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新興市場債券投資前景? 三大因素支持長線布局

新興市場債券投資前景? 三大因素支持長線布局

2023-11-28 11:57

2022年市況動盪,讓新興市場債券投資人面對重大挑戰。全球通膨飆升、利率急升、美元升值、烏俄戰爭引發地緣政治緊張局勢,加上中國厲行抗疫封鎖政策,使局勢更為複雜。

但儘管面臨上述的衝擊,新興市場並無出現系統性債務危機,突顯這個日漸成熟的資產類別轉趨強韌。此外,在全球經濟增長表現超出預期,以及有跡象顯示聯準會可能暫停加息的支持下,基於上述市場發展,加上三個令人信服的依據,支持我們繼續看好新興市場債券的前景:

 

經濟成長動力有利於新興市場

 

受惠年輕的人口結構及強勁的資本投資,新興市場經濟體在經濟成長表現上持續領先已開發市場。由於歐美兩地的經濟衰退陰霾漸濃,新興市場與已開發市場的成長差距勢將進一步擴大,預料未來數月將達到2013年以來的最高水平。許多新興市場經濟體,尤其中亞、中東和非洲,展現明顯的韌性。隨著新興市場日漸成為全球成長引擎,我們相信投資者將會增加該資產類別的配置,進一步支持貨幣評價及債券價格。

 

 

新興市場通脹降溫

 

通膨降溫為新興市場債券提供另一個利多因素。早於美國加息之前的9至12個月,一些拉丁美洲國家已開始加息。有別於已開發市場,在通膨開始升溫時,新興市場便迅速採取行動,並無糾結於通膨是否只是暫時性現象,還是由供應或需求帶動。當務之急是即刻採取行動。哥倫比亞的升息幅度為11.5%,智利為9.5%,巴西為9%,波蘭則為7%。這顯著有別於個別亞洲國家,例如菲律賓、泰國和馬來西亞同期的升息幅度分別為4.25%、2.25%及1.25%。因此,拉丁美洲貨幣今年表現優於亞洲貨幣,主要由於較大的利差所致。

 

 

在大部份情況下,迅速升息都能達到預期效果 — 有效遏抑通脹。因此,部份拉丁美洲央行已啟動降息。多明尼加共和國及烏拉圭已分別減息1%及0.75%,巴西和智利亦於8月降息。預料秘魯、墨西哥及哥倫比亞將於今年稍後時間隨之降息。這些降息行動為拉丁美洲當地貨幣債券價值提供支持,使其年初至今平均表現強勁。

 

個別非投資等級強勢貨幣助拳債券展現價值

 

我們認為儘管表現反覆,部份非投資等級強是貨幣主權債券亦提供投資機會。一些信用評等為B級或以下的國家面對強勢貨幣債券市場融資渠道有限的困境,使其為現有債務再融資成為一項艱巨的挑戰。然而,部份主權國家成功因應個別情況償付到期債務。免於違約的策略包括適時再融資(盧旺達)、動用外匯儲備償還債務(巴基斯坦),甚至以龐大溢價發行債券(土耳其和埃及)。值得注意的是,許多前沿市場(frontier market)經濟體保持穩健,有望受惠未來基本面改善或全球利率下降,因此日後能為洞悉市場情況的投資人提供可觀的投資機會。

 

總括而言,新興市場債券仍具潛力,提醒投資人,投資新興市場債券時,仍然需要留意包括當地內部政治情勢、地緣政治、金融體系及外匯等風險,並衡量自身投資風險承受情形。然而,面對當前的不明朗因素,嚴選國家仍然是駕馭新興市場投資環境的關鍵。主動型策略有助緩減潛在跌幅,並把握該資產類別的投資機會。

 

延伸閱讀>> 認識更多M&G英卓投資管理觀點

 

  關於M&G英卓投資管理

 

來自英國,且布局全球的資產管理業者,並且於1931年發行歐洲首支共同基金。我們為個人及機構法人服務超過百年以上的時間,目前是歐洲規模最大的資產管理公司之一,也是英國規模最大的主動型固定收益專業管理公司之一。

 

為了貼近在地的需求,M&G英卓投顧2023年6月在台正式設立,以提供給台灣投資人更加豐富且完整的投資服務。

 

本篇作者介紹:​
Charles de Quinsonas

 

負責M&G英卓投資管理的新興市場公司債的投資研究。自2015年起,他即擔任M&G英卓投資旗下新興市場公司債策略的協同投資經理人與副投資經理人。他在新興市場債的投資研究領域有超過10年的資歷,對於非投資等級債券有深入的研究。
 
在2014年加入M&G英卓投資管理之前,他曾在里昂與紐約的信用研究機構Spread Research任職四年,負責研究各類非投資等級債與新興市場債。他畢業於法國尚慕蘭里昂第三大學管理學院。

 

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