去槓桿風暴系列3一韓國推個股槓桿ETF釀市場災難！一文看懂三星、SK海力士股災大事紀

▲圖為示意圖

撰文‧李瑞瑾、林心怡、林芷圓、林怡妏研究員‧黃浚瑋

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2026-08-19 12:00

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資本市場多年來的AI狂熱，終於找到了最強散熱元件。6月衝高後，台股7月急墜，以「去槓桿」為名的冷卻工程，主導市場情緒。

效應不僅於股價波動，更催出信用交易資訊揭露、「關禁閉」制度的熱烈討論。向上延伸，槓桿鬧劇的源頭韓國股市，火速急推降溫新制，美國科技巨頭的財務風險，正被華爾街放大檢視。一場去槓桿的修正後，或許，也將微調資本市場對AI浪潮的審美視角。

不過，除了自己努力清洗融資浮額，放眼海外變數，台股的短期命運，恐怕也暫仍脫離不了韓國股市去槓桿的工程進度。

從美國的費城半導體到台北股市，過去2個月，幾乎就是跟著韓國兩大記憶體巨頭SK海力士、三星電子股價的臉色波動。荒謬的是，韓國股市的瘋狂槓桿秀，像是一場由政府親手導演的黑色鬧劇。

「最近，被三星、SK海力士ETF折騰得不輕吧？」7月15日，韓國總統李在明脫口說出這句話。輕蔑的一句，當然不是對著股民公開調侃，這天，他在青瓦台聽取各部會業務報告時以此破題，要求韓國金融監督院院長李粲珍與金融當局，針對三星、SK海力士槓桿ETF上路以來引發的亂象，務必「盡速研擬補救對策」。

時間回到5月27日，首批追蹤三星、SK海力士的單一個股槓桿ETF在韓股掛牌。根據韓國證交所（KRX）統計，16檔ETF的掛牌初期規模不到5兆韓元，不到兩個月卻成長逾170％，總規模衝上約11.9兆韓元。

大量資金集中湧入相同標的，漲時助漲，行情反轉時也猛烈放大了賣壓重量，造成股價劇烈波動。以SK海力士來看，自去年8月以來的一年期間，單日股價漲跌超過10％的天數共有18天，其中12天，都發生在今年5月以後。尤其，兩大記憶體巨頭占韓股市值超過5成，且是當前AI浪潮下的領軍指標角色，兩股動盪、韓股地震，全球科技股也得跟著頭昏眼花。

這趟鬧劇的源頭，要從4月21日說起。當天，韓國金融委員會（FSC）提出的《資本市場與金融投資業相關法律施行令》，經國務會議審議後正式通過，自此鬆綁ETF原本的分散投資限制，為單一個股槓桿ETF開路。

一周後，藉由修正案正式上路的時間點，金融委員會公開解釋了提出修法的原因：「美國、香港市場已允許單一個股槓桿ETF，這導致本土資金持續流向海外類似商品，因此，我們決定鬆綁法規。」白話翻譯，韓國政府火速鬆綁限制的原因，就是為了搶快錢。

搶錢無罪，有罪的是韓國政府輕忽了彼此市場的成熟度差異。大華銀投信指數量化投資部門主管郭修誠就表示，美國、香港確實都有個股槓桿ETF商品，但主要都是機構法人用於避險，「相對來說，韓國市場不算成熟，反倒是很多散戶想要藉此獲得財富增長。」

隨著李在明7月15日撂下狠話，隔天，由財政經濟部、韓國銀行、金融委員會、金融監督院首長組成的「F4會議」隨即召開，決定全面暫停新的單一個股槓桿ETF掛牌、調高保證金、最低交易單位由1股提高至20股等緊縮措施。新制原定自8月起分階段上路，但7月28、29兩天的韓股變化，讓官方不得不把新制提早於7月31日實施。

這兩天，韓國KOSPI指數不僅合計重挫超過18％，引發台股跟著去槓桿，同時，槓桿鬧劇也為韓股寫下另一歷史紀錄：第一次，連續兩個交易日觸發熔斷。很快地，首爾汝矣島國會議事堂前出現30餘座喪禮用的白色花圈，在國會前的人行道一字排開，輓聯上寫著「請不要無視散戶的眼淚」、「立即下市」等標語，部分緞帶則寫著「我們會用選票討公道」。