AI被動元件熱潮持續延燒，龍頭廠國巨*(2327)週四（5/21）股價再度強攻漲停，盤中亮燈衝上572元、改寫歷史新高，單日大漲52元，成交量超過2.4萬張，不僅重返一拆四前股價水位，也讓市場「AI被動元件大行情」想像空間持續升溫。
國巨市值登上兆元大關，董事長陳泰銘身價同步水漲船高，其資產規模已超越鴻海創辦人郭台銘，「首富行情」題材發酵，也成為今日資金追捧國巨的重要話題。
然而，許多股民也擔心，這次會不會重演2018年被動元件反殺腰斬慘案？當年從散戶到通路商全面瘋狂追價，最後卻因庫存反轉、需求急凍，導致不少股票腰斬。不過，這一次市場可能真的不一樣了。
近期AI伺服器需求全面爆發，從 NVIDIA 最新 Vera Rubin 平台，到各大雲端服務商（CSP）自研 ASIC 晶片，都讓高階被動元件需求急速升溫。
分析師陳榮華指出，2026年這波行情不是炒作，而是AI算力升級下的「結構性需求改變」。
尤其松下（Panasonic）、基美（Kemet）等國際大廠，近期更傳出高階固態電容、鉭質電容漲價5%～65%，也讓台灣被動元件供應鏈開始出現重估行情。
被動元件是什麼？AI晶片功耗暴增，為何「小小電容」成為GPU關鍵？
陳榮華表示，這波缺貨潮，核心問題並不在於產能，而是AI晶片的供電架構出現極限挑戰。
隨著 GPU 功耗越來越高，晶片旁邊可配置的 PCB 空間卻越來越小。在高電流、低電壓環境下，傳統 MLCC（積層陶瓷電容）容易出現容值衰減，已難以支撐最新AI伺服器需求。
因此，具備低ESR（等效串聯電阻）特性的 SP-CAP 固態電容，以及高分子鉭電容，開始成為高階GPU供電的關鍵零件。
陳榮華分析，現在不是「價格高低」問題，而是「沒有它就無法運作」。
尤其當 AI 晶片核心電壓已降到1V以下後，高階鉭電容的低阻抗、低雜訊優勢，更讓大型CSP客戶願意高價搶貨。
國巨(2327)、華新科(2492)...被動元件概念股誰受惠？
1. 高階MLCC族群：國巨(2327)、華新科(2492)、禾伸堂(3026)
國巨(2327)
過去日系大廠經常透過價格戰壓制台廠，但如今日廠忙於AI高毛利訂單，反而讓國巨迎來高階產品毛利率改善機會。陳榮華認為，短線行情可期但長線仍需審慎評估。
外資滙豐證券最新報告也看好，國巨在關鍵的「鉭質電容」領域高居龍頭，大廠爭相綁料讓它手握強大的定價主導權 。滙豐不僅維持「買入」評等，更將目標價由 400 元狠調至 650 元 。
華新科(2492)
華新科同樣受惠於高階MLCC價格競爭降溫，市場開始期待獲利回升。
禾伸堂(3026)
禾伸堂主攻高壓、高頻MLCC，在AI伺服器與網通電源模組的受惠程度，被認為高於一般標準型MLCC廠商。
除了製造端，真正可能出現EPS爆發的，反而是手握低價庫存的通路商。
2. 被低估的「通路黑馬」：堡達(3537)、日電貿(3090)爆發力驚人？
堡達(3537)
堡達是松下的重要代理商之一。由於先前累積大量低價庫存，如今原廠漲價幅度高達65%，庫存利益可能大幅灌入獲利。陳榮華認為，以堡達的小股本結構來看，EPS爆發力可能超出市場預期。
日電貿(3090)
日電貿則同時掌握松下、基美等高階料源，在AI伺服器客戶「只求有貨、不在乎價格」的情況下，後續獲利成長空間備受關注。
3. AI供電升級受惠股：立隆電(2472)、鈺邦(6449)、金山電(8042)成新焦點
立隆電(2472)
立隆電近年積極轉型高階固態鋁電容，已切入AI伺服器板端供電市場。
鈺邦(6449)
鈺邦被視為本波最具想像空間的個股。若鈺邦的捲繞型固態電容，能成功通過AI伺服器高溫環境驗證，甚至部分取代松下SP-CAP，代表的不只是轉單，而是「技術地位升級」。
陳榮華認為，一旦AI相關營收占比明顯提升，市場可能重新給予更高本益比評價。
金山電(8042)
金山電則積極布局固態與混合型電容，鎖定AI伺服器與5G網通市場，被視為低基期轉機股。
被動元件還能繼續噴漲？投資3套劇本
陳榮華也提出三種投資情境，提醒投資人不要盲目追價。
保守情境：缺貨僅限高階料號
若後續 CSP 客戶開始調節庫存，或 NVIDIA 新平台延後拉貨，市場可能只會維持局部缺貨。
此時，被動元件股估值可能回到歷史區間中值，本益比約12～14倍，投資策略偏向高殖利率、防守型布局。
中性情境：AI需求持續擴大
若 Vera Rubin 平台順利放量，高階供應鏈持續滿載，但漲價未再擴大，市場將開始重視企業未來兩年成長率。
以未來兩年複合成長率25%計算，25倍本益比為市場共識。其中，立隆電、鈺邦供貨占比若能提升，可能獲得更高PEG評價。
樂觀情境：全面複製2018年狂潮
若漲價潮進一步擴散到高階MLCC與電阻市場，則有機會重演2018年全面搶貨行情。
尤其堡達、日電貿等通路商，若開始大量認列低價庫存利益，單季EPS可能出現驚人爆發。
不過陳榮華也提醒，這類行情風險極高，操作上應偏向短線與嚴格控管風險。
總結：被動元件投資操作建議
穩健首選——國巨（2327）： 作為全球被動元件龍頭，國巨近年透過併購美商 KEMET 等手段完成全球布局，在高階產品組合上具備極為明顯的優勢，是追求資產配置穩固的投資人首選 。
高成長首選——鈺邦（6449）： 由於專注在固態電容領域，在 AI 伺服器供應鏈中的「AI 純度」極高、股本彈性最大，雖然股價波動相對劇烈，卻是追求超額報酬、爆發力最強的指標黑馬 。
轉型觀察首選——立隆電（2472）： 公司積極發展的「混合型電容」是打入高階市場的關鍵武器，目前正處於從傳統電解電容跨入高階應用的關鍵期，轉型成功非常值得期待 。
低基期轉機首選——金山電（8042）： 目前股價與評價基期相對偏低，雖然規模較小、客戶集中度高導致投資風險相對較高，但因其同樣具備強勁的轉型動能，極具低檔翻盤的轉機操作空間 。
作者簡介_陳榮華
早年擔任美商期貨商品分析師，負責商品的研究，經常接受媒體的邀稿及訪問，而後受到上市櫃公司的禮聘，進入股票市場負責長期投資規劃，以及短線進出的判斷，長期下來對法人的操作手法及市場分析，有充分的認識。
選股邏輯以基本面為主搭配技術面為輔，主要是以做波段為主短線為輔。通過不斷地交易體驗，領悟到兩個道理：一是要尊市。二是學會風險控制，買股票時要有根有據，賣股票時不要猶豫，才能做到知行合一就這樣。經過多的年摸爬滾打總結了一套實用的方法：《操盤18式》、《開盤16法進階操作》、《均線抓漲法則》、《技術指標戰法》等。
操作理念，主要是圍繞5大核心要素: 順勢交易、交易時機、止損止盈、風控籌碼、交易紀律，深入皆是投資市場的規律，教導大家建立完整的交易系統，應對複雜多變的市場 。
※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
