從二○○八年的夢碎至二○一三年的心碎，陸股不知不覺在熊市懷抱中邁入第五個年頭。對照美歐股市屢創新高的強勁走勢，上證指數幾近回到十年前的原點，似更彰顯黯然無光。過去三年不如人意的陸股，未來還有機會嗎？
金融海嘯期間，中國大陸推出四兆人民幣的刺激方案。儘管保住了經濟成長，卻也留下信貸過度擴張的後遺症。因此，官方開始限制各家銀行，向地方融資平台及地產商發放貸款額度。由於難以再從銀行體系獲得大量融資需求，地方政府便開始繞過銀行以外的體系取得所需資金。同時，銀行本身又受制於存貸比限制，大量閒置資金增加其運用動機。於是，地方政府的強勁信貸需求，與商業銀行的資金運用需要，雙方一拍即合地催生了影子銀行的蓬勃發展。
截至二○一三年底，整體影子銀行規模高達二十六兆，信託理財商品亦破十兆大關。換言之，以「信託」為名的理財商品，儼然成為影子銀行最重要的組成核心。其吸引人之處，在於每年七至十％甚或更高的穩定收益率，不但遠讓僅三％的銀行存款利率難以企及，且在風險與報酬的對價上更勝於股市投資。近幾年信託理財商品迅速崛起，而股市卻一蹶不振，兩者之間似乎存在著蹺蹺板的關係。
從股市評價角度來看，過去三年，上證指數本益比由三十倍跌至十倍，而銀行股本益比更由十六倍跌至五倍。股市評價不斷走低，顯然與資金從股市流向了理財商品脫不了關係。由此可見，「資金面」的結構問題是陸股低迷不振的主因。事實上，只要信託產品出現違約，剛性兌付的預期被打破，市場過去對信託理財商品的「過份偏愛」，肯定會受衝擊。
一直以來，很多人質疑中國大陸的投資價值。今年又有信用違約、出口減緩、人民幣貶值、房市不穩等利空消息，上證指數卻還是老神在在，撐在兩千至兩千兩百點的低檔區間。從中國各項總經數據觀察，景氣漸有回穩。一旦過去停泊在信託理財商品的龐大資金開始回流，加上美歐股市的上揚空間恐較先前一兩年縮減，長期嚴重低估的陸股，投資價值也將浮現。投資人不妨考慮這個讓熊市懷抱已久的市場，請耐心再等一下，行情可望將有一波。
_20260120220507.jpg_280x210.jpg)