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2015最值得一讀的巴菲特致股東信

2015最值得一讀的巴菲特致股東信

投資心理學-佛洛阿水

股債前線

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2015-03-13 14:40

每年巴菲特都會寫信給其波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)的股東,今天適逢巴菲特執掌該公司50年,以下簡要摘錄致股東信的內容,看看這位人稱奧瑪哈先生的投資大師有甚麼想對其股東以及投資大眾說的。

每年巴菲特都會寫信給其波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)的股東,今天適逢巴菲特執掌該公司50年,以下簡要摘錄致股東信的內容,看看這位人稱奧瑪哈先生的投資大師有甚麼想對其股東以及投資大眾說的。

一、波克夏海瑟威的投資績效

 

1.2014年S&P 500指數漲幅為13.7%,而波克夏的每股帳面淨值增幅為8.3%,股價漲幅,則為27.0%。

2.1965到2014年,S&P 500指數複合年成長率9.9%,波克夏則為19.4%;而整體成長率,S&P 500為11196%(112倍),波克夏則為7511113%(7511倍)。

3.波克夏旗下最大的五家非保險公司,2014年賺了124億美元。而小型非保險類企業則賺到了51億美元。

4.2014年增加四大投資標的持股:IBM從6.3%增加至7.8%;可口可樂從9.1%增加到9.2%;美國運通從14.2增加到14.8%;富國銀行從9.2%增加至9.4%。此四家公司,每增加0.1%,波克夏每年可多拿5000萬美元的利潤。

5.由於樂購(Tesco)公司的經營問題:毛利率萎縮、財會問題,波克夏2014年已出清該公司的持股。

 

二、購併的策略

1.價格合理、併購對象投資的業務與現有業務能結合,購併後將由波克夏的專業管理團隊接管。

2.與李曼(Jorge Paulo Lemann)的3G資本公司合作購併事宜

3.目前已收購前500大企業家的九家半(亨氏算半家),未來會繼續其他500大企業。

 

三、巴菲特與查理提升未來波克夏淨值的方向

1.持續改善子公司的營利能力。

2.透過補強行購併提升利潤

3.從投資對象的成長中獲益

4.當波克夏股價大幅低於淨值時進行庫藏股回購

5.偶而進行大規模收購

 

四、波克夏的收購標準

1.稅前利潤大於7500萬美元。

2.已被證實的持續獲利能力。

3.股東報酬率良好,很少或沒有債務。

4.管理階層稱職,不需再彌補高階人力。

5.業務模式單純

6.報價明確,不在價格未知的狀況下交易。

 

五、波克夏的未來展望

1.波克夏的長期收益難以達到過去五十年的水準。

2.在未來的10-20年,波克夏的規模將達到無法透過利潤再投資達到擴大股東的報酬,未來將透過分派股利或股票回購分配過剩利潤。

3.未來將從內部選取未來波克夏的CEO。
 

六、巴菲特的投資忠告

1.巴菲特認為其在生意管理的經驗,有助於他的投資,而投資經驗又有助於他成為更好的生意人,兩者的經驗是互通的。

2. 財務穩健公司須保有的三種能力:大規模且可靠的現金流、大量流動資產、沒有重大的短期現金支出需求。

3.壓注美國會繼續繁榮下去是勝算很高的事。

4.長期投資美國企業的股票組合,比持有美國債券還要安全,過去如此,未來也會如此。波動性不是風險的同義詞。
 

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