00912、00922、00923...今年報酬逾55%、殖利率還有5％以上！一表看16檔「息價雙賺」市值型ETF：我該換掉高股息？

早期ETF的配息來源相對單純，通常是成分股發放多少現金股利，基金便依規定將可分配收益發放給投資人。

現在ETF的收益來源則更加多元，除了現金股利，還可能包括：已實現資本利得、收益平準金、利息所得、其他所得（例如權利金收入）。

也就是說，一檔ETF即使持有的不是傳統高殖利率股票，仍有機會透過實現資本利得等方式，配出較高的現金。

這也讓「高股息ETF」的定義逐漸模糊。過去殖利率超過5%，通常就會被視為高股息產品；如今部分市值型ETF的配息殖利率，也可能達到6%甚至更高。

因此，股魚特別強調，投資人不能只看到「配得多」，便認為ETF創造了更高的投資報酬。ETF除息後，淨值會同步扣除配息金額，只有後續價格重新回到除息前水準，才算真正完成填息。

00922、00923...市值型ETF如何兼顧配息與資本利得？

股魚表示，部分市值型ETF在多頭行情中，不僅累積明顯的資本利得，近兩年的現金殖利率也高於過去市場對市值型ETF約3%至4%的預期。

像是00912（中信臺灣智慧50），2024年的殖利率接近8%，2025年也接近6%；00922（國泰台灣領袖50）及00923（群益台ESG低碳50），同樣繳出不錯的績效，近年殖利率也達到6%以上。

表面上看來，這類ETF似乎具備「資本利得高、配息也高」的雙重優勢。不過，拆開配息來源後，便能發現它與傳統高股息ETF的結構並不相同。

股魚就以00922最近一次的配息為例：配息組成中資本利得占比達86.25%，真正來自股利所得的部分則為13.75%。換句話說，00922能夠配出較高金額，不是因為成分股提供大量現金股利，而是基金將過去累積、已實現的資本利得，部分發放給投資人。

這種配息方式本身並非壞事，但投資人必須了解，領到的現金，有一大部分來自原本累積在基金淨值中的獲利，而不是企業每年穩定發放的股息；當市場持續上漲、ETF累積充足資本利得時，配息能力自然較強；若市場轉為空頭或長期盤整，未來是否仍能維持相同配息水準，便需要持續觀察。

0056、00878、00919...高股息ETF也能創造資本利得

相較之下，高股息ETF在篩選成分股時，通常會把現金殖利率、股利穩定度或企業配息能力列為主要條件，因此配息來源多半仍以股利所得為主。

以00940（元大台灣價值高息）配息公告為例，其股利所得占比接近98%，屬於配息來源相對單純的高股息ETF。

此外，股魚說明高股息ETF的另一項特色，在於配息頻率選擇較多，市場上除了半年配、季配，也有雙月配及月配型產品。投資人甚至可以透過不同除息月份的ETF組合，打造每月或每兩週都有現金入帳的效果。

若投資人的主要需求是定期支付生活費、退休支出或房貸，高股息ETF仍具有現金流規劃上的便利性。不過，高股息ETF也不代表缺乏資本利得。當成分股集中在強勢產業，同樣可能享有股價上漲空間。

例如00927（群益半導體收益）及00929（復華台灣科技優息），因持股偏向半導體與科技產業，在AI行情帶動下，今年的報酬率表現不輸部分市值型ETF。

因此，市值型ETF可能配出高股息，高股息ETF也可能創造資本利得。真正的差異，不只在於名稱，而是成分股篩選邏輯、配息來源及風險屬性。

市值型與高股息ETF，該怎麼選？不能只看歷史績效評斷

從長期投資角度來看，市值型ETF通常會隨大型企業成長及市場指數上升，較有機會累積資本利得，適合仍在累積資產、能夠承受波動，而且願意在有現金需求時自行賣出部分持股的投資人。

但有些人即使需要生活費，也不容易下定決心賣出ETF，擔心賣在低點，或產生「賣掉之後就買不回來」的心理壓力。對這類投資人而言，定期配息ETF能夠在固定時間提供現金，不必自行決定賣出時點，確實可以降低執行上的困難。

因此，市值型或高股息ETF並沒有絕對優劣，重點是商品能否解決投資人的實際問題。

若只從歷史績效比較，很容易在多頭行情中認為市值型ETF最好；但當市場轉為空頭或盤整，波動度、現金流需求及持有感受，就可能比短期報酬更加重要。

00922、00878...高股息或市值型，都不能直接取代債券ETF

當股市行情表現強勁時，部分投資人可能會認為，既然市值型ETF可以上漲又能配息，高股息ETF也能提供現金流，就沒有必要持有債券ETF。投資第一個該先考慮的是，它的風險你能不能接受，而不是先考慮它能不能幫你賺到最多的錢。

股票ETF的主要任務，是參與企業成長並追求較高報酬；債券ETF的角色，則多半是降低整體資產波動、提供相對穩定的利息收入，並在股市大幅震盪時發揮分散風險的功能。

依節目引用的波動度資料，各類ETF約為：

市值型ETF（00922）：約22.76%

高股息ETF（00878）：約16%

長天期債券ETF（00679B）：約9%

中長天期債券ETF（00772B）：約7.8%

短天期債券ETF（00953B）：約4.3%

波動度愈高，代表價格上下震盪的幅度愈大，投資人可能在短時間內獲得較高報酬，也可能面臨較明顯的虧損。

短天期債券ETF的預期報酬雖然通常低於股票ETF，但波動也相對較小，更容易在市場劇烈修正時繼續持有。

因此，投資人不能因為股市正處於多頭行情，便用近期績效判定債券「沒有用」。債券本來就不是為了在股市大漲時擊敗股票，而是用來控制投資組合的整體風險。

投資ETF前要先問自己能承受多少風險，再問能賺多少

ETF產品愈來愈多，投資人已經可以透過市值型、高股息、產業型、全球型及不同天期債券ETF，實踐過去投資書籍中常見的股債配置、產業配置與全球資產配置。

但投資並不存在一套適合所有人的標準答案。

投資人應先思考自己能承受多少波動、何時需要使用資金，以及是否能在有現金需求時自行賣出持股，再決定ETF配置方式，而不是單純追逐過去一年績效最好或殖利率最高的產品。

市值型ETF可能同時帶來資本利得與配息，高股息ETF也可能因產業趨勢而出現明顯漲幅，但任何高報酬都伴隨相對應的風險。

真正適合的ETF，不一定是市場上漲最多的一檔，而是能讓投資人長期持有，並解決自身資產累積、現金流與風險管理需求的產品。

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