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和信超媒體之後 大中華圈誰搶第二? P.104

和信超媒體之後 大中華圈誰搶第二? P.104

一九九九年七月十三日, 結合中國新華社與美國線上( America Online,簡稱AOL )資金的中華網( chinadotcom ), 終於成為美國那斯達克( NASDAQ )第一家掛牌上市的華文網站,上市當天每股二十美元的身價,一路飆上六十七美元。

二○○○年二月十八日, 結合台灣和信集團與美國微軟( Microsoft )資源的和信超媒體( Gigamedia ), 終於成為那斯達克第一家掛牌上市的台灣網站,上市當天每股二十七美元的身價,迅及竄升至六十五美元。

當兩家公司的經營團隊與輔導券商在香檳、 雪茄中歡慶股票初次公開發行(Initial Public Offering,簡稱 IPO )成功時,已對外宣稱要赴美上市的中國大陸與台灣兩地的網路業者,壓力卻是有增無減。而諸家業者或明或暗地加快上市腳步,無非是生怕在中華網三倍、和信超媒體二‧四倍的股價漲幅之下,中國概念將不再對美國投資人產生吸金魔力!

事實上,在和信超媒體資深副總裁張瑞展、財務長張逸群,「忍」過美國證管會規定公司掛牌上市後要保持四十天的「緘默期」( Quiet Period ),終於得以在三月底向媒體剖析其甘苦參半的上市路時,業內就有人宣告:故事已經結束,比資金、比獲利能力的競爭開始!


故事結束 開始比獲利能力

換言之,現在開始沒有三兩三的網路公司,美國那斯達克可是不收件的;而即使能上市,沒有辦法在一、兩年內獲利,美國投資人也是不會買帳的。由於門檻愈來愈高,而上市後的經營路也不比上市前好走,因而部分本打算要在美國上市的網路業者,紛紛在最近改口將轉往香港、新加坡上市,而在不把話說絕的情況下,自然也會一再強調,不排除在台灣上市上櫃的可能。

儘管實現美國上市夢,日益不易,但對已將赴美上市的「終身大事」交付給美知名承銷商的新浪網、 網易( Netease )、 搜狐( Soho )、 數位聯合(Seednet )、奇摩站( Kimo.com )等網路業者來說,現階段是只能進不能退,勢在必行。但大家好奇的是,誰會是第一個「第二家」?

能把「即將上市」的口號,從九九年初喊到年底,並在年底取得戴爾( Dell )等投資六千萬美元,卻在今年二月逆轉直下的北京媒體說:「我們有意避開上市」者,惟偉大的新浪網而已。

當媒體幾乎要把新浪網即將上市的傳聞列入網路版的「狼來了」時, 新浪網(Sina.com )終於在三月二十八日正式宣布, 該公司已經向美國證管會提交上市申請書,而申請在美國那斯達克掛牌上市的股票代碼為「 SINA 」。新浪網表示,此次申請首度公開發行的普通股計四百萬股,將給予承銷商六十萬股普通股的超額配售。此次將由摩根士丹利添惠( Morgan Stanley Dean Witter )和中國國際金融( China International Capital Corporation Limited )為聯合主承銷商,負責此次股票發售。 大通證券( Chase Securities Inc. )和羅伯遜|斯蒂芬公司( FleetBoston Robertson Stephens Inc. )兩家公司為包銷商。


新浪網正式送件 奇摩鴨子划水

有四分之一台灣血 TQ 的新浪網終於正式送件,對原本有機會拿得「第二家」之名的數位聯合來說,實在是痛失交臂,不過比起因央行一句「不准海外企業以換股投資國內企業,將改採實際匯入資金」而差點無法上市的波折,還是一路平安為福。據了解,日前數位聯合董事會規畫,要在今年第二季完成上市案。

台灣除了數位聯合之外,以精業為後盾的奇摩自農曆年後,公司的行事作風顯特別低調。尤其是總裁盧大為,先後在三月八日的華文網路論壇,三月十四日營運長陳宏守、財務長羅學鼎、副總裁吳美君正式上任的記者會中缺席,引起媒體關注。雖然公司方面表示,盧大為身體微恙,住院休養。但不久,卻又傳出盧大為已飛往美國,不禁令人聯想,是否奇摩就是那默默划水的鴨子

雖然新浪網提交給美國證管會的上市申請書,目前尚未生效,但至少已能擺脫先前甚囂塵上的「中國官方有意見」的說法。對新浪網來說,能提交申請雖是跨向那斯達克的一大步,但看在已經列隊等候多時的網易和搜狐眼裡,可離他們還有好幾步。

為了早日投入那斯達克的懷抱,網易可是歷經千辛萬苦,花了不少功夫。例如面對內地媒體時,網易必須堅稱它是拒絕外資的「民族網路企業」,但實際上網易不但有外資注入, 還佯稱不涉及廣州網易的 ICP 業務,而在二月初輕易通過中國證監會的審核,準備四月在美國上市。

網易繞境註冊 官方大方放行

經本刊向中國證監會國際部有關人士證實,已接到搜狐和網易兩家公司將在美國上市的資料,除搜狐仍待信息產業部「最後意見」外,網易已通過證監會審核。

據側面了解,即將在美國上市的網易並非是註冊廣州的網易,而是註冊美國的網易,經詢證監會的解釋,「在美國將上市的網易是由境外自有資金設立,和廣州網易的股權不同,可以說沒有任何關係,而且後者在內地只從事技術軟件的開發,美國網易也有其活動和業務,都符合中國境內的有關法律和法規」,但實際上,兩家網易的大股東同是總裁丁磊一個人,而且持股都是七○ %,顯而易見,中國證監會有護航嫌疑,與丁磊出身寧波電信局的背景或有關係。

只要美國網易上市招股說明書中出現「中國概念」及有關業務營運情況,以吸引消費者,無疑地這將是一項嚴重的欺詐行為,外匯管理局得限制其外匯進出,國家信息產業部也可以撤銷其執照。

而另一家海外上市呼聲極高的搜狐,雖然打著《數位革命》作者尼葛洛龐帝為其麻省理工學院( MIT )愛徒張朝陽注資的旗號, 卻迫於證監會要求先經國家息產業部的調查和審批。張朝陽向本刊的解釋是,「搜狐申請上市的公司叫 IC,註冊在高科技公司雲集的 Delaware,是道地的美國公司, 而非中國公司,總部則設在 MIT 附近,而中國的 ITC 是以外商投資名義註冊,從事搜索引擎軟件開發,我們在美國的招股說明書也已經向投資者表明 =, 公司股權結構並未破壞中國任何現有法律和法規」。


搜狐還在等國內批准

即使張朝陽在無奈情況下暫緩海外上市,只有等待政策明朗,對網易以同樣方式申請海外上市,卻獲證監會批准,就難免令人有信息產業部護著自家人(寧波電信局)的大小眼心態。

除了網易和搜狐之外,金蝶也已被列入議程( filing ),而前微軟中國區副總裁的一個管理團隊已進駐知名電子商務網站|| 8848 (珠穆郎瑪),宣稱今年七月初會在那斯達克股市上市;另一個以國際電子商務為主的網站||阿里巴巴,也因日本軟體銀行創投基金投入二千萬美元資金,上市腳步明顯加快不少;而具外資背景的「找到啦」生活網站也積極爭取在年內上市。

雖說具有中國大陸政府色彩或國營企業背景的網路公司,較難通過中國證監會審批,但有新華社股份的中華網、中國經濟信息網和已批准可至海外申請上市的招商銀行「電子網絡」,甚至中國電信、中國聯通、吉通等電信公司,也都在官方有意放行樹立樣板下而一路順風,反而官方不易掌控的中外合資公司,即使帶有中資,卻成為海外上市的包袱。

但是否能亦步亦趨,如先前上市淘金的中華網和亞信賺得缽滿盆溢,照目前情況來看,恐怕就不是那麼樂觀,除非如主營業務為網絡硬體和網絡工程的亞信和金蝶,因不涉及 ISP 和 ICP 業務,在海外上市的機會較大。但在中國大陸仍渾沌不明的網際網路朝聖道路上,政策不明就比膽子,等政策明朗才比實力,因此,前仆後繼者莫不爭先恐後,先賭一把去搶占體制邊緣的先機。

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