009816、00981A、00403A...主動式ETF vs 不配息的0050，哪個賺更多？老手揭「賺超額報酬」關鍵

知美直言，主動式ETF的確有機會創造超額報酬，但「有機會贏，不代表天天都贏」。

以今年新掛牌的00403A（主動統一升級50）為例，短短數月受益人數就突破百萬；另一檔00981A（主動統一台股增長），同樣躋身百萬受益人ETF之列。人氣快速升溫，也反映投資人對「經理人主動選股、力拚超額報酬」的期待。

但真正要判斷主動ETF是否比較有優勢，不能只看多頭時誰漲得快，還要看行情反轉時誰跌得少。

今年台股先大漲、後來又經歷劇烈修正，正好提供一場實戰測試。攤開兩段行情可以發現，主動式ETF並非每一段都能跑贏被動ETF；而當市場急跌時，不同選股策略的回檔幅度，更可能拉出明顯差距。

009816、00981A、00403A...主動ETF贏面大？

以今年5月12日掛牌的 00403A 為例，截至影片製作時間8/10為止，知美統計掛牌以來含息總報酬率約為負8.33%。

如果覺得這是因為 00403A 掛牌時間較短，那麼把比較範圍拉到同一區間來看，同樣由統一投信推出、人氣相當高的 00981A，含息總報酬率約負2.7%；反而是採被動指數化投資的 009816（凱基台灣TOP50），同期間含息總報酬率達正7.54%。

也就是說，主動選股的目標雖然是爭取超越市場，但「主動」本身並不等於「一定打敗大盤」。

台股4個月漲近3成，009816績效跑贏00981A

把時間拉回今年4月，台股自低檔展開強勁反攻。

加權指數從4月8日的34,761點，一路漲到8月10日的44,928點，期間漲幅約29.25%。

這段多頭行情中，主動式ETF確實交出亮眼成績，但被動式ETF並不算落後。

知美指出，同期間 009816 含息總報酬率約34.64%；00982A 約34.56%；00981A 則是31.35%。

換句話說，市場大漲時，無論選擇主動或被動，都可能享受到多頭行情帶來的可觀報酬；甚至在這段期間，被動式 009816 還小幅領先部分熱門主動ETF。

這也說明了一件事：投資人不能因為看到「主動」兩個字，就預設它在所有行情中都應該勝過大盤。主動ETF追求的是「有機會超越指數」，不是保證超越指數。

009816、00981A、00403A...大跌回檔幅度最多差9%

如果只看上漲行情，主動與被動的差距或許還不明顯；真正考驗投資人的，往往是市場突然反轉的時候。

台股自歷史高點48,218點一路下殺，7月29日盤中最低來到39,384點，短短約一個月重挫8,834點，最大跌幅達18.32%。

在這一波急跌行情中，009816 最大回檔約19.73%，與大盤跌幅相去不遠；但 00403A 最大回檔來到27.42%，00981A 更達28.62%，差距接近9個百分點，9個百分點看起來或許只是一個數字，但換算成資產規模，感受完全不同。

如果投入100萬元，相差9個百分點就是約9萬元；如果本金是1000萬元，帳面差距便擴大到90萬元。

這也是為什麼評估一檔ETF，不能只問「過去漲多少」，還要問另一個更重要的問題：跌下來的時候，你承受得了多少？會不會在市場最恐慌時被迫停損？

因此，主動與被動之間真正該比較的，不只是報酬率，還包括最大回檔、波動程度，以及自己能不能抱得住。

主動ETF不是不能買，而是要接受「可能暫時輸大盤」

當然，這不代表主動式ETF不好。

如果投資人相信基金經理人的研究能力、選股邏輯與操作策略，也願意承受較大的績效波動，那麼主動ETF確實提供另一種選擇。

尤其當市場進入產業快速輪動、個股強弱差距擴大的環境時，經理人若能及早布局成長產業、避開轉弱公司，就有機會創造高於指數的超額報酬。

只是，追求超額報酬的另一面，就是必須接受「可能暫時輸給大盤」。

因此，投資人真正要問自己的，不是「主動ETF和被動ETF哪個比較好」，而是：我想要的是跟上市場平均報酬，還是願意承擔更大的不確定性，去爭取超越市場的機會？

如果答案是前者，被動市值型ETF可能更符合需求；如果是後者，才有必要進一步研究主動ETF的經理人、選股方法、持股集中度及風險。

不配息的ETF為何愈來愈多？真正優勢是讓複利不中斷

假設本金10萬元，每年投資報酬率都是10%。

如果每年賺到的1萬元全部領出來，而且沒有再投入，10年後累積的本金加收益約為20萬元；如果所有收益持續留在投資部位中滾入本金，10年後資產則可成長到約25.94萬元，兩者已相差約5.94萬元。

時間拉長到30年，差距更驚人。

若每年收益都領走，30年後本金加累計收益約40萬元；但若以10%報酬率持續複利，10萬元理論上可成長至約174.5萬元，兩者相差超過130萬元。

不過必須特別注意，真正創造差距的並不是「配息」或「不配息」這四個字，而是收益有沒有持續再投入。

知美也提醒，實際投資結果還會受到稅負、交易成本、基金費用及績效差異影響，因此也不能單純認定「不配息一定比較賺」。

買主動式ETF還是被動？先問自己「跌3成還睡得著嗎」

今年這波行情已經提供相當清楚的例子。市場上漲時，被動ETF不見得輸給主動ETF；市場快速修正時，部分主動ETF的跌幅甚至明顯超過大盤。

如果沒有時間研究市場，希望用相對簡單的方法參與台股長期成長，被動市值型ETF是較容易執行的選項；如果相信經理人的選股能力，願意承擔績效落後大盤甚至更大回檔，則可以考慮主動式ETF，爭取超額報酬。

而無論選擇哪一條路，長期累積資產最終仍回到同樣三件事：增加可以投入的本金、拉長投資時間，以及找到自己願意長期持有的投資方式。

ETF不會讓人一夜致富。真正能讓複利發揮作用的，是在市場大漲時不過度追高、下跌時又不輕易放棄，讓本金與時間持續留在市場裡。

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