今年開始的大多頭行情，根基於經濟回到成長的軌道，資金持續寬鬆，企業獲利回升，而到目前為止，這些原因都未消失，還不需要改變作多的決策。
簡單說，今年開始的大多頭行情，是根基於：經濟回到成長的軌道，資金持續寬鬆，企業獲利回升，資金分配由保守性資產移轉到股市，投資不足導致原料性商品的價格上揚。就是這些理由，所以在四月就開始看多，而且到目前為止，這些原因都未消失，還不需要改變作多的決策。惟一要修正的，帶動價格上揚的黃金，可能快到頂點了，而每桶三十一美元的原油，也到了要回頭的階段，而這兩件事，對未來經濟的發展，屬於正面的變數。
財報亮眼 股市一路長紅
上周我們談過，正在公布中的第三季財報，一定是持續看好的。果不其然，網路股的雅虎、零售業的威名百貨︵Wal-mart︶、電子股的超微，這些行業的代表性廠商，都表現比預期好。最具錦上添花效果的，當屬九月分的就業統計，非農業的就業人口不減反增；總體經濟數字的亮麗，搭配獲利的增長，股市就像點了火柴的汽油桶，一路燒到年度新高。
投資者要預測未來，但是經濟學者一向都只能解釋過去的事，所以經濟指標用來驗證推論的功效大於指點未來方向。已經不需要再討論經濟是成長或衰退了，在就業狀況改善之後，下一個階段該企業的資本投資擴充登場，然後銀行體系的放款將緩步增加，最後輪到經濟專家來告訴我們：這一次的經濟循環，從公元二○○二年下半年開始。
同樣的就業數字，經濟學家一直說，從請領失業金的人數來看，工作機會並未明顯增加，無法證實景氣好轉的推測。從企業的觀點，業績不好就要進行成本控制，裁減員工與減少急迫性的設備支出乃必然的手段。甚至到了景氣復甦的初期，控制成本的要求還是不會鬆手，要到了需求連續成長到現有的系統快崩潰之後，才開始增加投入的資源。
資金寬鬆 此時進場檢便宜
反映到消費這端又有所不同，這也是經濟學家無法認同景氣復甦的一部分。當就業狀況不佳，通常消費也會跟著下降。可是，在前述的復甦初期，雖然僱用人數還沒增加，但是沒被裁員的人的工作安全性卻大為提高，消費會領先回升。這在零售商像沃瑪特的季報裡，就會預先顯示。
追還是不追？答案很肯定，現在不買，只有等下一次的景氣循環，才會買到更便宜的股票。
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