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楊應超看投資》股市是短期修正還股災開始?球賽打到三四局,扣掉生活費等時機就加碼「八局下半再退場」

楊應超看投資》股市是短期修正還股災開始?球賽打到三四局,扣掉生活費等時機就加碼「八局下半再退場」

楊應超

全球股市

今周刊攝影組

2024-09-09 16:42

上星期美國股市繼續衰弱,其中S&P500掉了3.3%, NASDAQ掉了4.7%,就連大家最關心的輝達NVIDIA也重創12.6%,開始有很多人問我,現在是獲利了結的短期修正,還是泡沫要破了、是長期股災的開始?

股市牛市現在是棒球賽第3到4局,基本上只打了一半

 

其實我的看法一直沒變,只要美國沒有經濟衰退Recession (Recession, 也就是軟着陸、非硬着陸),股市牛市現在就是一場棒球賽的第3到4局,基本上只打了一半,接下來1至2年持續看漲沒問題。

 

但我也認為這2到3個月的短期股市仍會振盪,而且幅度不小,從美股VIX指數就窺探一二。在「文茜世界財經周報」最近的專訪中,有句話我已連續講了3次,現在的股市是"Priced for Perfection",完美太貴的股價只要一有風吹草動,就會先跌再說,然後來回震盪,越震越大。

 

現在市場最怕的就是降息太慢造成經濟衰退,受限GDP數據一季才公布一次,每月美國就業報告 (Monthly Employment Report) 就變成大家最重視的指標。記得8/2公布的7月數字造成股市大跌(當時薩姆規則的失業率還把大家嚇了一跳,就連前聯準會經濟學家Claudia Sahm本人都親自出來澄清),緊接著9/6公布的8月數據也不太好,股市又跌一次。

 

從半導體的發展前景看到更多希望

 

每年9月是歷史平均跌最多的月份,而本周出爐的CPI數據和美國總統大選辯論結果,將左右聯準會決定是要降息1碼還是2碼,勢必也會衝擊美股表現;此外,俄烏戰爭和以哈戰爭等地緣政治的發展,美國11月大選結果(甚至若川普輸了不認帳等),都會讓未來幾個月的股市持續震盪。

 

即便有這麼多未知數,我還是認為前一周的股市下跌只是短期獲利了結,因為今年的股市漲的又多又快。舉例來說,輝達在8/28公布財報後的7個交易日,跌了18%,但今年來其實已漲了108%, 若往前推算前12個月的股價表現,更是漲了119%。

 

不少人提出輝達預期本益比為48倍,但這其實是Trailing PER (回顧性本益比),而不是分析師和專業投資人更看重的Forward PER (預估本益比) ,股價反應的是未來,但就算以Forward PER看,大約在30倍左右。

 

支撐我認為近期股市只是短期修正的觀察是,上星期的SEMICON Taiwan2024,我從半導體的發展前景看到更多希望。

 

台灣每年有2個大型科技展覽,外介較熟悉6月的Computex台北電腦展,該展的主要屬行是B2C,目標是終端消費用戶,注重像手機電腦類的產品和當年下半年的買氣(像返校需求或聖誕節假日)。

 

另一個是9月的SEMICON Taiwan半導體展,一般人比較陌生,屬性是B2B,目標是半導體產業的供應鏈。該展是目前全世界最大的半導體展覽會,尤其近年因地緣政治的問題加深其重要性。

 

今年共來了56個國8萬多人參展,還有12個國家設展攤(包括台積電在海外設廠的美,日和德國),英國則派了國家科技顧問前來,美國也來了8個州代表,大家都想建立自己的半導體供應鏈,從各國參與度與發表的技術看,對未來兩年的半導體產業成長絕對加分。

 

細看今年的半導體展,由200多位講者展開20多個高科技論壇和11個大主題,其中包括對半導體業最重要的高端封裝(CoWos, 2.5D/3D, Fan-in/Fan-Out等) 和Silicon Photonics (矽光子)等,這些都將幫助摩爾定律繼續前進,讓半導體速度可以保持高度快速成長。

 

等球賽到了八局下半再考慮退場

 

現今大家對AI的未來發展也許不是很了解,還不確定真正的好處在哪,這也是市場對1至2年後可能的擔憂。但可以很確定的是,這1至2年的AI需求不會緩慢(除非之前提到的經濟衰退發生,強迫公司削減IT預算),因為大公司(尤其是CSP,雲端服務供應商)一定會從建置數據中心開始,就像很多國家搶著先建立半導體供應鏈一樣。

 

未來幾年AI多少會供過於求,像2000年的過多產能和低利用率大賠錢,但在這個過程中(也就是還沒泡沫化前),這1至2年應該還是投資科技/AI股的好時機,台積電也將以其絕對優勢維持全球第一的寶座,所以我建議投資者可以先把這2年的生活花費先準備好,扣除後把多出來可投資的部位拿出來,趁現在股市跌時分批買進,等球賽到了八局下半再考慮退場。

 

 

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