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美國降息慢吞吞 長短期公債應變彈性較差 非投資級債抗跌 選中天期搭BB與B級債

美國降息慢吞吞  長短期公債應變彈性較差 非投資級債抗跌  選中天期搭BB與B級債
雖「超額儲蓄」逐漸用罄,但美國勞工時薪的年增率下滑緩慢,使上半年消費動能依舊強勁。

黃偉柏

債券基金

達志

1427期

2024-04-24 14:33

美國三月分CPI年增率高於預期,使市場對降息預期遭潑冷水,債券存續期的選擇上,宜採「中天期策略」配置,來保有對後續市場變化的調整彈性。

「最近的數據,明顯沒帶給我們信心。」聯準會主席鮑爾四月十六日承認,美國通膨比想像中難纏,表示會盡量維持現今緊縮水平,暗示了今年降息時程,可能再推遲。

 

下滑緩慢的勞工時薪年增率、高居不下的房價,外加今年來再受地緣政治影響而推升的油價,皆致使美國今年通膨回到聯準會的「二%」目標出現挑戰,也意味著聯準會須維持高利率來抑制通膨。至四月十九日,美國二年期、十年期公債殖利率皆連四周彈升,分別來到四.九九%、四.六二%。

 

六月降息無望 

宜配置中天期債

 

全球最大資產管理集團貝萊德的執行長芬克(Larry Fink)近日於CNBC節目受訪時表示,「二%通膨目標是個難實現的數字,預計聯準會今年最多降息兩次。」高盛將今年降息的次數預估從三次減為兩次,時程也自六月延至七月;大摩也在近期報告中,同樣認為七月開始降息,但今年仍會降息三次;至於巴克萊、德意志及美銀則更悲觀了,不僅今年只降息一次,巴克萊認為九月才開始,後兩者更認為恐要等到十二月。

 

觀察全球各類別債券表現,至四月十九日普遍回檔。根據華爾街日報網站數據,美國公債今年來跌二.九五%,美國BBB級企業債跌二.六二%,而「將個別發行人權重限制於二%內的美國非投資級債」僅小跌○.二三%;至於全球非投資級債券則上漲了○.六一%。

 

若是以債券的存續期來看,截至四月十九日,價格對利率敏感度較高的長天期債券跌了六.二九%,而短天期債則小跌一.二三%。

 

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊分析,由於美國通膨仍頑強,市場重新調整降息預期,故長天期公債殖利率的下滑空間,可能不如短期公債;而各類信用債的債息殖利率仍高於長期平均,債券存續期的選擇上,宜採「中天期策略」配置,來保有對後續市場變化的調整彈性。

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