在今天看見明天
熱門: 房價 遺產稅 fed 00919 美元

深入了解股神的不敗投資哲學 P.92

深入了解股神的不敗投資哲學 P.92

世界第二巨富華倫‧巴菲特,縱橫股海數十年,仍然坐穩不敗投資人的寶座。他以謹慎的態度、獨到的眼光與精闢的分析能力,大舉賺進了數百億美元。巴菲特的成功祕訣,足以作為全球投資人學習的典範。

巴菲特在股市聲名烜赫,即使股市門外漢也聽過他的大名。另外一些偶爾翻翻報紙財經版的人,或許知道他是一家奇怪公司的老闆,公司一股要賣九萬美元。而許多專注股市新聞的投資新手,基本上也只知道他選股高明。


把自己當成企業分析師

沒有人否認這位全球最知名最成功的投資人確實是選股高手,但這種看法其實嚴重低估了他。他真正的天賦是會選公司。

這可從兩方面來看,一是波克夏除了股票組合令人豔羨之外,旗下還持有多家公司;二是在考慮買新股時,巴菲特像要買整家公司一樣地去檢視公司的主要業務,並採用一套禁得起多年考驗的基本原則。他說:「投資時,我們便把自己當作企業分析師,而不是市場分析師或總體經濟分析師,更不是證券分析師。」

就巴菲特看來,投資人能否賺到錢,要看他們對「投資」的理解有多少。多年下來,巴菲特持有各種事業,包括加油站、農具公司、紡織廠、大型零售商、銀行、保險公司、廣告代理商、報紙、石油、食品、飲料、電視與有線公司等。這其中的幾家由他控制,另有幾家過去或現在他只是小股東。但不論哪一家,過去或現在,他對公司的營運都瞭若指掌。在波克夏控股公司名下的每家公司,巴菲特都知道它們的營收、現金流量、勞工關係、價格彈性、現金配置需求。

巴菲特能長期深入掌握波克夏事業的狀況,是因為他特意挑選在財務和知識上足以應付的公司。他稱這是他的「核心能力範圍」。他的邏輯性強,他認為如果你持有一家公司,而又不懂公司所屬的行業,就不可能準確地解釋事業發展,從而無法做出明智決定。他說:「在你能力範圍內投資,重點不在範圍要多大,而是你如何界定範圍。」

不同意的人認為巴菲特自我設限,無異是把最有發展潛力的行業拒於門外,如科技業。他曾說,投資成功不在於知道多少,而是如何真實界定你不懂多少。「只要避免犯大錯,投資人並不需要做什麼事。」

巴菲特知道,他的投資能夠優於平均,多半是來自做些平常的事。關鍵是要把這些平常事做得極好。比如說,可口可樂,它的事業相對其他許多行業而言,算是簡單的。這家公司買進幾種商品,並合成製造出濃縮液,再把濃縮液賣給飲料公司。這些飲料公司又把濃縮液配上其他成分,然後把成品賣給零售點,如迷你商店、超市、販賣機等。可口可樂也賣飲料糖漿給零售店,店家再把飲料論杯賣給消費者。


選股著重公司十年後遠景

可口可樂的實力不僅有知名產品,還有無可匹敵的全球經銷系統。今天,可口可樂產品的國際業務占了公司淨銷售額的六九%,占盈利的八○%。除了可口可樂澳洲分公司,可口可樂在墨西哥、南美、東南亞、台灣、香港、中國大陸也都有設廠。

波克夏一九八九年公開宣布持有可口可樂公司六.三%的股權後不久,便接受商業記者訪問,他被問到:「為何不早點買可口可樂的股票?」而巴菲特把問題帶到他最後做此決定時在想什麼。

他解釋:「假設你要離開十年,而你想做出一項投資,你也知道你目前所知道的一切,同時在你離開期間不能做出任何修改。你會想些什麼?」當然,此事業必須簡單而易懂,這家公司必須長期顯示業務的一貫性。當然,它的遠景也得看好。

「就我知道市場還會成長,就我知道領導人還會繼續領導,我指的是全球,就我知道銷售量還會大增這幾方面,我若有什麼可認定是十拿九穩的,除了可口可樂就沒有第二樣東西。我相信等我回來時,可口可樂的表現一定比現在更好。」(本文摘自第五章)


■巴菲特勝券在握 2 The Warren Buffett Way Second Edition
作者︰羅伯特‧海格斯壯(Robert G. Hagstrom)李格‧梅森資本管理公司資深副總裁,並擔任李格‧梅森成長信託的投資組合經理人。他是有照特許財務分析師(CFA),並在費城執業。1994年撰寫的《勝券在握》(The Warren Buffett Way)全球銷售超過百萬本,並榮登《紐約時報》暢銷書榜21周。
譯者:樂為良
出版:遠流(2006年1月)

■專家推薦巴菲特:坊間談論股神巴菲特的書籍不下數十本,究竟該從何挑選?為了讓讀者更進一步認識這位史上最佳投資人,《今周刊》特別邀請三位專家,選出他們心目中第一首選書籍,帶你走進巴菲特的世界。

■投資大師呂宗耀首選
勝券在握
作者︰羅伯特‧海格斯壯
譯者:羅若蘋
出版:遠流出版
內文簡介︰作者用十年的時間追蹤觀察,了解巴菲特如何以過人的才識,加上他在企業中、市場上的親身經歷,信守競爭優勢圈、安全邊際和他做為投資決策的四大類十二原則,謹慎地進行每一項投資。

■富邦投顧董事長丁予嘉、禮正投顧總經理毛仁傑首選
巴菲特寫給股東的信
作者︰華倫‧巴菲特,勞倫斯‧康寧漢
譯者:張淑芳
出版:財訊出版
內文簡介︰一本既精闢又富教育性的教戰手冊,收錄巴菲特寫給波克夏股東的信,探討主題涵蓋管理、投資及事業評估等。而主要的精神是由葛拉漢和陶德所提出──基本面的價值分析應主導投資策略。

延伸閱讀

曾堅信薪水會隨年資漲,卻沒想公司一夕間翻臉不認人!調查顯示:中年上班族常經歷2次職場谷底
曾堅信薪水會隨年資漲,卻沒想公司一夕間翻臉不認人!調查顯示:中年上班族常經歷2次職場谷底

2024-01-24

原以為被動收入夠生活...他財務自由提早退休,沒想2年就考慮重回職場:不是退休後人生就無憂無慮
原以為被動收入夠生活...他財務自由提早退休,沒想2年就考慮重回職場:不是退休後人生就無憂無慮

2023-07-20

話說到一半,對方突然抱起雙臂是何意?職場心理學專家教你看懂「談判小動作」、1招讓對方卸下心防
話說到一半,對方突然抱起雙臂是何意?職場心理學專家教你看懂「談判小動作」、1招讓對方卸下心防

2024-02-02

為照顧孩子離職當家庭主婦,50歲還能順利重返職場嗎?藥師奶奶百歲仍在工作:我也每天都在學習
為照顧孩子離職當家庭主婦,50歲還能順利重返職場嗎?藥師奶奶百歲仍在工作:我也每天都在學習

2024-02-21

「謝天謝地,當年沒去考公務員!」鐵飯碗變紙飯碗...年薪千萬職場講師:40歲才明白,原來放棄就是得到
「謝天謝地,當年沒去考公務員!」鐵飯碗變紙飯碗...年薪千萬職場講師:40歲才明白,原來放棄就是得到

2023-11-07