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國家大洗牌正式展開——看金融海嘯後的贏家與輸家

國家大洗牌正式展開——看金融海嘯後的贏家與輸家

謝金河

國際瞭望

681期

2010-01-07 15:06

當台灣把世界第一高樓的桂冠讓給杜拜時,也象徵了台灣經濟調整即將再起的訊號,台灣正從輸家往贏家的方向移動中。

全球矚目的杜拜塔(Burj Dubai),經過六年施工,耗資四十一億美元,由杜拜最大地產商Emaar地產集團興建,樓高八二八公尺的世界第一高樓,終於在台北時間元月五日凌晨正式對外開放,在燦爛的煙火及炫麗的燈光下,這座超級摩天大樓也更名為「Burj Khalifa」。蟬聯了五年以上的台北一○一大樓正式退位,「世界第一高樓」的桂冠換人戴,得與失、幸與不幸,很可能這是個分水嶺。
 

杜拜塔 危險的榮耀


世界第一高樓被人取代,對台灣來說很可能是幸運的開始,而對杜拜來說,很可能才是一連串厄運的開端。因為世界第一高樓不是叱(口+宅)在美國,或歐洲,或是新崛起的中國,而是聳立在中東的沙漠之島,這是危險的榮耀。

在金融海嘯已屆滿一年之後,正當全球經濟在各國央行大鬆銀根,逐漸甦醒之際,杜拜卻宣布因為杜拜世界公司負債六○○億美元,無力償還,而再度引爆了一場國家債信危機。後來杜拜因為有富爸爸阿布達比出面解危,但是過度高舉槓桿、大興土木所造成的泡沫化衝擊,仍然揮之不去。如今,世界最新第一高樓在杜拜危機中正式營運,很可能是中東國家考驗的開始。

○八年九月雷曼兄弟公司破產後,金融海嘯席捲全世界,首當其衝的歐美大國,開始以雷霆萬鈞的力量,用最低的利率,大印鈔票為金融體系救急。經過一年多來,世界經濟在氾濫銀根充斥中,果然大有起色,全球經濟逐漸復原。

不過金融海嘯也像一面照妖鏡,照出一個國家經濟體質的強弱,如果以股市彈升的力道,將世界經濟分級的話,全球經濟大致可分成四級。最強的第一級是經過一年調整,如今股價飛越海嘯前的高點,或接近海嘯之前的高點,這些代表性國家是智利、阿根廷、墨西哥、巴西與土耳其,這些超強的市場都在中南美洲居多,應與巴西取得二○一六年奧運主辦權,及中南美洲是資源生產國有關。

第二級的國家以亞洲為主,包括中國、印度、亞洲四小龍、印尼等國。這些國家的股市在○九年表現出色,但是距○七與○八年的高點仍有一段距離,算是中上等級。第三級是歐美各國,各國股市從○八年海嘯以後的最低點,彈升幅度約五成,但是比起亞洲新興國家動力又略有不足。

最弱一級的是中東產油國及東歐波羅的海幾個小國,從烏克蘭、愛沙尼亞、拉脫維亞、立陶宛到保加利亞,及歐洲的冰島、希臘、愛爾蘭幾乎都淪入敗部。

從這個情勢來看,一場金融大海嘯之後,世界各國經濟的調整落差很大,贏家與輸家大不相同,看起來這是一場大洗牌行動,這場洗牌除了洗個人、洗企業,也洗國家。在全球化的大氣候中,個人、企業或國家,一個調整稍有不慎,很可能從此沉淪,永無翻身的機會。

 

杜拜

 

智利、阿根廷股市寫下歷史新高


我們先從贏家談起,目前全世界已經有兩個市場寫下歷史新高點,第一個創歷史新高的市場是智利股市。在海嘯前,智利股市創了三五一二.一九點的歷史新紀錄。○九年十月十四日,智利股市漲到三五一二.一七點,只有些微之差就可改寫歷史新紀錄。其後智利股市隨著杜拜危機而回檔,但是○九年十二月二十一日,智利股市就一鼓作氣創下三五二三.二二點的歷史最高點,一○年智利市第一個交易日大漲三九.二八點,寫下三六二四.三四的歷史新紀錄,成為全世界最強勢的市場。

接著在智利股市之後,阿根廷股市也立刻跟進。海嘯前,阿根廷股市寫下二三五四.七三點的新紀錄,○九年十月阿根廷股市來到二三四二.二九點,只差十二點就可創歷史紀錄。不過好事多磨,終於在二○一○年開年第一天,阿根廷股市大漲六三.七六點,一舉寫下二三九三.一九點的歷史新紀錄,成為繼智利之後,全世界第二個創歷史新高的股市。

下一個可望締造新紀錄的市場,很可能不是墨西哥就是巴西股市。墨西哥市場在海嘯前創了三二八三六.一二點的歷史新紀錄,二○一○年開年第一天大漲六三八.○六點,墨西哥股市來到三二七五八.五三點,距歷史最高點只差七十八點,應該很快就會成為全球第三個創歷史新高的股市。

而巴西股市在一○年第一個交易日大漲一四五六.六七點,一口氣超越七萬點大關,創下七○○八○.九七點的兩年新高,距離海嘯前最高點七三九二○.三八點,相差三八四○點,很有機會成為第四個創歷史新高的股市,而且,在金磚四國當中,巴西可說是出類拔萃的強勢國家。目前巴西股市距歷史最高點差距五.一九%,比起俄羅斯股市海嘯前在二四九八.一點,如今在一四四五.六一點,只有天價的五七.八%;而印度股市○七年天價在二一二○六.七七點,如今在一七七○八.六四點,尚差三四九八點。而上證的○七年高點在六一二三.六六九點,如今在三二八二點左右,只及天價近一半,巴西可說是勇冠三軍的市場。

金磚四國當中的中國在二○○○年申奧成功,取得○八年奧運主辦權,從此中國大興土木,創下輝煌的經濟成長紀錄。巴西在○九年申奧成功,取得二○一六年奧運主辦權,似乎正在複製中國經濟發展成功的模式。巴西大翻身,也使鄰近國家活力大增,除了智利、阿根廷、墨西哥崛起外,查維茲領導,幾乎是共產集權統治的委內瑞拉股市也表現可圈可點。金融海嘯前,委內瑞拉創了六一九三七.一五點的新高,後來跌到三二九六○點,如今來到五五一八四點,也是具有再創新高實力的市場。

另一個具突破新高的黑馬是土耳其,相對很多東歐國家經濟陷入困難,土耳其表現相對出色。海嘯前,土耳其股市寫下五八八六四.三四點的新高,今年開年第一天大漲五四三.一四點寫下五三三六八.一六點的一年半新高點,很有機會繼墨西哥、巴西之後,成為全球第五個創歷史新高的股市。

 

巴西

巴西成功取得2016年奧運主辦權,正在複製中國經濟成功的模式,股市在09年表現可圈可點。(圖/Top Photo)

 

海嘯後輸家:杜拜、中東產油國


這是贏家的臉譜群象,也有海嘯後沉下去再也爬不起來的,冰島是最典型的代表。海嘯之後,讓冰島從一個小漁村力爭上游蛻變成金融投資大國美夢夢碎,冰島宣布破產,冰島總理也宣布冰島人民回家捕魚,經過一年多的調養,冰島經濟仍未見起色,冰島股市在海嘯前創了八二三八.一四點的歷史新紀錄,海嘯後跌到三七八.三四點,跌到只剩下最高峰的四.五八%,目前只有四九六.四八點,幾乎仍在原地踏步。

這一回新加入的輸家是杜拜與中東幾個產油國,杜拜到底有多慘?從杜拜股市就可以看得很清楚。○七年油價大漲前,杜拜股市寫下六三二○.四四點的歷史新高,阿布達比股市也漲到五一五八.六六點,卡達漲到一二六三八.八五點,科威特股市也創了八一七.一二的高點。海嘯後,油價從一四七.二一美元狂跌到三十二.四八美元,中東國家股市紛紛狂跌,其中杜拜股市從六三二○.四四跌點到一四二七.九三點;阿布達比股市從五一五八.六六點跌到二一三○.○二點,科威特股市則從八一七.一二點跌到三一○.七七點,跌幅都超過七五%。

可是一年多過後,油價也從三十二.四八美元彈升到八十一.五美元,油價大漲一.五倍,但是這些石油生產國經濟卻依然陷入困境,股市徘徊在低檔,反彈欲振乏力。例如杜拜股市目前仍在一八一七點,阿布達比在二七五八點,科威特股市則在三七六點,幾乎都在海嘯後的最低點震盪。

這些中東產油國,包括俄羅斯都一樣,在海嘯前,很多企業及個人大肆擴張信用,槓桿用得太大,像杜拜、阿布達比、卡達等國家主權基金買下全球資產;海嘯過後,資產縮小,但債務卻如雪球般愈滾愈大,俄羅斯很多靠著併吞國有資產崛起的寡頭大亨,在一場海嘯後,幾乎有半數破產不起,自然股價彈起來四處都是阻力了。

這次杜拜債信危機,又使東歐各國陷入更大風暴,像一向債信不佳的烏克蘭,○八年後向IMF(國際貨幣基金)求援,烏克蘭股市從海嘯前的一二○八.六一點跌到一九九.一二點,股價重挫八三.六%,如今也只有五七二點,東歐尤其是波羅的海小國,經濟成長都是衰退一○%以上,債信評等又不佳,已陷入空前危機。

曾經舉辦過奧運的希臘,這回債信遭到標準普爾調降,股市異常疲弱,希臘股市從海嘯前的五三三四.五點急跌到一四五七.八三點,反彈到二九三二.四五點,正當歐洲各國都奮力創新高之際,希臘股市反而跌到二○七四.九二點,一下子掉了三○%。

 

石油生產

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期待MOU、ECFA有更大進展


另一個曾經是舉世矚目的愛爾蘭,也是債信評等調降後,在歐盟整合中掉隊的國家,愛爾蘭股市在海嘯前從一○○四一.二七點一口氣跌到一八八○.三六點,股價慘跌八一%,最近在杜拜危機後,又從三四九二點跌到二七三六點,顯然受創很深重。

還有兩個調整不好的國家,一是在非洲一度大漲二十倍的埃及,海嘯前股市從三八九六跌到一二七八.七點,如今仍在一四二七.四點,幾乎都在低檔,根本彈不起來。亞洲調整最困難的國家則是越南,這個一度贏得全球外資全面看好的國度,海嘯後陷入通膨壓力,越南股市從一一七○.六七點重跌到二三四.六六點,反彈到六三三.二一點,又下殺到四二七.○六點,越南盾急跌,完全暴露越南經濟脆弱的一面。

這是極好與極壞的兩個極端,台灣經濟在○九年已算是可圈可點的市場,台股在○九年從四五九一.二二點漲到八一八八.八點,全年漲幅達七八.三四%,在亞洲各國當中,僅次於印尼、上證、印度股市,已是名列前茅的市場之一,這是台灣股市從二○○○年以來表現最出色的一年。

從二○○○年以來,台股總是與日本日經指數吊車尾,全球股市大漲,台灣與日本總是只有小漲;全球股市下跌,台股與日本股市一定跌得四腳朝天。如今,日本股市仍欲振乏力,但台股卻勇往直前,原因是過去二十年來,台灣資金單向流出的局面已獲得改善。

○九年遺贈稅降一○%後,台商回流絡繹不絕,今年若MOU(金融監理備忘錄)、ECFA(兩岸經濟合作架構協議)有更大進展,可能會是陸資來台之年,台灣的格局加大。

當台灣把世界第一高樓的桂冠讓給杜拜的時候,也象徵了台灣經濟調整了二十年即將再起的訊號,台灣正從輸家往贏家的方向在移動,杜拜塔建成,像是一面照妖鏡,也讓全世界的洗牌動作與速度都加大。

 

杜拜塔

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