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貨幣政策的轉向

貨幣政策的轉向

榊原英資

名人專欄

1137期

2018-10-03 10:12

2008年金融危機後,美、歐、日央行陸續推出「非常規」量化寬鬆貨幣政策救市,
然而,隨著美、歐央行政策陸續退場,未來日本央行的「退市之路」,將成市場首要關注重點。

自從二○○八年雷曼兄弟危機以來,美國聯準會為了救市,分別從○九年、一○年及一二年,施行三輪的量化寬鬆貨幣政策(QE),因為金融危機快速蔓延到其他國家,歐洲央行也在隨後的○八年十月調降政策利率,其貨幣政策的擴張一直持續到一○年。

 

日本央行在不久後,也加入寬鬆政策的行列。特別是在黑田東彥接任日本央行總裁後,決定採行更為激進的「量化與質化寬鬆貨幣政策」。在上述政策的刺激下,已開發國家經濟在一○年後開始復甦,○九年美國經濟成長率為負二.七八%,一○年已回到二.五三%,一一年為一.六%,一二年則為二.二二%。

 

日本的成長率在○九年時一度慘跌到負五.四二%,在一○年已回到四.一九%,從那之後,日本經濟即以平均每年一%的速度成長。

 

然而,伴隨著成長率提升,通膨也蠢蠢欲動。隨著經濟復甦,美國一○年的通膨率攀升到一.六四%,一一年來到三.一四%,一二年(二.○七%)及一三年(一.四七%)也都維持在相對高點。

 

一四年,聯準會結束了第三輪QE,貨幣政策開始轉向,一五年十二月,其政策利率從○%上調至○.五%,一六年十二月,該利率進一步上調至○.七五%。到一八年六月,利率已升至一.七五到二%的水平。

 

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