空頭市場反彈的結束，似乎都落在成交量的高峰，這意味著多數投資人都買在高點，然後在眼睜睜地看著股市一路下滑。
剛從歐洲回來，當地的氣氛是我前所未見的悲觀和沉重。我行經的幾個歐洲大城市，從愛爾蘭都柏林到瑞典斯德哥爾摩，都難逃雨神的眷顧；不過，這兩個城市的氛圍卻全然不同。
我碰到的愛爾蘭人說，他不知道明天醒來，銀行存款的貨幣計價單位會變成歐元？還是愛爾蘭鎊？他們認為歐元解體是遲早的事，只是時機未到；或者至少會踢走幾個不成材的會員國。瑞典人則對當初沒加入歐元區，保留使用自己的貨幣感到慶幸。此外，瑞典財政部長被《金融時報》評選為全歐最佳財政部長。
有趣的是，當年歐洲各國分別進行全民公投，以決定是否加入歐元區；彼時瑞典才剛脫離九○年代末期的金融危機，擔心銀行體質尚不穩定，因而決定不加入歐元區。至於英國不加入的理由正好與瑞典相反，他們以自己的貨幣為榮；英鎊曾是全球商業的金本位貨幣，英國不加入歐元區，是其昔日貴族情結使然，而不是洞燭機先，預見到今日歐元的千瘡百孔。但不論是瑞典或是英國，都因此躲掉了這次的歐債風暴。
然而，不論是愛爾蘭人對明天未知的恐懼，還是瑞典人的慶幸偏安，兩國的民眾都認為，歐元的解體是無可避免的結局。如今，大家都了解，一個成功的貨幣聯盟，財政聯盟是關鍵，因此歐洲領導人想帶領歐元區朝向財政聯盟前進，但卻讓民眾更為沮喪。儘管這肯定是一個正面的發展方向，但就像美國人講的「馬都跑了才想要關馬廄的門」。建置更好的歐洲金融體制，將有助於防止類似危機的再度發生，但無助於解決當前我們所面臨的危機。
不過，由歐洲主權債券殖利率下滑的程度顯示，事態或許有了轉變。即使沒有太多樂觀的理由，但我所碰到的這些人，可都是手握數以十億計美元資金的基金經理人，他們對整體大環境的悲觀情緒，已大部分反映在市場價格之中。
在每一次的空頭市場中，當投資人過度悲觀時，不管他們手頭有多少現金，根本不敢進場；不僅如此，還傾向於把所有股票清倉。在銀行體系的游資過多，以及股市的成交量太小，兩相結合，可能會促成股市的飆漲，這麼一漲，就會有很多投資人賣股求現。但當他們看到股市繼續漲個不停，以為行情要回升了，又忍不住進場。這就是典型空頭市場反彈的特性 ──又急又猛。
我要強調，以上所說的並不是預測股市的走向，只是目前似乎看到不少典型空頭反彈的跡象。不過仍要提醒投資人，空頭市場反彈的結束，似乎都落在成交量的高峰；此意味著，大多數投資人都買在高點，然後眼睜睜地、痛苦地，再度看著股市一路下滑。
再次強調，這不是預測，只是提出警告而已。
