台股週五(7/17)寫下史上最慘一天，一口氣被外資提款近1900億元，單日跌點逼近3000點，統計上市融資餘額大減276.13億元，跌破6000億大關來到5879.63億元，目前融資維持率降到約147%，不少人開始討論，會不會跌到130%？
華南投顧董事長呂仁傑分析，台股其實「很無辜」，外資在上週五韓股休市下選擇到台股來提款，「就像銀行發生擠兌時，你在這家銀行領不到錢，就去旁邊那一家銀行領」。
在基本面並沒有改變的情況下，呂仁傑建議投資人本週操作要奉行去槓桿，別砍在阿呆谷以及季線下分批布局的策略。
外資將台、日當提款機 績優股基本面並未轉壞
台股上週五遭遇劇烈修正，市場恐慌情緒升溫，呂仁傑分析：「日股跟台股跌勢都特別重，成為這波韓國股市降槓桿之下外資的提款機，是很明顯的多殺多。」呂仁傑用生動的比喻解釋外資的流動性調節：「外資本來就是這樣，你這個ATM今天錢領不出來，我趕快去別家領。」
他強調，許多績優股的下跌並非基本面出問題，以指標股IC設計股為例，「其實基本面真的沒有變差，但在多殺多的氛圍下，你看股價就是一路從5000元殺到3500元。」顯示在籌碼面流動性壓倒一切的此時，好股票也難免面臨沉重賣壓。
不過他也提醒，接下來必須留意信用交易的斷頭風險，「本週起可能要開始留意，會不會有一些斷頭的賣壓出來。」下週一開盤，內資與散戶因槓桿壓力而產生的調節賣壓，將是市場能否止穩的觀察重點。
AI股不能只靠鏟子商 CSP大廠財報是後市關鍵
展望後市，AI產業後續的動能是關鍵。呂仁傑分析，上半年費城半導體指數大漲，但Meta、Google、Amazon等科技巨頭（Mag 7）表現相對落後，他指出：「AI要好，不能只有做鏟子的好，要連科技巨頭也一起好。」
因此，7月下旬四大雲端服務供應商（CSP）的財報與展望將是重中之重，特別是Meta等巨頭即將公布的第二季財報，「他們如果能給好的財測，比方說廣告雲端的收入持續增長，那就會給賣鏟子的廠商，又吃下一顆定心丸。」
也就是說，科技巨頭接下來的財報若表現亮眼，市場將獲得支撐；反之，若展望不佳，多殺多的整理時間恐將拉長至8月底。
投資人操作指南：現貨免砍，槓桿部位需忍痛減碼
面對大黑K，呂仁傑給予持有不同部位的投資人具體操作建議：
一、不要急著All-in抄底：
他指出：「上週五這麼大一根黑K，小接一下是OK，但不要覺得可以抄底了，不要馬上All in抄底。」他分析，買進好股票雖然是共識，但「起碼要能夠撐在月線上，這樣去接才不會變成在接刀子」。
二、現貨投資人「以時間換空間」：
對於持有現貨的股票投資人，呂仁傑建議：「如果現在你的現貨部位沒有槓桿，我覺得到這裡也不要再賣了，因為坦白講，很多股票可能已經跌了兩、三成，現在砍真的沒什麼意義。」由於中長期基本面仍好，他建議現貨持有者用時間換取空間撐過去。
三、槓桿部位者必須適度減碼：
他警告，若投資人有使用融資或操作槓桿型商品，「槓桿很大的話恐怕會有問題，這種部位大概抱不太住」，建議在此時「忍痛做一些處理」，以防波動擴大面臨更大打擊。
根據華南投顧在上週五收盤後發布的最新報告，建議投資人：「操作以技術面為依歸。由於加權指數跌破季線60 MA，收長黑K棒，量能未明顯放大，操作不宜搶進第一根黑K，應等待第一根紅K棒確認訊號。後續追蹤新台幣止貶時機、外資現貨賣超何時停止，並觀察台股能否與韓國股市走勢脫鉤，策略採季線下分批布局，維持買黑不買紅原則。」
外資賣超台股就一定跌？野村投信：市場不必然轉空
另一方面，野村投信則分析，截至7月15日，外資在7月集中市場合計賣超3727億元，投信則出現買超1175億元，呈現外資與國內投信對作之走勢；而觀察自2025年1月來的法人動向，顯示外資單月出現賣超後加權指數在未來3個月與6個月平均報酬率分別達4.2%與8.7%。若在外資賣超、投信買超的情形下，其後6個月的平均報酬率更達9.5%。
近一年半來法人單月買賣超後，加權指數平均報酬
| 3個月 | 6個月 | 12個月 | |
|---|---|---|---|
| 單月外資賣超後 | 4.2% | 8.7% | 15.6% |
| 單月外資賣超、投信買超 | 5.9% | 9.5% | 17.9% |
此歷史經驗顯示，當出現大幅賣超後，若市場基本面未轉差，資金流向往往僅為短期波動，不宜作為市場趨勢轉空的必然指標。
野村投信表示外資近期短期調節，主要是受美元強勢，及漲多獲利了結影響，加上韓國股市因股市槓桿嚴重而出現多次的融斷現象，恐慌心理多少影響全球投資人的投資氣氛。
然而，賣超並不等同基本面惡化，決定台股長線價值的核心仍是企業實質獲利與訂單表現。綜觀近期盤勢雖呈現震盪的格局，但長線則受惠於AI需求強勁，及美國各大雲端服務商（CSP）持續擴大資本支出，持續帶動台灣半導體與AI硬體供應鏈獲利成長。
本文暫不授權媒體夥伴
