欣興南電台光電…載板三雄股價跌夠了「破底翻」？外資都還在賣超…目標價逆風喊它攻5位數「萬金股」

美系外資高盛更新亞太確信買進名單，11月新增台光電(2383)、橫濱橡膠（Yokohama Rubber）以及JSW鋼鐵（JSW Steel）等3檔，並同時將ABF載板龍頭南電(8046)、生益科技（Shengyi Tech）與香港交易所（HKEX）等3家移出名單。

高盛指出，台光電受惠AI銅箔基板規格升級與高毛利載板業務布局，在AI伺服器銅箔基板（CCL）市場穩居領先地位，看好長期營收強勁與毛利率進一步擴張。

台光電身為輝達、Google與亞馬遜AWS等AI伺服器專案的核心供應商，預估明後2年EPS，分別成長138%與83%。

M10明年下半年導入

此外，台光電顯著受惠AI規格持續升級，特別是M9級CCL量產，以及今年下半年起切入高毛利的ABF載板市場，隨M10預計於2027年下半年起導入，報價估較M9高出50%。

高盛分析，與M7、M8每張各130美元及180美元的單價相較，ABF載板CCL平均單價高達1500美元，且毛利率50%~70%不等，成為推升長期獲利結構的關鍵驅動力，以明年預估獲利推算，目前本益比僅15倍本益比，評價明顯低於AI伺服器零組件同業，給予12個月目標價1萬1700元。

此外，在客戶長期合約與政府補貼支持下，台光電規劃第4季將載板CCL產能擴充100%，明年有望持續翻倍，並看好2028年，可在該領域取得20%~30%的市占率。

CPO技術衝擊低於10%

針對市場擔憂共封裝光學（CPO）技術衝擊，高盛認為，GPU 伺服器的交換機托架預計要到2028年才會開始導入CPO，但在高達480億美元的CCL目標市場中，占比僅約14%；即使在極端假設下，對整體市場規模的潛在影響，亦低於10%。

同時，台光電技術升級進程加速，除M9第3季開始為輝達HGX R200 UBB量產出貨，M10方案亦處於客戶驗證階段，持續的升級周期，將支撐今起3年高階CCL平均售價維持約35%的複合年均成長率。

此外，橫濱橡膠成本領先優勢帶動成長，在成功搶佔大陸電動車外銷紅利下，明後2年獲利可望兩位數成長，高盛目標價來到1萬日圓；JSW鋼鐵粗鋼產能預計從明年第2季的3190萬噸，2031年達5380萬噸，在印度需求年增6~7%穩健成長下，且高附加價值特殊產品（VASP）比重提升，給予目標價1545印度盧比。

建議加碼台韓等4大北亞市場

但高盛也提醒，雖然上調大陸今年GDP成長率為4.6%，但亞洲主要央行的終端利率，仍低於目前期貨市場反映水準，在此總體環境下，建議於美國期中選舉後關注標普500指數表現，並將日圓視為總體緩衝工具，同時策略性配置原油與歐洲天然氣部位。

亞洲目前市值達50兆美元，為僅次於美國的全球第2大 股票市場，在經歷長達15年獲利低迷後，受AI硬體鋼需驅動，預期亞太企今起3年間，獲利累計成長34%。

布局策略上，高盛建議加碼台韓日中等4大北亞市場，並分散配置至公用事業、國防等非AI板塊，以及具備穩定現金流的龍頭股。

此外，由於美中貨幣政策分歧，美國高利率環境恐限制離岸市場的評價空間與資金流向；相較之下， 大陸A股具備較高的股權風險溢價、寬鬆的金融環境與政策支持，建議採取「槓鈴策略」，在兼顧高股息防禦資產的同時，布局以AI為首的長期成長標的。

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※本文授權自旺得富理財網，原文見此。

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