在經濟展望轉佳、市場風險偏好轉強之下，新年一開始，全球主要股市就有亮眼表現。相對於已漲多的市場，投資人不妨回過頭來觀察去年有哪些市場表現相對落後，再從中挑選具有良好基本面支撐的標的，不僅下檔風險較低，未來彈跳空間或許更勝一籌。
從債市來看，過去兩年避險心態濃厚，資金大幅轉往債市，美國公債殖利率迭創新低，於去年七月創下一．三八％的歷史低點，帶動整體債券市場。
但是從去年第四季開始，經濟展望轉佳引導股市走高，相對的，今年以來美國十年期公債殖利率則是出現一反過去兩年的表現，近期一度往上彈升了約十五個基本點，來到一．八九％。在某種程度上，這已說明了當今市場的保守、避險心態已不若過去濃厚，市場風向正在改變。
在風險偏好轉強之際，加上近期市場急漲，該追高還是該等待，可能讓投資人兩難。基金投資人與其擔憂，不妨換個角度思考，從去年表現較落後的標的，進一步篩選出基期低、基本面又具成長潛力的基金標的。
根據晨星基金統計資料，所有基金類別中，二○一二年報酬表現最差的十組基金類別分別是貴金屬、能源、天然資源、公用事業、巴西股票、替代能源、日本大型股票、印尼股票、美國靈活型股票及日本中小型股票；其中又以天然資源和巴西股票兩類基金，連續在一一年與一二年表現最差的榜單中，同樣榜上有名。
受惠中國經濟復甦 巴西基金再起
然而，在經濟展望和市場信心兩大風向轉變的基調下，過去的「垃圾」，也有可能成為明日的「黃金」！
首先，以最灰頭土臉的天然資源和巴西股票型基金來看，兩者共同的特質就是「中國概念」。
在金融海嘯前，成長中的中國對天然資源需求強烈，而天然資源供應大國巴西，身價同步水漲船高，但隨後中國經濟走了三年低潮，加上市場風險偏好大幅降低，想當然耳，這兩類基金也很難不被帶衰。
但隨著中國經濟走出低潮，將可望帶領這兩類基金再起。從天然資源的各項基本面來看，今年開始，不少新興市場都重啟基礎建設計畫，對基本金屬和原料的需求將增加；而農金產業則因為庫存位於歷史低檔，且天氣導致歉收、供給短少，對農糧價格形成支撐；能源方面，德盛安聯投信產品首席陳柏基指出，在美國積極發展頁岩產業下，今年以來ＮＹＳＥ與ＭＳＣＩ能源指數已有四％的強勢表現；再加上全球流動性寬鬆，有利於實質資產，都顯示天然資源或能源基金的後勢不可小覷。
至於巴西市場，去年巴西政府共降息七次、調降一次存款準備率來刺激成長，而今年政策的刺激力道將持續增強，除了增加財政支出，基本工資調高、降稅、增加基礎建設投資等內需發展政策，都是基本面利多，ＩＭＦ（國際貨幣基金）預估，一三年的ＧＤＰ（國內生產毛額）成長率為三．九五％。
此外，去年巴西企業盈餘成長率一路下修，在基期已低的情況下，不少法人都預估一三年的企業盈餘成長率將有兩成的成長。巴西居金磚四國之首，有趣的是，雖然去年度巴西股票型基金平均漲幅只有三％，但若單看下半年績效卻有一一％，股市大翻身機會高。
受惠內需消費樂觀 印尼股市可期
而最令人跌破眼鏡的無非是印尼股票型基金！從歷史榜單觀察，印尼與泰國這對哥倆好同列為年度績優生行列，去年卻一反常態，泰國股票型基金平均漲幅仍達三六％，但印尼股票型基金平均只有六％，甚至落後於東協區域型基金平均績效。
日前印尼受到一三年基本工資調漲四成的影響，企業紛紛傳出裁員的負面消息，致使股市表現受壓抑。但ＩＭＦ同樣觀察印尼市場基本面，預估印尼今年的ＧＤＰ成長率高達六．三％，企業盈餘成長預估為一五％，核心通膨也處於央行觀察的安全區間，近期國際信評機構更上修印尼信評等級；加上最近一次公布的消費者信心指數創歷史新高，都顯示印尼國內龐大的消費人口對於前景保持樂觀，將有助於當前亞洲國家都在努力耕耘的內需市場表現，帶動股市表現空間。
大推經濟振興方案 日本反差最大
若將近期股市表現對照到落後榜單，反差最大、最吸睛的標的當屬「日本」。
日本身為成熟市場的一員，近三個月以來，日經二二五指數漲幅竟高達二○％，氣勢一點也不亞於新興市場。摩根亞洲首席市場策略師許長泰指出，近期外資持續買超日本，主要是反映日圓貶值狀況；另一方面，新首相上台後推動擴張財政、貨幣寬鬆等諸多大刀闊斧的政策，似乎讓日本經濟出現前所未見的轉機。
儘管基期較低，未來日股的漲勢能否有堅實的支撐，後續仍須回歸到基本面觀察；日本若政治結構穩定，大手筆的經濟振興方案得以發酵，則有機會跨出「失落的二十年」魔咒，步入新的經濟成長循環。
