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資產再分配

資產再分配

黑傑克

股債前線

863期

2013-07-13 14:26

利率不會再跌、景氣不會再壞,此時正是股市進場的好時機,在暑假淡季,正好可以慢慢撿貨。

二○○九年歐巴馬才剛上台,美國就推出量化寬鬆貨幣政策。且當其時,持有美國政府公債的國家,幾乎都跳出來指著華盛頓痛罵,這是不負責任的惡政。搭配財政赤字破兆,人人看壞美債、美元、美股。

曾幾何時,○九年到一二年這四年,最佳投資策略就是持有美國政府公債、美國股票。只要與「美」扯上關係,都不會太差。當眾人恐慌的時候,別急!搞不好這是發財的時候。

學界研究指出,影響財富最主要因素是資產分配,不是選股能力,也不是預知上漲時。實務上也是這樣,巴菲特在○二、○三年買中國股票時,反覆說美國股票太貴、太貴,直到○八年年底金融海嘯,他加碼美國股票。他喊貴,美股指數還持續創新高;買了之後,跌了一陣,那個哈雷機車甚至腰斬再腰斬。過程驚心動魄,但最後他笑得很開心。就是他把錢在不同資產類別間調動,就算沒買在最低、沒買在最便宜,也沒關係,重點是部位。幾次下來,就是全世界最有錢的人。


利率不
會跌,債券商品多頭局勢結束


此時此刻,我們也在經歷一場大的資產重分配急流。翻身還是翻車?就看有沒有抓到趨勢。

多變的局勢中,有什麼是確定的?有,利率不會跌了!

注意!不會跌,不表示要漲了,這是兩回事。日本利率雖然很早就跌不下去,但是不漲已經持續二十幾年,所以安倍才要創造通貨膨脹、拉高利率,讓大家高興。

利率不跌,債券型產品的多頭走勢結束,只有收固定利息的機會,沒了債券價格上漲這個大頭,固定收益類產品就真的是固定收益。市場上熱賣的高息、高收益,會讓投資人受傷。因為之前對寬鬆政策過度預期,導致公司債、新興國家債的風險溢價收縮;最近風險上膛,就是要把不同等級債券間的價格差給拉大,所以這些名目利率高的債券產品很危險。反而備受矚目的美國政府債,搞不好還會小小反彈一下,但是最近有點殺過頭。

利率何時會漲?不知!應該連美國聯準會都不知道,只能用猜的,就是沒科學根據。我「猜」一五年到一六年,美國會開始調高利率,台灣才會跟進。不管怎樣,既然利率不跌,除非是保險公司、退休金這種非投資不可的機構之外,正常投資者不該再增加債券部位。同時,如果利率轉向的機率提高,那麼高槓桿的不動產投資,就算還有需求,也是在高原期,而非上坡路段。

第二個確定的,景氣不會再壞!與利率走勢同樣,景氣不會再壞,但不表示就會好轉。經濟成長率似有若無,但都會是正數;失業率看著就要降下去,可是找工作還是有難度。這種復甦,就是很難受。

利率不會再跌、景氣不會再壞,這兩個最重要的條件設好,很多選項要自動刪去,資產該往哪裡去,就非常明顯。

上周,投資專家劉俊杰先生在《今周刊》八六二期已經公布這個答案,就是股票!暑假淡季,正好可以慢慢撿貨。

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