今周刊編按：記憶體指標股包括南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)、力積電(6770)與群聯(8299)近日強勢上攻，週三(10/29)旺宏繼前一日亮燈漲停後，依舊開高走高，終場收在38.5元，上漲2.05元或5.62%。
旺宏自9月最低19.9元起漲至今漲幅高達93%，南亞科45元起漲到133元，更大漲195%，華邦電175%、群聯125%，力積電漲幅也高達119%。
究竟記憶體股在漲什麼？大摩認為市場低估DDR4在企業與資料中心交換器中的採用情況，若沒有DDR4，無論是GPU抑或是ASIC伺服器機櫃皆無法出貨。
大摩近期前往美國灣區的實地調查，亦驗證DRAM與NAND明顯回溫，預期記憶體產品單位售價將在2025～2026年持續上升。
將力積電（6770）投資評等升至「優於大盤」
記憶體多頭行情大噴發。摩根士丹利證券指出，網通需求可能延長DDR4的產品壽命，進一步支撐單位售價上漲，一口氣調高華邦電（2344）、旺宏（2337）、南亞科（2408）與愛普*（6531）股價預期，並將力積電（6770）投資評等升至「優於大盤」、推測合理股價35元，激勵股價衝上漲停，記憶體多頭部隊最後一塊拼圖達陣。
台股27日盤中衝破28,000點大關，記憶體指標個股展現強大族群性，扮演關鍵功臣。在摩根士丹利證券研究範圍內，且均給予正向投資評等的南亞科、華邦電、旺宏、力積電與群聯等，全部收上漲停，愛普*則是上揚2.99％，在台股締造歷史新猷中增添濃墨重彩的一筆。
南亞科、華邦電、旺宏合理股價調升到130元、65元、40元
摩根士丹利除升評力積電，同步將南亞科、華邦電、旺宏、愛普*推測合理股價分別調升到130元、65元、40元、475元。大摩並認為，市場低估了DDR4在企業與資料中心交換器中的採用情況，若沒有DDR4，無論是GPU抑或是ASIC伺服器機櫃皆無法出貨。
摩根士丹利看記憶體族群
| 代號 | 公司 | 投資評等 | 推測未來12個月合理股價（元） |
|---|---|---|---|
| 6531 | 愛普* | 優於大盤 | 475(目前股價379，仍有25%空間) |
| 2408 | 南亞科 | 優於大盤 | 130(目前股價130) |
| 2344 | 華邦電 | 優於大盤 | 65(目前股價54，仍有20%空間) |
| 2337 | 旺宏 | 優於大盤 | 40(目前股價36.45，仍有10%空間) |
| 6770 | 力積電 | 優於大盤 | 35(目前股價31.95，，仍有10%空間) |
資料來源：外資券商研究報告
市場普遍忽視DDR4在資料中心的重要性
大摩近期前往美國灣區的實地調查，亦驗證DRAM與NAND明顯回溫。但關鍵在於，市場普遍忽視DDR4在資料中心的重要性，目前多數網通交換器仍採用DDR4，包括輝達的Spectrum與NVLink等，由於DRAM對網通設備效能影響有限，整體向DDR5升級並非交換器廠商重點方向。
除DDR4之外，隨主流廠商陸續退出市場，MLC NAND有望迎來需求回升；大摩亦看好，因新一代任天堂Switch 2的推出，舊款ROM需求亦會走強。
外資估算華邦電今年營運有望損平
在記憶體研究範圍中，華邦電依舊是大摩的投資首選，估計9月毛利率來到43％，且隨記憶體第四季價格大幅上漲，預期毛利率會較第三季增長。外資估算，華邦電今年營運有望損平，2026年每股稅後純益（EPS）飆升至3.16元，2027年再跳升至5.6元。
隨利基型DRAM價格動能持續強勁，大摩上調愛普*營收預估，研判可受惠DDR3漲價趨勢，今年EPS為2.66元，2026年大增近5倍、至15.27元，2027年為21.94元。
甫獲大摩升評的力積電將受惠記憶體客戶需求強勁，推升晶圓出貨量，大摩預期，記憶體產品的單位售價將在2025～2026年持續上升。
本文授權自工商時報，原文見此。
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