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累了嗎? P.142

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2007-07-12 10:57

股價推升的力量來自鈔票太多了!這條件沒變,台股雖然最早漲,但幅度最小,更沒有泡沫化的憂慮。如果此時就把資金撤出,仍將犯過度保守的老毛病。

印象中,台股這幾年表現不佳,這也是在野人士攻擊執政黨的重要指標之一,大多數投資人也認可這說法。

可是數字顯示另個故事,過去六年,除了○二年外,年線都收紅;阿扁第二個任期迄今,季線只有兩季收黑。照教科書定義,從九一一之後,台灣的多頭已經進行了快六年!

照這勢頭,指數重回萬點不是問題,明年大選前再創歷史新高的機會也不小,這樣就會留下七年的多頭行情。

主要國家的表現都與台股類似,道瓊、日經、金融時報、巴黎指數、德國指數,全都從○三年開始回升,只比台灣晚一年。其中最弱的是紐約,過去十八季裡跌了六季,最強的英國在同時期只回兩季。

與指數表現相反,多數人覺得自己的財富在新世紀縮水,關鍵在是否參與金融市場操作。是,不管股票、債券或商品期貨,這幾年都漲;否,只存定存,認為現金是王,就快速往M型社會左端移動。

問題來了,這頭牛年齡不小,還走得動嗎?

還是從基本的趨勢力量開始檢驗:金融市場的表現有點與總體經濟指標背離,就業數字與通膨讓很多人對投資採取保守態度,因而錯失這波大多頭,所以這不是成長帶動。

中國之外的各國政府財政赤字都在創新高,也沒有能力用公共建設刺激景氣,股價推升的力量來自過剩的流動性,就是鈔票太多了!這條件沒變,所以不用為股市漲很久而擔心。

美國調高利率,中國存款準備率、利率、加發公債樣樣都來,這些央行目的相同,都想收縮過剩的流動性,但銀根越抽越鬆。

這理論背離的現象從九○年代就出現,到底是因為全球化?資訊效率改善?金融創新?或和平紅利?總之,這問題目前無解,資金就繼續氾濫,牛市未盡。

台股雖然最早漲,但幅度最小,更沒有泡沫化的憂慮。如果此時就把資金撤出,仍將犯過度保守的老毛病。市場回饋股東的比指數顯示的多,因為除息把指數點也除掉了。

粗估今年上市、上櫃公司將配發一兆五千億元的現金,對加權指數的影響超過三百點,算報酬率時把分紅調整回來,每年大概要多五%。

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