0050 vs 00981A，今年報酬率已差30%！一張表看懂主被動ETF淨值真相：費用率會是長期勝負關鍵？

主動式ETF近年成為台股市場焦點，其中00981A上市以來繳出亮眼績效，股價、受益人數與基金規模都不斷創高。根據財經雪倫觀察，00981A今年以來績效一度勝過0050約30個百分點，規模也已來到約2700億元，顯示市場資金持續湧入。

不過，隨著人氣快速升溫，市場也開始出現質疑聲音：00981A這類主動式ETF費用率較高，是否會侵蝕投資人的長期報酬？長期下來，會不會反而輸給低成本的市值型ETF，例如0050？

雪倫表示，這個問題不能只看費用率高低，而要回到一個更核心的觀念：ETF的費用率，其實已經反映在基金淨值裡，投資人看到的淨值報酬率，已經是扣掉費用後的結果。

費用率不是額外再扣，已反映在ETF淨值

許多投資人一聽到主動式ETF費用率比0050高，就直覺認為「成本太貴」、「報酬會被吃掉」。但ETF的經理費、保管費等相關費用，並不是投資人買進後再另外扣款，而是已經反映在每日公布的基金淨值當中。

換句話說，投資人真正需要觀察的，不只是表面上的費用率，而是扣除費用後，這檔ETF的淨值表現到底如何。

她用吃Buffet作比喻：一般餐廳可能收取10%服務費，如果有餐廳敢收15%，理論上它必須提供更好的用餐環境、料理品質，或有更強的稀缺性，市場才會願意買單。主動式ETF也是一樣，較高費用率本身不是問題，問題在於它是否能用更好的操作績效，證明這筆費用花得值得。

00981A、00991A費用太高？比0050多賺20%不香嗎

她並以0050與幾檔熱門主動式ETF：包括00980A、00981A、00982A、00991A、00992A比較，0050在3月的總費用率約0.02%，第1季總費用率約0.05%。

相較之下，00981A 3月總費用率約0.15%，第1季總費用率約0.48%；其他幾檔主動式ETF單月總費用率約落在0.11%至0.16%，第1季總費用率約落在0.29%至0.5%。

也就是說，若單純比較費用率，主動式ETF確實普遍高於0050。不過，真正該看的不是「誰比較便宜」，而是「扣掉費用後，誰幫投資人賺得比較多」。

以2026年1月2日作為比較起點，0050報酬率約55.49%，表現已相當亮眼；但同期00981A、00992A、00991A、00982A、00980A等熱門主動式ETF，同期績效皆勝過0050。

這些績效數字是用「淨值」計算，也就是已經扣除費用後的結果。因此，若只因為費用率較高就完全排除主動式ETF，投資人可能反而錯過了超額報酬機會。

費用率當然重要，相同的產品才有比較意義

不過，這並不代表費用率完全不重要。雪倫指出，如果是性質高度相近、追蹤同一指數的ETF，費用率就會是重要比較項目。

例如0050與006208同樣追蹤台灣50指數，投資標的與投資邏輯接近，這類產品就像「雙胞胎ETF」，在條件相似的情況下，費用率較低的產品，長期勝率自然會相對提高。

但若是不同類型的ETF，例如追蹤不同指數，或主動式ETF與被動式ETF相比，就不能只用費用率放在同一個天平上比較。因為兩者承擔的任務不同，投資人要看的重點也不同。

被動式市值型ETF的主要功能，是幫投資人取得市場平均報酬；主動式ETF的目標，則是透過經理人選股與操作，爭取超越大盤的報酬。既然任務不同，投資人就不應只用「誰比較便宜」來決定買誰。

換匯、選股操作成本...ETF費用率為何有高有低？

ETF費用率差異背後有其原因。若是海外ETF，投信需要換匯、買進海外股票，交易成本與作業成本自然較高，另外也可能涉及海外交易所授權費，因此費用率通常會高於台股ETF。

而主動式ETF則由經理人進行選股與操作，經理人需要依照市場變化，做出較機動、靈活的調整，因此管理成本也會高於單純追蹤指數的被動式ETF。

換句話說，主動式ETF費用率較高，並非完全沒有理由。投資人真正要問的是：這檔ETF是否有能力用操作績效，補回甚至超越額外成本？

台股基金 vs 0050長期績效比一比，差距3倍多

為了進一步說明「高手操盤是否值得付費」，雪倫也回顧0050自2003年6月30日上市以來，與多檔台股基金的長期績效表現。

從2003年至今約23年時間，0050創造約2000%的績效表現，已經是非常出色的長期報酬。不過，部分台股基金在同一期間繳出更高績效，例如統一奔騰、安聯大壩基金績效接近7500%，統一大滿貫約5700%，野村高科技基金也有約3100%。

基金手續費與管理費確實較高，但若經理人能透過選股與操作，長期多創造出上千個百分點的報酬，那麼相較之下，費用率就不一定是最重要的成本。真正昂貴的，不一定是多付的費用率，而可能是為了省下小成本，錯過更大的報酬機會。

主動式ETF到底能不能買？投資前先想清楚3件事

主動式ETF不是不能買，但也不是每一檔都會大賺。雪倫認為投資人在評估主動式ETF時，應該先掌握3個原則：

第一，不要只糾結費用率，報酬率才是關鍵。費用率已經反映在淨值裡，投資人應該觀察扣除費用後的實際淨值表現。若一檔ETF能創造更高報酬，較高費用率不一定是不合理成本。

 

第二，要看趨勢選對ETF。不是所有主動式ETF都能創造超額報酬，投資人仍要觀察經理人選股方向、產業趨勢、持股變化與績效穩定度。若選錯標的，即使是主動式ETF，也可能無法帶來理想報酬。

 

第三，要清楚自己的投資目的。以財經學人的配置邏輯來看，市值型ETF是用來追求市場合理報酬，主動式ETF則是用來爭取超額報酬。兩者不是非黑即白的二選一，而可以是依照風險屬性與投資目標進行搭配的複選題。

主動式ETF仍需時間驗證，別因短期績效過度追高

雖然00981A等主動式ETF近期績效亮眼，但雪倫也提醒，主動式ETF在台灣上市時間仍不算長，目前能觀察的資料有限，短期績效不代表未來也能持續。

投資人除了留意報酬率，也應該定期追蹤ETF持股變化、產業集中度、折溢價狀況，以及自身投資組合是否過度集中在相同題材。

主動式ETF的價值，在於有機會透過經理人操作創造超額報酬；但它同時也意味著，投資人必須接受績效可能波動、選股可能失準，以及熱門題材退燒後股價修正的風險。

費用率不是不重要，而是不該成為唯一判斷標準。對投資人來說，真正重要的是：這檔ETF在扣除費用後，是否仍能長期創造符合自己目標的報酬。

若只是想穩穩取得市場平均報酬，0050、006208這類市值型ETF仍有其核心價值；若希望在市場趨勢中爭取超額報酬，主動式ETF則可作為衛星配置。但不論選擇哪一種，投資前都應回到自身風險承受度、投資年限與資金配置，而不是只看短期績效或單一費用率做決定。

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