美國股市已經漲了五年，比這波的債券多頭還長一年；倒是有個新貨色，可以給大家參考：中國Ａ股。
日本股市？很不錯，東證指數從去年年底的一萬零四百點，漲到一萬五千七百點，漲幅夠大，搭配安倍政府四處張揚，是吸睛度最高的股市。對外國投資人來講，就算日圓貶值吃掉兩成獲利，整個算起來，也還賺不少。
另一個多頭市場是美國，但是起點高，就沒有東京股市那麼刺激。中間有美國聯準會恐嚇要停止量化寬鬆貨幣政策的驚嚇，道瓊工業指數還是從一萬三千點漲到一萬六千點，三千點的行情也不算太差。若衡量的指數用那斯達克取代道瓊，指數空間是三千點到四千點，報酬率多了一○％。
上證指數兩千點是很好的指標
上證指數兩千點是很好的指標
真正勝利者是希臘股市，從二○一二年六月的四七六點，到十一月這不到一年半的時間，漲到一二二八點，幅度超過一倍半。這個，沒想到吧？若是投資希臘債、愛爾蘭債，這幾個被降為垃圾級的國債，績效一定勝過所有基金經理人。
靈山不假遠求，台灣也有。華亞科十二個月前一股不到三元，現在股價是二十幾元，貨真價實的十倍勝股票，應該是今年的冠軍。
與勝組對照的是投資等級債券，恰恰是年初最被看好的類別，也是過去四年的常勝軍。可惜花無百日紅，盛宴總有散席的時候。
還有一隻落水狗──黃金。真相信「貨幣戰爭」那種鬼話，以為會有超級通貨膨脹降臨，賣掉股票買黃金的，不知道能不能去找那些空頭派名嘴退貨。
根據前面簡短地回顧，我們從中可以學到什麼教訓，應用在明年的投資規畫上？第一個是美國股市已經漲五年，目前還是眾人看好喊進的熱門題材。五年！比這波的債券多頭還長一年，看看現在的美債，想想明年的美股，這就讓別人美去吧。
至於投資組合內要加什麼？倒是有個新貨色，可以給大家參考：中國Ａ股。
未慮勝、先慮敗，先看看下檔風險有多少，能不能承擔。從○八年到現在，利空不斷，成長衰退，政策變動，資金像得瘧疾，一會兒過多、一會兒過緊，以及工資上漲。
還有，看中國新華社的言論，這個國家已經進入戰爭時期很多年了。密集而且多樣性的利空反覆測試，底部應該確定，上證指數兩千點是很好的指標，就算跌破，幅度也不會太大，時間也不會太久。
如果這個約略一成的風險是可接受的，可以換到什麼樣的報酬率？
中國的經濟成長與高通貨膨脹，讓企業名目收入還是可以維持兩位數字的增長。十二月公布的退休金改革方案中，提出對長期投資的稅負優惠，應該有助於退休金加大對股市的投資力度。這兩個因素一個是每股盈餘的提升，一個是本益比的提升，有機會把指數推到兩千四百點以上，創造出獲利空間。
