今周刊編按：台股週二(10/13)下跌逾千點，盤中最低來到48066.36點、下殺逾1200點，記憶體股包括南亞科(2408)、華邦電(2344)、旺宏(2337)、群聯(8299)、力積電(6770)全慘綠，跌幅都高達7-8%。
其中，南亞科雖交出亮眼成績單，仍不敵賣壓，盤中最低來到481.5元，跌幅8.6%；華邦電下跌8.33%至159.5元，旺宏(2337)重挫9.09%來到105元；群聯最低下殺至1,905元，也跌逾7%。力積電則是跌至66.8元，超過半根跌停板。
會殺的這麼重，主要是中國長鑫存儲宣布在新一代4F²架構上取得關鍵進展，計畫今年底前推出伺服器記憶體產品，直指AI伺服器使用的高毛利DRAM市場，消息一出，美光跌破1000美元關卡，收跌約4%；閃迪跌近6%，SK海力士ADR跌逾4%，希捷跌逾3%。
除了長鑫科技新一代DRAM架構取得突破外，韓股節後補跌甚至熔斷，加上三星與SK海力士庫藏股回購提前結束，市場擔憂不只是短線修正，看得更長遠認為全球記憶體產能擴張後，供需可能反轉，讓記憶體廠的高獲利難以持續。
那記憶體股現在可以買嗎？凱基投顧重申對南亞科正向看法，除維持「增持」評等，目標價也自720元拉升至800元，居本土法人圈之最。富邦投顧維持買進評等，目標價660元未變，若以南亞科最低價481.5元，投顧目標價800元計算，還有超過6成潛在漲幅空間。
至於華邦電，法人看好後續營運，將評級維持「買進」，同時給予目標價204元。而投顧預估旺宏持續受惠於大廠退出低容量eMMC(內建儲存)趨勢，帶動獲利持續成長，維持買進，目標價170元。群聯則是投顧持續看好群聯中長期競爭力，建議維持增加持股，目標價2785元。
台系DRAM一哥南亞科(2408)持續繳出炸裂成績單，除第3季獲利年增55倍至876.27億元，前3季EPS高達49.28元，豪賺近5個股本，但值得留意的是，大陸長鑫存儲加速伺服器記憶體布局，將推出新一代DRAM架構，三星、SK海力士、美光等美日巨頭接連重挫，週二（10/13）記憶體族群恐面臨多空交戰的劇烈局面。
長鑫子公司長鑫存儲總裁曹堪宇上周六（10/10）表示，預計年底推出採用4F²架構的新一代DDR5 RDIMM產品，透過縮小記憶體單元面積、提高儲存密度，突破現有DRAM製程瓶頸。
南亞科周一（10/12）法說公布第3季財報，上季純益季增7成、年增55倍，EPS來到25.4元，前3季稅後純益1637.77億元，EPS49.28元，總座李培瑛透露，AI應用持續擴大，DRAM市場目前仍處於嚴重缺貨狀態，預期第4季平均售價（ASP）續漲，毛利率也有機會進一步提升，有機會較第3季的85.7%再成長。
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凱基目標價升至800元
凱基投顧預估，南亞科今起3年EPS分別為80.5元、148.1元、229.1元，重申正向看法，除維持「增持」評等，目標價也拉升至800元，居本土法人圈之最。
富邦投顧表示，南亞科Fab5A（泰林新廠）預計明年4Q產出，主供AI基建相關客戶訂單，公司現已規畫前段Fab5A與後段WoW新產能，主要用於支援AI基礎設施應用，出海口大部分皆有長約綁定，目標到2029或2030年，預估AI基建相關營收占比，可由目前的20%升至40~50%。
首先，Fab5A預計明年1Q進行設備裝機，並同步1C製程的客戶驗證，力拼4Q產出，逐步擴大投片，預計2028年底前達每月3萬片；最終產能目標於2030年底前投片5萬片。
富邦估明年毛利率飆上86%
其次，南亞科將於屏東科學園區 投資設立3D晶圓封裝測試廠，導入矽穿孔 (TSV)、晶圓堆疊等 3D IC 先進技術，布局晶圓級封裝與測試之專業製造整合能力。
富邦預估，記憶體供不應求將持續，南亞科明年毛利率料逾8成，甚至來到86.1%，幾乎來到賣1顆賺1顆的地步，第4季預估Consumer DRAM漲幅3~8%、其他傳統DRAM漲10~15%；4QEPS估約24.86元，全年EPS約72.36元，明年進一步成長至110.3元。
儘管南亞科未來9個月產出量大致持平，不過投資人正逐步認同DRAM明年仍將供不應求，售價也不會出現修正，因此看好評價有望得到提升，維持買進評等，目標價660元未變，但富邦不忘提醒，高階伺服器產品或私募股東合作進度不如預期、AI產業展望出現意外的結構修正，為後市2大潛在風險。
統一3因素喊中立
統一投顧表示，南亞科法說會展望大多正向，但在投資建議上，儘管AI強勁需求帶動記憶體循環周期較過去更長，且2027年因設備交期因素限制供給，使得DRAM市場供需依舊緊缺，但考量3因素，僅給予中立評價。
包括1.記憶體價格及GM基期已高；2.國際記憶體大廠LTA（長約）普遍設定價格上下限；3.長期DDR4市場勢必逐步縮小，因此報價漲幅逐步趨緩的看法不變。
統一預估，南亞科今、明2年，EPS各為76.12元及127.9元，目前本淨比2.2倍，已經高於過去上緣的1.8倍，因而維持中立建議。
※免責聲明：文中所提之個股、ETF內容，並非任何投資建議與參考，請審慎判斷評估風險，自負盈虧。
※本文授權自旺得富理財網，原文見此。
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