00403A會重演00940破發？台股4萬點建倉、800億規模成硬傷？達人曝1理由買進：2大雙賺機制超香

目前市場上主動式 ETF 以 00981A 規模 2398 億元居冠，緊追其後的是 00992A 規模為 498 億元，00982A 和 00991A 都超過 300 億元，00403A尚未掛牌，光是募集規模就直接擠下第二名的 00992A。00403A 到底在紅什麼？為何能快速吸金？先從 00403A 的選股邏輯看起。

00403A吸金800億，3個暴紅原因

00403A 主要以市值前 50 大為核心，但主動剔除表現落後的弱勢股，再從第 51~200 名的池子裡，找出具有高動能的黑馬股；單一持股上限提高至30％，也是這檔基金的最大賣點之一（編按：日前發布台積電條款，其他主動式ETF持股上限已調至 25％）。至於為什麼能引發熱潮，我認為主要有三個原因：

第一、定價心理學

00403A 發行價僅 10 元，只要 1 萬元台幣就可以申購 1 張，降低小資族與新手的入門難度，是一檔利用親民價包裹追求高報酬目標的產品。

第二、明星姐妹產品的成功經驗複製

00403A 能強力吸金很大程度歸功於「信任移轉」，同樣由統一投信發行的 00981A 自成立以來表現優異，成立不到 1年，報酬已經翻了超過 1 倍，建立了深厚的市場信心。在眾多 ETF 中投資人傾向選擇已經有成功案例的基金經理團隊，00981A 的成功讓 00403A 成為投資者眼中的「必買續作」。

第三、題材制勝與時機精準

00403A 將 AI、半導體這兩大台股最強支柱與主動式 ETF 結合，讓投資人覺得買入這檔基金就等於抓住了未來數年的增長核心 ，選在資金寬鬆、企業獲利強勁的牛市階段募集，更極大化了投資人的參與意願，滿足了大家既想要「穩健大型股」，又渴望「主動超額獲利」的雙重心理。

有人可能會問，00403A會上演00940當年ETF之亂，上市後長期破發割韭菜的戲碼嗎？回顧兩年前，00940 高股息+月配+10元小資價的策略，基金募集期間就吸金 1,700 億元；因為前 1 年高股息搭上 AI 熱潮，不僅配出 10％ 高息，股價又會漲，讓不少投資人把高股息 ETF 當飆股來買，也期待 00940 上市即噴出。

當市場回歸理性，這種「快速致富」的幻覺破滅，便產生被割韭菜的負面感受。進一步觀察 00940 上市以來的股價分布，00940 在 2024 年 4 月上市後，除了極短暫的時期外，股價很快就跌破 10 元，2025 年上半年更一度觸及 8.3 元附近的低位，一直到今年 4 月才穩妥站回發行價之上。

00940 確實長時間處於「破發」，加上配息不穩定甚至縮水，難免會讓投資有抱著 2 年都在賠本的感覺，現在台股位處 4 萬高點，00403A 募集的 800 多億資金，要在掛牌建倉，如果經理人被迫在最高點買滿，一旦掛牌後大盤回檔，淨值自然會跌破發行價。00403A 在這個時機點掛牌，確實讓人捏一把冷汗。

第二個大家會擔心 00403A 會變「韭菜盒」的風險是規模，當規模太大時，如此龐大的資金必須在短時間內買入特定的幾十檔成分股，市場預見了這股「暴力買盤」，導致成分股在 ETF 正式掛牌前先強行被推高，提前卡位成分股想讓  ETF 抬轎的人開始反手賣出獲利了結，由於 ETF 已經買完，若後續缺乏新的大額資金進場支撐，股價自然大幅回落。

00403A vs 00940差很大，破發風險拆彈

但 00940 和 00403A 在產品本質上根本就不同，有很大的差異。

1.核心策略

00940 採取價值投資，完全遵循指數規則，這種方式雖然透明，但遇到大跌或暴漲時，它必須按照比例買賣、彈性較低；反觀主動型的 00403A，由經理人決定買什麼、何時買，它能主動剔除衰退股，在強勢股加碼，操作靈活性非常高。

2.持股機制

00940 鎖定的是傳產與穩健型的高股息個股，以領股息為主，而 00403A 則重倉 AI 與半導體，目標在於追求打敗大盤的超額報酬，00403A有幾個主動式的防禦機制優勢：

●經理人的操作是靈活的

當初 00940 必須在掛牌前按照權重「買好買滿」，但 00403A 有權決定進場的節奏，擁有「投資比例」的裁量權，可以根據市場過熱程度，彈性調整持股水位與布局速度，如果判斷現在太貴，可以先分批建倉，甚至在規律內保留部分現金，這能降低「在高位一次套牢」的風險，不需要像 00940 那樣在掛牌前，「不計成本」把錢砸進去買成分股。

●成分股的品質和權重不同

00940 當時追逐的是「高殖利率」，很多成分股是傳統產業，而 00403A 專注在市值前 200大的成長股，核心集中在 AI 和先進封裝，在多頭市場中，這些龍頭股的抗跌能力與反彈速度通常比傳產高息股強，況且 00940 不重押單一產業，且每檔個股的權重上限 8%。

單一持股上限解封，00403A還夠香？

說了這麼多，秉持著實驗性質，在 4/22 申購開跑時我就入手了 20 張，準備放到年底來看看 00403A 到底會不會跟 00940 命運一樣。它單一持股 30% 是我買入的誘因之一，因為礙於金管會規範，現在新的 ETF 都受到單一 10% 持股上限的限制，若是台積電飆漲就無法跟進重壓，這也是最被人詬病之處，根本就沒有貼近大盤權重比例。

但就在申購結束那一天，金管會竟然宣布台積電條款，放寬國內股票型基金及主動式 ETF 單一股票的投資限制，上限從原先的 10% 調高至 25%，導致 00403A 的大賣點瞬間沒了，有點傻眼。

再來是配息組合，原本我在傳統高股息的自組月配組合，是 0056 + 00878 + 00919 為主要核心配置，自從主動式 ETF 的出現後，我開始買入作為衛星配置，以價差為主、領息為輔，以提高資產成長的動能。

除了看中經理人過往績效以及投信的品牌外，入手 00403A 是主要拿來跟 00878 一起配對領息，雖然還未上市，但官網自 4/28 開始已經出現淨值變化，以最近一次 4/30 收盤來看是微跌，離掛牌還有10多天，破發也有可能。（編按：5/8 最新淨值為 10.01、5/11最新淨值為10.2）

不過股市難以預測，堅守自己的投資紀律比較重要，最後關於個人研究心得，面對台股衝破4萬點的高位，投資人的擔心是非常合理的，已經參與 IPO 申購 00403A 的投資人難免忐忑，但既然已經申購，就相信專業經理人的能力。

如果真的不幸發生破發，只要基金持股的公司基本面夠強，主動型基金通常有較好的回升動能。

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