用時間價值控管投資風險

還記得過年的時候，住家附近的樂透行，是否生意都非常興隆呢？似乎大家都想在這時候賭一把。不過有些聰明的人可能會想要賣彩券，因為你知道裡面的機率早就算好了，所有中獎的金額加起來，遠遠低於賣出彩券的收入。

而選擇權就是個很類似的工具，更重要的是，在市場上，你可以很容易成為「賣彩券的人」。

市場上也有多種的賭法，例如：

賭大盤指數漲300點，你可以賺兩倍。

賭大盤指數跌100點，你可以賺一倍。

賭大盤指數不漲超過100點，你可以收權利金。

賭大盤指數不漲不跌，你也可以收權利金。……

我則是將選擇權的操作，分為三大類：

第一種做法：純粹當買方，下注

單純針對股市上漲或下跌進行預測，例如今年年節過後，的第一個交易日是2月5日，距離過年前的最後一個交易日（1月27日），中間間隔了好幾天，常有機會因為國際局勢而出現大漲或大跌。

如果你在今年賭對了，從1月27日到2月5日，就會創造200%~300%的報酬率（中間其實只有隔一個交易日）。

當然反過來，如果你賭錯了，會賠掉幾乎所有的本金。所以，純粹的下注，要非常小心，有兩件事必須要考慮好。

1. 成功機率是否夠大

2. 虧損也不影響大局

在不考慮太多因素的情況下，股市上漲或下跌的機率，各是50%；但當市場出現一些特定的跡象時，你會覺得市場要漲或跌的機會特別大，假設獲利的機率來到60%，成功的話，你的本金會有50%的報酬率。這時的期望值=60%X50%=30%，意思就是，當你賭的次數夠多，平均每次的報酬率是30%。

當然，在下注之前，請投入你輸得起的資金。畢竟當買方，經常會失敗，甚至失去本金的情況，這點跟買樂透很像，但你不會拿所有的錢去買樂透，只會拿賠得起的小錢偶而玩一下。

舉個例子，假設你去年投資的一百萬本金，因為股市上漲賺了20萬，現在覺得漲得差不多，接下來可能會下跌，所以你拿出其中的3萬元出來，買進賣權，這時候如果中了，你的獲利會被放大，就算虧掉，也只是你之前獲利的一部分，不會影響整體。

第二種做法：當莊家收權利金

當賣方最主要的好處是，你在一開始，就擁有時間價值，如果股價都不動，到了到期日的時候，你就賺走所有的時間價值，時間價值是你的獲利，也是看錯方向的緩衝，讓你不至於立刻產生太大的虧損。

當然，當莊家你也必須要對市場有想法，通常有三種

看不漲：我不清楚會不會跌，但是應該漲不上去了。

看不跌：我不清楚會不會漲，但是應該跌不下去了。

區間：我完全不清楚走勢，不過肯定不會大漲大跌。

所以當莊家的成功機率顯然比當買方大得多，但是一賠也是賠很大，兩者在風險上的關係剛好相反。

其實這是我最愛的策略，不過因為必須每天留意行情的走勢，並不適合一般大眾（上班族）操作。

第三種做法：避險的組合

這是比較適合一般大眾的操作方式，當你手上有一些投資部位時，搭配選擇權的組合，可以降低整體的風險。

聽起來好像很玄，直接舉個例比較快，假如你在台股7000點的時候開始投資，現在指數來到9100點，已經產生30%的報酬率，你想獲利了結，但有覺得好像還有點空間，如果再往上賣出一個有100點「時間價值」的Call，這時候就可以形成一個有避險效果的組合。

賣出這個Call之後，你的組合多了100點的時間價值，行情不漲不跌，你賺進100點時間價值；如果行情向上漲超過100點，你也不會多賺；但是行情往下跌的話，因為你本來就多了100點的時間價值，可以作為緩衝。

換言之，這種做法就是將自己的獲利設限，而降低整體風險。還可以搭配你本來的投資工具，做出不同組合。更重要的是，你可以定一些，不太需要管的策略，可以等到期日再去看就好。

想提高投資效果的朋友，不妨試試看。

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