從去年底到現在，債券規模、收益人數雙雙大暴增，現在整體債券收益人數長天期的就超過60萬，投資型的也到3、40萬以上，甚至單一檔債券ETF規模，已經有沖到2,000億的，這段期間投入債券ETF的投資人真的非常多。
我相信大家也很關心，到底債券ETF後面會怎麼走？今天這部影音就跟大家交代，我們對於債券市場的觀點。
債券ETF不再悲觀的4個理由
去年底到今年第一季，坦白說我對債券商品是蠻悲觀的，但是現在我比較不悲觀了。
為什麼？因為債券價格已經稍微跌下來，我們就不悲觀了，很誠實的。我們現在看到比較不悲觀的4個理由：
理由1、股市第二季可能較疲軟、債券價格回到去年相對低點
我們去年底一直強調股票優於債券，因為當時才剛要進入歷年台股表現最好的時間。
但是大家注意到，現在時間點已經進入到4月，往年4月份開始，台股就比較疲軟一點，五六月份更不用說，五窮六絕有沒有？
就這樣看來，現在這個時間點，股票的吸引力就沒有像去年底那樣強烈，所以這個時間點要轉去做債券，倒也不是不行。
剛好債券型商品現在的價格普遍接近前波低點，這個時間點切入債券，跟去年底、今年第一季來比，比較有優勢，因為他都已經跌下來了。
這是第一個原因，股市接下來可能要休息，債券價格又回到去年相對低點。
理由2、美債殖利率已超過美股
指標型商品美國10年期公債殖利率，現在已經回到4.6％左右。
現在全世界都在做一個東西，叫做殖利率，像台股就是這樣。高股息ETF規模越來越大，上兆資金全部都在找高股息的股票，所以現在放眼全球，其實高殖利率商品是具備一定的吸引力。
尤其美債10年期的公債殖利率，現在到了4.6%，如果你拉長時間來看，美債殖利率已經很久很久都沒有超過標普500股票殖利率。
尤其美國公債又是最安全的，這種接近無風險商品的殖利率可以到4.6%，所以「這個時期」的美債殖利率，確實具備一定的吸引程度，因為他們跌了夠多，殖利率才會上來。
接下來我們來看這張圖表，現在主流債券ETF的殖利率水準，像投資級公司債都已經有到接近6%以上的水準。
相比之下，現在台股前150大高殖利率股票超過6%的，用一隻手能夠算得出來，不到5家，5%也很少，大部分都是4%、3%。所以現在投資級公司債可以到6%，確實是很有吸引力。
當然這是不考慮價差，也就是總報酬的概念，因為現在股票如果殖利率股3%、4%，可是它價差一波可能就20%，這樣來說，股票商品還是比較好。
不過，假設股票跟債券都不會動的情況下，債券每年殖利率可以到6%，這個吸引力是絕對存在的。
投資級公司債優於短天期公債、長天期公債
順帶一提，我自己的觀點，要買絕對是投資級公司債優於另外兩個，為什麼呢？
很多人都想要賺長天期公債的價差、賭未來會降息，我覺得這個邏輯是明顯有問題，怎麼會在防禦屬性商品上去找價差？你要賺價差，麻煩去往股票找，股票一漲就是3~5成，光是幾個禮拜的報酬，都比債券還要會跑。
所以，如果是以領息的角度出發，優選投資級公司債會是比較好的選擇。
理由3、聯準會不降息反升息 機率不高
現在很多人在傳聞，今年會不會不降息、反而要升息？我覺得這個機率真的不大，為什麼這麼說？
下圖是美銀做的通膨預期，因為過去兩個月，美國通膨都優於預期，假設接下來，如果每個月通膨的月增率都在0.4%，的確有可能年底YoY會到4.8%，假設CPI到這個數據，就真的有可能會升息。
決定美國到底要不要升息的依據，現在市場公認就是從實質利率角度來做觀察。
那我們先有一個基本的概念「實質利率＝名目利率－通貨膨脹」，實質利率一旦接近0或是落在負值，聯準會就有可能升息。如果實質利率落在負值，就代表物價指數飆的太高，要拉回正值，就必須要抬高基準利率，大概邏輯就是這樣。
所以美銀預期如果每個月通膨的月增率都在0.4%以上，那到年底就有可能觸及到4.8%，就有可能讓聯準會不僅不降息，反而升息。
但我覺得這個機率坦白說不大，因為現在也才4月，到11月還有好幾個月份可以觀察，以目前的時間點，我主觀認為機會不大。
最近一段時間，美債可能或多或少也是因為這樣，被打下來。我反而覺得既然都已經殺下來，殖利率也這麼高，其實不用太過於悲觀。
理由4、美國大選年 總統候選人可能端出牛肉
今年是美國大選年，下圖統整歷年美國總統大選年債券殖利率平均表現。3、4、5這3個月份通常都是往上走的，也就代表就歷史數據來說，到5月份債券ETF可能還有低點。
但因為接近美國總統大選，大家都預期總統候選人可能會端出政策牛肉，可能會施壓FED、把利率調降，所以反而在6月之後，你會發現幾乎每個月份殖利率都是往下掉的。
從這角度來看，這三個月如果債券ETF有低點，反而可以考慮逢低佈局。
結論
債券ETF就是有經過下跌，我們才覺得沒有那麼悲觀。但如果你問我這個時間，我會去買債券ETF嗎，還是一樣「我不會買債券ETF」。因為假設降息，股票肯定還是漲得比債券還要多。
股票型商品可說是水漲船高，那我舉大同(2371)為例，這是我最近一段時間最常在粉絲團聊的股票。
大同從去年11月到現在，它可以漲8成，那其他像什麼重電、綠電都是四五成以上的漲幅，半導體先進製程的更不用說了。
所以我自己看法，就算現在四五月份，台股行情比較冷，還有五窮六絕的問題，不過我會認為打下來，無論你是投資個股或是ETF，逢低買進我覺得都是比債券ETF更好的選擇
作者簡介_陳相州
現職：精誠金融學院 專業講師
經歷：證券分析師(CSIA)、從事證券金融業多年、熟悉技術指標及精研酒田戰法
FB社團「股市第一現場-關鍵資訊解密」版主
粉絲專頁「股添樂 股市新觀點」
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