全民都在瘋股市，台股4萬點有危險？孫慧芳：AI、資金讓台股出現結構性變化

到4月底，台股的上市公司總市值為136兆元，約為4.1~4.3兆美元，從目前全球股市市值規模比較，美國為60兆美元，中國12兆美元，日本7兆美元，印度5兆美元，台灣4.3兆美元，英國4兆美元，台灣排名第5，而台灣只有2300萬人口，台灣的GDP於2025年約達9000億美元，2025年成長約8.7%，全因為人工智慧興起，來自半導體的需求，而這個高成長，是近年最特殊的景象。

台灣市場資金充沛 AI提升企業獲利大幅成長

近年半導體出口推升台灣的GDP，人工智慧相關產品出口佔比快速提升，包括AI伺服器、CPU供應鏈、CoWoS先進封裝、HBM相關零組件等等，台灣依賴出口高達60 %，其中台積電的重要角色不可或缺，已經成為全球AI基礎設施的核心，而台積電市值占台股市值約40%。

台灣AI資本支出帶動民間投資，2026年台灣的超額儲蓄估算可達6~8兆元（約2540億美元），加上美國四大雲端服務供應商（CSP）資本支出也大量流向台灣供應鏈，台灣的銀行存款突破了63兆元，講白了，就是出口賺錢速度很快，國內消費和投資成長追不上出口。

錢是股市的活水，其實台灣的股市結構已然改變，已經是ETF與機構化（法人）的市場，不是往日的散戶市場，台灣投信的基金規模接近台灣GDP的40%，目前規模約為12兆元，國內保險資產約37兆元，外匯存底超過6000億美元，今年3月底銀行存款約新台幣63兆元，台灣有著亞洲地區少見的巨大資本資金池。

股市另一個重要角色是外資，至2026年3月底，外資持有台股上市櫃股票市值達67兆元，約當2兆美元，去年持有約佔市值45.7%，今年持有台股的市值暴增，佔台股市值達49.86%，是因為持有台積電高達70%，而台積電股價今年以來出現強勁走勢。

台灣是AI不可或缺供應鏈 全球ETF基金資產重心

目前外資對台股的影響力仍高，台股在外資眼中是全球AI核心資產市場，AI資本支出全球化，美國大型基金仍會配置台灣AI供應鏈，台灣的ETF資金也會持續推升大型權值股的權重，是近期台股的最大動力，例如高股息ETF、市值型ETF、AI-ETF、半導體ETF，這些ETF基金引領國民理財，定期定額，勞退或自主管理配置ETF，相輔相成，基金規模因而大幅成長，其中元大投信幾乎已成爲亞洲ETF的巨頭之一，持有基金規模達2.59兆元。

根據市場預估，2026年台灣上市公司的獲利年成長約57%，預估股市本益比18倍（過去5年爲15倍），台積電於2026年北美技術論壇展望，預估到2030年半導體的市場規模將達1.5兆美元，目前約9750億美元，IDC機構甚至認為到2030年資料中心用的半導體將佔全球半導體一半的使用量，邊緣AI會是最大的動力，大部分產業界認為半導體產業不是單純循環，是新型基礎建設，類似2000年代智慧手機的革命，是一個較長期的趨勢，提升產業生產力，動能很強。

股市漲多休息正常 AI長期趨勢未改變

台灣股市在資金充沛和上市櫃公司獲利高度大幅成長下，股價指數上漲至4萬點是可以理解的。不過，美伊戰爭尚未解決，油價高掛，在美國部分地區油價高達1加侖5.7美元，物價指數年增率達3.8%，高於預期，以元大證券總經的預估，美國官方將按兵不動，維持高利率，政策朝向防範預期失控和侵蝕經濟，對股市上漲是負面因子，但這不會是長期因素。

目前台股指數來到4萬點以上，台灣多數投資人依舊帶著保守心態，以打帶跑方式操作，從近日當沖數大幅上升可見一斑，股市漲多休息進而整理是正常的，投資人暫時無需過度憂慮，應以長線投資的心態看待，建議持股仍以AI相關企業為持股標的。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）