局，並預告緯創CVC規模將放大至5億美元，目標投資百家新創。他也談到對以色列這個小國家的觀察，還提到台灣社會存在的小確幸，台灣似乎不該是如此，因為這樣很不利於創造出「更深遠、更具破壞性影響（destructive impact）」的價值。

林憲銘說，以台灣目前的國家實力，包括 IT 和半導體實力，還有在全球供應鏈中的地位，應該追求更大的目標，而非滿足於小確幸。

此外，他也提到，台灣雖然在電子業具有國際影響力，但過去十幾年，像 Google、YouTube、阿里巴巴、PayPal 等快速成長的公司，台灣為何都沒有參與投資？是因為不認識這些團隊？沒有錢？還是根本沒連絡，沒有connection？

他說，其實阿里巴巴也來台灣募過資，但顯然台灣大部分人都忽略了。他呼籲，新創團隊和整個社會，不應滿足於「小小的突破」，儘管這些小突破是基礎，但不能僅止於此，鼓勵大家應挑戰更困難、更艱深、更具價值的議題，並具備野心去翻轉現狀，而不是只做容易賺錢的事情。

他也談到以色列這個國家，在強敵環伺下，新創就是他們的DNA，是其生存之道。以色列人會說，如果沒有新創，他們的國家會被消滅，如今整個國家人人皆兵，很多創業家就是在服兵役時學習各種技能，最後都出來創業，而且被徵召去服役，公司還是繼續運作，不會倒。

林憲銘認為，以色列新創敢於挑戰10年後的技術、直接瞄準全球市場的作法，正是台灣需要效法的精神。

最後，林憲銘也宣布，將從今年起推出「緯創算力捐贈計畫」，每年計畫捐贈100萬GPU小時的算力，提供新創公司與學研單位使用，進行模型訓練、結果推論或場景模擬，捐贈的算力必須用於概念驗證、研發優化及應用服務等。

我在30多年前剛跑新聞時，創投產業一直是我持續採訪接觸的領域，許多產業朋友都是在跑這個行業時認識的，包括歷屆的創投公會理事長，以及當年華登創投董事長陳立武。

如今，台灣創投產業發展已41年，在過去無數人的努力下，創投業與創業家得以獲得許多養份，繼續成長茁壯。不過，未來創投業更重要的是尋求突破，在既有的基礎下開創更大的格局，林鴻明與林憲銘的故事，正是給大家突破新局的啟發。