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操盤冠軍楊凱智:美國依舊獨強 中國長線看好

操盤冠軍楊凱智:美國依舊獨強 中國長線看好

鄧麗萍

股債前線

攝影/吳東岳

936期

2014-11-27 12:37

自營商操盤冠軍、統一證券副總經理楊凱智,從國際市場嗅出未來一年的潮流趨勢,美股表現將傲視全球,中國股市也可望表現亮眼。

連續五年都拿下自營商績效第一名的統一證券副總經理楊凱智,投資成績勝出的訣竅就是擅長從國際盤找出潮流趨勢,抓到飆股。

通常台股操盤人習慣專注在台股的產業研究,鮮少研究海外市場,而且多半是電子業研究員背景,對其他產業涉獵不深。但同時投資台股和海外股市的楊凱智卻是逆向思惟,長期關注國際股市脈動,反而掌握住台股先機。

「國際股市潮流其實和台股相呼應。」楊凱智習慣從台灣關係最密切的美、中、港股尋找潮流。例如,當美國或中國網路股崛起時,對應到台股相關產業,往往找到飆股。

展望二○一五年,楊凱智認為,全球市場的亮點將會是美國和中國。「當美國在十月結束量化寬鬆貨幣政策〈QE〉,就已預示了一五年全球市場的走勢。」楊凱智指出,未來一年,國際市場表現強弱分明。首先,「美國盛世的降臨」已經無庸置疑。


美元強勢、升息 美股表現傲視全球

 

過去六年來,美國實施QE政策,對資本市場的貢獻遠大於實體經濟,「巴菲特指標」(編按:美國股市市值占GDP比率)即可證明這一點,近期屢創新高的美股,市值占GDP比率已經超越○七年高點,意即過去幾年金融資產價值的漲幅大於經濟成長率。

儘管美股一路驚驚漲,但楊凱智指出,未來一年在升息趨勢下,最強勢的市場仍是美國。

楊凱智說,美國升息期間,美股表現將會傲視全球,也就是當全球股市上漲時,美股會漲得比別人多,下跌時卻會比別人少。在美元強勢不變的情況下,商品走入熊市,但美國的消費、運輸和汽車零組件等產業都將受惠。其次是歐洲和日本實施QE,金融市場「投機盛行」,但最後仍是回歸基本面,預料歐、日市場將會波動劇烈。

此外,日圓重貶將引發亞幣競貶潮。「這是一場豪賭!」楊凱智提醒說,日本通縮若救不起來,可能引發日圓崩盤式貶值,投資人不要輕易撈底。


政策紅利、利率走低 中國股市將漸入佳境

 

除了美國稱霸之外,另一個國際投資焦點是中國。雖然市場對於中國經濟成長放緩擔憂已久,如今事實已證明,中國經濟是「軟著陸」。

楊凱智認為,在經濟政策上,中國從結構調整走向銀根寬鬆;在國際政治上,中國從和平崛起轉為強勢領導;在投資上,人民幣加快國際化進程,都意味著「習李政權」上台兩年後,對中國經濟已有所掌握,未來不至於失控,因此大膽進行改革。

十一月十七日上路的「滬港通」,就是中國明年進行金融改革的前哨站。雖然滬港通啟動後,短時間內對股市提振效果不彰,但在改革的政策紅利和利率走低的長期利多支撐下,中國股市未來會漸入佳境。

整體而言,在升息陰影下,未來一年股票表現將優於債券,而且各國央行深諳「惟有搞活資本市場,才能防範通縮。」楊凱智建議,投資首選受惠於商品熊市的原物料消費國如美國,以及對美國出口較大的新興國家如中國。而操作策略上,一五年「投機優於投資」,宜以「逆勢操作」取代「順勢而為」的作法,也就是漲時賣、跌時買,而不是長線持有。衡量風險,將是投資的最重要考量。

楊凱智指出,未來一年市場波動將會加劇,過去幾年的「re-rating」(價值重估)行情不再,相反的,當企業獲利不如預期,就會出現本益比修正,因此懂得賣比懂得買更重要,才能保住投資成果。

全球通縮可能降臨則是明年最大的風險。當今油價走跌、人口老化、低利率、製造業採購經理人指數(PMI)疲弱等,已造成通縮疑慮,倘若歐日QE政策失敗,將加劇通縮危機,對全球都是壞消息。

誠如國際貨幣基金(IMF)十月預警,明年全球經濟成長將進入「新平庸年代」,也就是呈現低成長、低利率和低通膨。不過即使經濟復甦前景未明、股市波動加劇,但贏家押對市場、做對決策,照樣能賺錢!

 

投資

 

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楊凱智
出生:1968年
現職:統一證券自營部副總經理
經歷:統一證券自營部資深協理、襄理
學歷:中央大學企研所

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