編按：玉山金（2884）公告配發 1.4 元現金股利，雖追平歷史高點，卻也結束了連續18年的「配股神話」。面對「股子夢碎」網友哀鴻遍野，轉頭看看隔壁棚的元大金，配發1.8 元現金股利+ 0.4 元股票…讓不少投資人思考，是否應該換手更有效率的存股？
對此投資達人股海老牛表示：這場「零配股」的背後，其實隱藏著經營層為了迎娶新娘（併購三商壽）而進行的「股本瘦身」大計；好的銀行股沒配股票不是壞事，看看中信金就知道。但究竟這場從「虛胖」轉向「精壯」的體質優化，對長期投資人是利是弊？在金融股利訊息連發的當下，我們又該如何挑選下一匹千里馬？
玉山金昨晚拋出了一顆震撼彈，公告今年配發 1.4 元現金股利。雖然這金額直接追平了歷史高點，讓現金領好領滿，但最讓大家震驚的是：「股子竟然不見了！」這張配息成績單背後，其實隱藏著經營層對於「維持股東權益」與資本配置的戰略轉向。
連續18年配股結束 玉山金的併購代價
昨天老牛的手機訊息響個不停，粉絲們哀鴻遍野：「老牛，玉山金零配股，我的股子夢碎了！」確實，玉山金正式結束了長達 18 年的配股生涯。老牛以前常形容玉山金是「存股優等生」，因為它能讓我們「左領股利、右賺股子」，這種有吃又有拿的好康，誰會不愛呢？
玉山金(2884)連續18年發放股票股利
資料來源：奇摩股市
為什麼要「零配股」？
老牛算給你看，這 18 年來，玉山金的股本從 354 億一路長大到 1617 億元，這體態已經從「小金牛」變成「大巨牛」了。再加上預估今年第三季併入三商壽之後，股本將會膨脹到約 1764 億元。這是追求成為第五大金控的代價～
而公司現在的心態很明顯：「既然要娶新娘（併購），體質就要先顧好。」 停止配股就是為了抑制股本過度膨脹，避免未來稀釋了稅後純益（EPS）。對於老牛這種看重 ROE（股東權益報酬率）與長線品質的投資人來說，這本質上是從「虛胖」轉向「精壯」的體質優化。
玉山金該賣了嗎？
我去年除息之後，還有利空時仍然選擇再加碼買進玉山金。但在今年股利政策公布之後，很多夥伴在問老牛的下一步？老牛還是維持一貫抱緊投資風格，雖然沒了股票股利，真的少了一種滋味，但如果停發股票股利，能讓未來的獲利跑得更穩、更持久、更多一點，那長線來看未必是壞事。
至於我會不會離開這片牧場？目前的我打算先找個舒服的姿勢，細細品味合併後的表現如何。畢竟玉山金都已經抱了6年以上，還數度見識過玉山金跌停鎖死的慘況；倒不如那就看看玉山金未來是否真的練出「大肌肌」。畢竟在風雲變幻的股海裡，比起一時的衝動，老牛更喜歡帶著多一點耐心的觀察。
最後～近期金融股股利訊息連發，你在選擇金融股時，你是偏好「有吃又有拿」的股利加股票模式，還是更看重企業為了維持穩定獲利而進行的「股本瘦身」轉型？
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作者簡介_股海老牛
畢業於政治大學商學院，商學及資訊背景兼備，擅長從財報數據中去蕪存菁，輔以籌碼及技術分析來精挑優質股與細算便宜價。
痞客邦百萬財經部落客，曾創下單日5萬人造訪次數，為痞客邦當日全站第一名，並獲頒財經類最有潛力新星。投資理財文章獲《經濟日報》、《工商時報》、商周財富網……媒體轉載，共超過百萬人點閱。
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