兆豐金、華南金、第一金、合庫金…台股破季線「國家隊護盤」首選出列！金融股布局3理由、挑選密技曝光

台股7月17日遭遇史詩級重挫，終場暴跌2953點，是史上最大跌點，且跌破季線支撐。此外，費城半導體指數在六月下旬創下歷史高點後，至今下跌幅度已超過兩成，符合「技術性熊市」的定義。

由於季線一向有「生命線」之稱，跌破之後，已經有投資人計畫減碼電子股、轉入其他較安全的標的。筆者認為，此時較合適的避風港，非金融股莫屬。

現在轉入金融股，有三個理由。

首先是低Beta（與大盤的連動）值。金融股的Beta值通常小於一，代表當大盤上漲10％、它可能只漲3％至5％；但當大盤下跌10％時，金融股跌幅也相對較輕。

波動相對小  基本面韌性強 

其次，是內需特質與基本面韌性。電子股的獲利高度依賴全球景氣循環、終端消費需求以及美國科技廠；但金融業本業是存放款、房屋貸款、財富管理等，只要台灣內部經濟與產業運作維持正常，銀行的放款與利差收益不會因短期的股市暴跌而大幅減少，基本面有其韌性。

最後，金融股是國家隊護盤首選。當台股發生恐慌性重挫時，政府基金、公股行庫往往會進場護盤，這些資金最常買進的就是獲利穩健、權重足夠的官股金控或銀行股，使得金融股具備極強的政策防禦性。

7月17日與24日台股都大跌超過千點，但當天金融股指數卻分別僅小跌0.84％與0.09％，且具有官股色彩的兆豐金（2886）、第一金（2892），以及績優股如永豐金（2890）、上海商銀（5876）等都以小漲作收，的確相對抗跌。

那麼投資人須留意哪些金融股呢？附表是上半年獲利自結數的金控股與銀行股。獲利前兩名不意外，分別是富邦金（2881）以及國泰金（2882）。不過第三名是元大金（2885），超車中信金（2891），這應和上半年台股成交量暴增、大幅挹注券商獲利有直接的關係。除了元大金，券商規模較大的凱基金（2883）、國票金（2889），稅後純益年增率也分別高達419.6％及323.6％。

不過，雖然證券相關的金控或券商，上半年繳出亮麗成績單，但6月起台股成交量開始下滑，預計第三季甚至下半年券商的收益不太可能再增加，甚至可能減少，因此以證券為主體的金控成長性恐不如上半年。相對的，以銀行為主體的金控，反而可能在下半年後來居上。

放款需求旺  銀行下半年利多

由於目前全球仍在相對高的利率環境中，而銀行最核心的獲利來源是「淨利差」（NIM）。高利率環境讓銀行在企業放款、外匯操作與海外分行的獲利能維持高水位。隨著台灣企業外銷與科技業建廠借貸動能延續到下半年，銀行本業的利息收入可望倒吃甘蔗。因此，以銀行為主體、且具官股色彩的金控如兆豐金、華南金、第一金、合庫金（5880），值得多加留意。

兆豐金旗下的兆豐銀，是台灣最具指標的國際貿易與外匯商銀，在海外擁有全台最多的分行據點。兆豐金操作美元換匯交易（SWAP）及海外外幣放款的利潤率，常年高居官股之首，且股利政策一向穩定，具備存股特性。華南金上半年旗下四家子公司獲利皆創歷史同期新高，上半年累計稅後純益年增將近5成，在非壽險金控中成長最亮眼。

第一金旗下的第一銀，是台灣中小企業放款的市占率之王，客戶結構分散且多具備長期經營的貸款剛性需求。至於合庫金，客戶多為大型傳統產業、公家機關與政策性放款，資產的品質與抗震屬性可謂所有金控之冠。上半年稅後純益成長超過3成，目前股價淨值比，在這四家官股金控中最低。

除了金控，銀行股也可以留意。附表的銀行股中，以上海商銀稅後EPS最高，其次是彰銀（2801）與台中銀（2812）。銀行股的獲利成長幅度雖不如金控，但因營業項目單純且穩定成長，今年上半年獲利也繳出雙位數成長，且目前股價淨值比也普遍低於金控，建議搭配觀察近期法人積極買超者，從中發掘相對安全的標的。

（本文作者為證券分析師，現為仲英財富投資長）