對於市場擔憂AI泡沫化，莊凱倫表示，AI產業確實存在局部估值偏高的風險，但其技術進展與需求是真實且強勁的，長期仍是不可逆的投資趨勢。她強調，AI將從基礎建設階段逐步走向應用端，未來不同階段會由不同主角領軍，投資人需密切掌握產業演進的節奏。

莊凱倫指出，外界常問AI是否有泡沫，但「AI它是一個演進的過程，不會永遠只有基礎建設，接下來等蓋好、蓋滿之後，會走向應用端」，因此現階段扮演主角的硬體與基礎設施企業，未來可能面臨「獲利放緩」與估值偏高而出現「局部泡沫」。

然而，她強調：「AI實際上的技術是真的，需求也是真的」，長線核心邏輯並未改變。

AI成文明拐點：不會用AI的人，將被會用AI的人取代

莊凱倫認為，AI革命的本質是「一場生產力的革命」，其影響將從國家、企業一路滲透到個人層級，甚至改寫人類工作分工。她坦言，生成式AI推出後，「我今天如果不用AI，基本上在職場上，我都覺得我跟同事之間已經開始有點拉開差距了」，這不再只是使用工具的差異，而是職場競爭力的全面升級。

她引用哈佛教授曾被黃仁勳引用過的名言：「AI不會取代人類，但是會用AI的人會取代不會用AI的人。」在她看來，AI滲透速度將「超過以往的技術」，並且「可能是人類近代文明史上很重要的一個發展跟拐點」。

這樣的技術力量，也使AI從企業競賽擴散至主權競賽，預估各國將大幅推升投入，引發新一輪全球資本支出潮。

基礎建設仍是主戰場　AI資本支出確定持續上升

談到AI產業現況，她提到，目前產業仍在基礎建設的前期，資金自然聚焦於半導體、伺服器、網通、儲存與散熱等硬體需求，「一個成熟的生態圈都是慢慢從硬體走向軟體」，真正爆發獲利的是應用端，但仍在後段。

她強調，模型能力快速躍進、算力不斷提升，是AI投資深化的核心動能，Google Gemini的突破便是例證。然而她提醒：「你現在說這一場AI競賽贏家已經確定了，我們認為還太早。」領先者在一年內反覆交替，顯示競爭仍十分激烈。

在贏家未定之前，科技企業普遍認為「投資不足的風險高於投資過度」，因此短期內資本支出仍將強勁推動，以免在競賽中落後。「缺席的代價絕對遠高於投資錯誤」，這也讓資料中心、電力、供應鏈等環節持續受惠。

她並指出，未來AI的挑戰「不是技術面，是實務面」，包括電力不足或機房空間有限等供給端限制，都可能造成成長低於預期，也是2026年必須關注的風險。

2026年投資環境：股債皆有機會，但波動仍在

展望2026年整體經濟環境，莊凱倫表示，全球財政與貨幣政策仍偏寬鬆，主要國家積極擴大財政刺激，並維持相對寬鬆的貨幣環境、市場資金充裕，對風險資產有利，她指出：「明年GDP是溫和成長，而且還有財政跟貨幣雙寬鬆的環境。」

安聯投信副總裁莊凱倫。（攝影：吳東岳）

她預估AI仍將是企業成長主軸，台美股獲利動能強勁、訂單展望明確，可望續維持雙位數成長。她也提到，輝達、Google、微軟、亞馬遜等龍頭企業的本益比仍「接近或低於均值」，在獲利開出後，估值將更為合理。整體而言，她認為：「市場還是偏向正向，也就是機會還是大於風險。」

給2026投資人三大建議：聚焦能見度、股債並行、強化收益

雖然長線趨勢樂觀，但莊凱倫提醒，地緣政治、供應鏈瓶頸與政策變數仍可能帶來不小波動，因此投資布局需「靜中求穩」。她提出三項具體建議：

一、 聚焦能見度高的產業

她表示，AI相關、電力、基礎資訊中心建設等工業股為當前最具有確定性的投資方向，「可以聚焦這些產業」，在趨勢浪潮中掌握結構性成長。

二、投資組合需股債並行，提升防護力

她強調：「AI是我們這一代人專屬的時代紅利，但是重點是必須留在場內。」因此建議投資人應配置債券，以在市場震盪時「增加防護力」，避免被洗出場、錯失長線行情。

三、加入收益型資產，創造長期穩定回報

她表示，收益概念包括「股利、債息」，是長線穩定報酬的核心來源，「讓投資在前進的同時兼顧穩健」，以便安心參與AI時代的成長紅利。

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