金價還會再跌？川普一句話又讓黃金價格殺破4700美元…黃金避不了險，原來是這七股力量交互影響

7股力量削弱黃金避險屬性

專欄作家、地緣政治分析師莫提（Altaf Moti i）在Eurasia分析，儘管地緣政治緊張通常會支撐金價，但美元強勢、債券殖利率上升以及迫切的流動性需求，已削弱了黃金的避險屬性，市場更重視現金和收益率，而非黃金的長期安全性。他並表示，當前金價走跌是以下七股經濟力量交互作用的結果。

一、美元的主導地位。影響金價的最重要因素是美元走強，當全球不確定性升高，投資人會尋求安全保障，黃金雖是傳統的避險選擇，但美元是世界主要準備貨幣。在當前環境下，資金正迅速流入以美元計價的資產，這種資金流向的轉變使美元指數居高不下。

由於黃金是以美元計價，美元走強會墊高使用其他貨幣買家購買黃金的成本，進而削弱全球對黃金的需求。許多國際投資人選擇美元的流動性和收益率，而不會持有實體黃金。只要美元仍然是首選的避險資產，金價回升之路就滿佈荊棘。

年底利率可能維持不變甚至調高，非常不利金價走勢

二、市場對這次通膨的看法不同。荷姆茲海峽的關閉擾亂了石油供應，導致原油價格飆升。在正常情況下，高油價會支撐黃金價格，因為黃金可以抵禦通膨。然而，目前市場對這次的通膨有不同看法。

投資人認為，能源成本上漲將迫使各國央行採取積極的行動。持續的通膨降低了降息的可能性。 2026年初，許多交易員曾預期美國聯準會多次降息。如今，這些預期已消聲匿跡。市場數據並顯示，到了年底利率可能維持不變甚至調高，這種情緒的轉變非常不利金價。

三、持有黃金的機會成本。黃金不會產生收益，不支付利息或股息，其價值完全來自價格上漲。當利率走高，持有黃金的成本就會增加。投資人可透過持有政府債券或將現金存入高收益帳戶以獲得可觀報酬。

目前，美國公債殖利率正在上升，如果投資人能從政府債券中獲得5%的報酬率，那麼在金價波動時期，他們較不可能持有黃金。相較於持續走高的債券實質收益率，黃金顯得較欠缺吸引力。目前，這種根本性的經濟壓力更甚於區域戰爭所引發的恐慌。

四、流動性需求和市場拋售。金價走跌的另一個關鍵原因是流動性需求。戰爭導致所有資產類別出現波動。近幾周來股市損失慘重，當大型機構投資人面臨股票虧損時，通常會收到保證金追繳令，需追加資金以補足其部位。

出售黃金可彌補在其他領域的損失

為快速籌集資金，投資人會拋售流動性最高、獲利能力最強的資產。由於黃金價格在2025年上漲近50%，許多投資人持有大量黃金資產且獲利豐厚。出售黃金可使這些機構能在其他領域彌補損失，而無需在市場觸底時拋售股票。在這種情況下，黃金被視為現成的現金來源，而非長期的價值儲存工具。這種拋售壓力導致金價螺旋式下跌。

五、技術性修正與投機耗竭。金價迅速漲至5,400美元的原因之一是投機性買盤湧入，許多交易員在漲勢後期入場，希望金價能進一步走高，當金價未能突破5,600美元關卡時，這些投機人開始出脫其部位。

分析師在技術線圖中發現了空頭形態，包括3月中旬出現的「空頭吞噬」（Bearish engulfing）形態，這種訊號通常會觸發電腦演算法的自動賣出操作。一旦金價跌破5,000美元的關鍵支撐點，市場動能便完全轉向賣方。目前，市場正在經歷必要的回調，以去化過剩的投機。

六、央行購買黃金力道減弱。多年來，為分散外匯存底以減少對美元的依賴，新興國家央行一直在購買黃金。然而，在金價突破5,000美元的歷史新高後，一些央行已放慢購買步伐。

儘管對實體黃金的長期需求依然強勁，但短期需求已放緩。有些國家甚至考慮出售少量黃金儲備以穩定本國貨幣或籌集國防開支。央行持續購買的力道減弱使市場更容易受到當前賣壓的影響。

金價已提前反映伊朗戰爭的影響

七、金價已提前反映伊朗戰爭的影響。金融市場通常反映對未來的看法，在實際衝突爆發之前，伊朗衝突的威脅已討論數月之久，市場對衝突的恐懼情緒基本上已反映在2025年底的金價漲勢上。在終於衝突爆發後，最初的價格飆升僅是曇花一現，投資人從「在傳聞時買入」轉向「在事實發生時賣出」，此時市場的注意力已轉向利率上升和美元走強等經濟後果。

莫提在結論時說，展望金價未來，投資人應密切關注4300美元的支撐點。如果聯準會發出降息訊號，金價或許能找到支撐。然而，只要伊朗衝突持續推高能源價格，通膨風險依然存在，金價就可能繼續走弱。