台積電11月被外資賣超快2000億，靠內資買盤力挺！郭恭克：AI概念股將推升台股續創新高

11月外資擴大賣超台股上市股票3749億元，為繼外資3月賣超4656億元、下跌10.23%，2025年初以來，單月第二大賣超月份，導致台股指數11月單月轉向下跌2.15%，但跌幅明顯較3月縮小，顯示外資賣超的籌碼，大部分被內資，含機構法人與一般個別投資人的買盤吸納。

11月外資賣超台股最大權值股台積電高達12.62萬張，約1823.3億元，占外資賣超台股上市股票總額3749億元的48.6%。台積電股價11月下跌4%，台股指數11月下跌2.15%，台積電股價回跌的幅度約貢獻台股指數回檔的78%，台積電的漲跌對台股指數具決定性影響。

圖一、台股上市指數月K線與三大法人買賣超

圖二、台股上櫃指數月K線與三大法人買賣超

領先指標年增率上升　景氣重新出現轉強

投信11月趁台積電股價回檔，買超台積電9567張，自營商買超3108張，融資餘額提高2458張，三者合計1.51萬張，占外資賣超張數僅約12%，顯示11月外資釋出的台積電籌碼，大部分被國內其他機構法人或自然人的買盤吸收，台積電股價回檔雖觸及上升中的季線(目前約1408元)，但仍無礙季、年線穩定的多頭上升趨勢。

圖三、台積電月K線與三大法人買賣超

11月外資賣超上市股票3749億元，買超上櫃股票306億元，合計賣超3443億元。11月外資淨匯出16.34億美元，約台幣509億元，遠低於外資11月大量賣超台股的金額，顯示外資並未因賣超台股而同步大幅匯出資金。

外資2025年前11月淨匯入324.55億美元，合台幣約1兆元，同期間外資卻賣超台股上市股票4725億元，買超上櫃股票2696億元，合計賣超2029億元，11月台股上市權值股漲多回檔之際，外資將部分資金轉向買進上櫃的中小型績優獲利成長股。外資將資金匯入國內趨勢並未改變。

經國發會回溯修正，10月經濟領先指標綜合分數為110.6，較9月的109.4，持續上升，連續26個月小幅上升，隱含總體經濟擴張趨勢持續。10月領先指標年增率由9月的6.7%，上升至7.3%，連續3個月上升，化解領先指標年增率自2024年11月至2025年7月的下降趨勢危機，隱含總體經濟景氣從成長動能趨緩之中，重新出現轉強趨勢。

代表經濟現況的景氣對策信號綜合分數，10月景氣對策信號綜合判斷分數35分，較9月的34分小幅上升，截至10月止，經濟景氣連續2個月由代表「景氣穩定」的綠燈，增強為代表「景氣微熱」的「黃紅燈」，與領先指標年增率上升趨勢不謀而合。

圖四、景氣對策信號分數與領先指標綜合分數

圖五、領先指標綜合分數年增率

依長期實證觀察，當領先指標綜合分數趨勢維持向上，同時領先指標年增率不僅正成長，且年增率趨勢向上，代表台股長線上漲趨勢經漲多後的短期整理，仍將延續上升格局。

圖六、台股月K線、領先指標綜合分數與領先指標年增率

美國總體經濟數據和美股出現背道而馳

10月國內貨幣供給額M1B日平均總計數28.9352兆元（日平均），月減0.15%，年增4.84%，自9月的歷史新高點微幅滑落，顯示國內流動性資金依舊處於歷史最高水位附近。

10月M2總計數66.5772兆元，月增0.05%、年增5.04%，再創歷史新高。廣義貨幣供給額的M2總計數仍在歷史最高點，顯示國內整體資金水位仍在歷史最高水位，整體潛在資金仍相當充沛。

台股10月上漲2412點、9.34%，融資餘額自5月起，連續7個月上升，10月持續上升123億元，11月融資餘額繼續上升154億元，12月截至8日止，融資餘額上升至3247億元，顯示一般投資者的市場信心持續上升，接近2024年7月指數前波高點24416點、融資餘額為3289億元，融資餘額接近相對高檔區，亦提醒投資者階段風險升高。

11月之前，美國總體經濟數據偏弱，對照美股走勢，顯示兩者 似出現背道而馳現象，11月美股四大指數同步漲多回檔整理，尤以重型科技股，如輝達、微軟、甲骨文等股價創新高個股，同步出現回檔走勢，市場對本益比過高與AI產業泡沫化危機意識升高，股價是否再起，將依靠AI供應鏈企業的財報數據支撐，重型科技股的財報數據備受市場關注。

台灣無論前10月出口或前10月外銷接單，大幅成長產業幾乎全集中在AI產業供應鏈，AI產業供應鏈顯然仍為貢獻我國出口成長的最大產業類別，並可能主導台股指數續創新高。

投資者在投資標的篩選上，仍應集中高成長性的優質標的，並適當控制股票資產的配置比重，以規避美國總體經濟弱化、但股市創新高的矛盾風險。美元資產配置上，股權資產隨價格上升，緩步減碼，並提高中、短期固定收益資產部位，仍是較穩健的投資策略。（作者為鉅豐財經執行長）